五大券商下周看好6板块38股

传媒行业:电影产业发展喜忧参半,非票务业务发展潜力巨大 荐5股

类别：行业研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：倪爽,朱璐 日期：2018-06-01

板块方面,5月21日至5月25日这5个交易日,传媒板块下跌1.52%,表现强于沪深300指数,在申万行业中排名居中。截至到5月27日,上证综指报收3141.30点,下跌1.63%,深证成指报收10448.22点,下跌2.10%,创业板指数报收1804.55点,下跌1.75%,沪深300指数报收3,816.50点,下跌2.22%。

个股方面,上周文化传媒板块整体靠后。板块中涨幅较多的有元隆雅图(8.74%)、新经典(7.80%)、华录百纳(7.25%),跌幅较多的有艾格拉斯(-14.90%)、江苏有线(-13.39%)、新华传媒(-10.00%)等。

2018年第21周,本周电影票房6.79亿,同比下降14.88%,环比下降37.30%;观影人次1990万人次,放映场次201.50万场。本周票房最高的是《超时空同居》,单周票房2.84亿元。

事件:2017年国内电影市场不仅创造了550亿的票房新高,且银幕总数超5万成为世界第一的银幕大国,银幕及影院等硬件设备的扩容为电影市场的发展奠定了坚实的基础。截至目前,2018年度的综合票房超260亿,国产电影更是以绝对的优势超越进口电影的内地市场表现。然而我国电影产业仍存在影院投建不合理、严重同质化,外部压力与产业内生性问题,影院市场整体面临着严峻的挑战。

此外,在版权越发受重视的市场环境下,海内外及新媒 体版权的产业乱象也愈发凸显,同时,作为电影产业增量蓝海的非票业务目前在国内发展处于基本空白状态,市场潜力巨大。

推荐关注:影视行业龙头华谊兄弟(300027)、光线传媒(300251),游戏行业龙头完美世界(002624),正版图片分发龙头如视觉中国(000681),捷成股份(300182)等。

风险提示:股市系统性风险,政策监管风险,宏观经济下行风险。

军工行业:军工板块短期现调整,建议逢低布局 荐7股

类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：李良 日期：2018-06-01

1、自4月下旬至今,中证军工指数已经连续调整5周,调整幅度约9%,获利盘了结较为积极,估值风险持续释放。中期来看,在中美贸易战背景下,自主可控被提升到新的高度,建设科技强国已迫在眉睫。随着科技创新政策红利的陆续释放,包括军工板块在内的战略新兴产业有望显著受益,行业风险偏好或将明显提升。

2、从板块估值角度来看,目前军工板块整体PE(TTM)为55倍,较2012年以来的PE(TTM)均值低7.55倍,对应估值回归空间约13.7%。从基本面角度看,2018年一季度军工板块整体营收同比增速加快,扣非净利增速呈现小幅回升,行业基本面出现边际改善。二季度军改影响持续减弱,基本面改善预期有望持续,以时间换空间,我们仍看好军工板块中期表现,建议逢低布局。

3、个股配置方面,推荐估值和成长兼备的军工集团上市公司包括杰赛科技、航天电器、中航光电、中航电测以及楚江新材、海兰信、全信股份等民参军企业。

汽车周报:长期看,股价的核心因素仍然在成长性 荐8股

类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：蔡麟琳,宋亭亭 日期：2018-06-01

关税落地(降到15%),好于预期,二级市场的部分个股出现涨停潮,整车厂宝马奔驰奥迪雷克萨斯路虎沃尔沃福特特斯拉等也纷纷表示调价。以ABB中A级车、豪华车为例,降价幅度分别在6%-7%和5%-10%,降价基本同步,预计后续各家份额仍然维持相对稳定,同时豪华车价格降低后,A级车的最低价从20.35降到18.98万,与自主品牌A级车之间的价差依然较大。年进口销量第一的雷克萨斯ES200最低价从29.8万降到27.9万,与国内迈腾、帕萨特等车型的最高配单价(25万)仍有3万价差。因此我们预计此次关税下调虽在边际上会加强竞争,但冲击较小。整车未来仍然是大鱼吃虾米的逻辑,更强调品牌的竞争力。我们坚定看好龙头车企,推荐上汽集团,关注广汽H、吉利汽车、长城汽车。

增速是硬道理。本周整理了201301-201805过去5年汽车板块的涨跌幅情况(去掉201706-201805上市的新股)发现:涨幅在150%以上一共有39家公司,占比28%,同时5年复合增速在20%以上的公司共计22家,占比56%。可以看到汽车板块增长的可持续性。即使过去5年汽车销量仅增长600万辆,复合增速在5%左右,但仍然有优质公司可以成长起来,个股的逻辑更强。比如星宇股份、万里扬、福耀、银轮股份等涨跌幅在250%以上的公司。因此从当前时点向后推3-5年,我们认为可持续的增长仍然会体现在汽车板块。从行业增速来看,未来基本保持在3%-5%的增速,优胜劣汰。从个股来讲,寻找强势产业链的有自身成长逻辑的优质龙头公司,继续推荐细分领域的龙头公司,包括大众产业链(华域汽车、星宇股份等)、优质自主产业链(拓普集团、银轮股份、新泉股份)等。从估值讲,当前板块的估值处于历史中枢以下,当前板块估值已经在历史中枢以下,但盈利能力及市场地位却在提升,细分领域的公司已经逐步涌现公募配置比例处于历史底部,我们认为当前时点是未来3-5年的相对低点。1-4月行业增速已经达到5.7%,即使在悲观情况下,2018年行业增速也可维持在2%以上(当前摊在全年已经1.5%增速),那么整个零部件的量、价(毛利率)是具有确定性的。同时,从2018年一季报看,优质零部件公司业绩都是持续兑现的,甚至还超预期。持续推荐零部件板块的优质标的。

新能源板块建议关注中游产业链催化。5月新能源车终端销售铺库存,预计继续高增,CATL近期上市,关注中游产业链催化。

建议关注标的:上汽集团、华域汽车、金龙汽车、星宇股份、银轮股份、新泉股份、拓普集团、新坐标等

本周事件前瞻:

近期大事预告:众泰汽车临时股东大会登记(20180523)、长城汽车除权派息(20180528)、福田汽车股东大会现场会议(20180530)、曙光股份除权派息(20180531)

新上市车型:博瑞GE(20180520)、野马T802.0T入门版(5月以内)、吉利新款远景SUV(20180601)。

传媒行业:五一档票房增长两成,主题投资机会凸显 荐4股

类别：行业研究 机构：开源证券股份有限公司 研究员：韦祎 日期：2018-06-01

摘要

行业表现

本周只有三个交易日,传媒行业下跌0.12%,在申万28个一级子行业中排名第17,涨跌幅及排名均较上周有所回落。本周维持近期观点:在“四新经济”和“独角兽经济”的政策背景支持下,传媒行业中短期内有一定投资机会,中美贸易摩擦对行业影响较小,尤其经历了长时间的估值修复后,部分细分行业的低估值龙头个股已具备一定的投资潜力。同期沪深300指数上涨0.47%,创业板指上涨0.51%。

细分行业来看,子行业走势出现分化,其中体育指数走势相对较强(+0.73%);营销传播指数表现相对较弱,跌幅逾1%。

行业及公司新闻

财政部:延续动漫产业增值税优惠政策

网络版权产业市场规模超6000 亿 居民付费意愿不断增强

腾讯直接入局电影发行 正面交火阿里影业

近三成电视剧遭积压 转网播、蹭热度成出路

投资建议

今年五一档电影票房累计超过9亿元,同比增长近两成。从单部影片看,今年的五一档由国产电影挑大梁,国产电影的表现进一步受到了市场的认可。国产电影的受认可程度不断提升,但票房高低还将取决于影片本身的质量,优质内容才是电影市场的发展“王道”。建议从发行和院线两条主线挖掘投资机会。建议关注:光线传媒、华谊兄弟、金逸影视、横店影视。

煤炭行业:港口价格连续反弹,估值修复可期 荐7股

类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：周泰 日期：2018-06-01

动力煤价格连续反弹,布局机会值得关注:据煤炭资源网数据,本周动力煤价格出现小幅反弹,截至4月29日,秦皇岛Q5500动力煤价格报收于582元/吨,较上周反弹10元/吨,连续2周反弹17元/吨。据数据,本周六大电厂日均耗煤量为68.96万吨,与上周略涨1.85万吨。维持我们对于板块准公用事业化的判断,继续推荐估值行情。从需求角度,目前动力煤仍处淡季中,港口价格连续反弹,但当前价格是否已经是价格底部尚待验证。我们认为当连续反弹是一个积极信号,市场信心也逐渐恢复,看好价格反弹后布局机会。从产地价格和长协价格这类价格上看,上涨中波动小,龙头公司业绩的季节波动也变弱。根据调研情况,各家公司二季度价格下跌幅度十分有限,所以龙头公司今年的业绩确定性仍然非常强,目前估值处于低位,具备估值修复逻辑。此外,根据龙头公司所披露的2017年年报,陕西煤业和中国神华分红比例均在40%左右的水平,股息率也比较具备吸引力,维持我们对于板块高分红预期的观点。建议关注陕西煤业、中国神华。

预计炼焦煤价格五月底反弹,钢铁价格企稳回升:炼焦煤旺季尾声价格小幅下跌,据数据,本周京唐港主焦煤价格环比下降50元/吨,报收于1730元/吨。需求端来看,钢铁行业继续维持旺季特征。

其中,螺纹钢现货价格趋稳,据数据,4月29日,报收4020元/吨,较上周反弹170元/吨或4.42%,当前价格水平下钢厂利润仍比较丰厚。钢材库存本周大幅下降,据数据,本周钢铁社会库存总量录得1451万吨,环比下降85.04万吨或6.01%,持续快速下降。考虑未来需求提振,焦炭价格有望在5月初反弹,焦煤价格或将在5月底反弹,建议关注潞安环能、山西焦化、雷鸣科华、阳泉煤业、平煤股份。

煤炭基本面依旧良好:首先,供给无法大幅增加,五年内不用担心供给。从产量看,1-3月供给增加3.9%,其中三月增长1%,产量增加主要来自于基数调整和春节期间强制要求煤炭企业不放假加班生产所致。如果换用去年产量直接计算,1-3月产量增幅-0.58%,3月单月-4.69%。从已经披露一季度产量上市公司来看大多同比下滑,其中前两大企业神华、中煤一季度产量分别为-7.6%和-7.5%。从逻辑看,煤炭企业由于没意愿(对长期价格担忧)、没能力(负债整体水平偏高,新增融资困难)和政府控制新增等原因,新增产能建设乏力,截止目前没有一家上市公司有新建产能计划。且新增产能建设周期长达五年以上,即使18年开工建设,新产能大量释放也要2023年以后。其次,需求增速可能下滑,但远快于供给增速。2018年一季度无论电力还是钢铁等产量增幅均快于煤炭产量增幅,且即使经济下滑,电力发电量 增速可能比17年下滑,但增速依然快于供给增速,供需缺口不仅不会缩小反而还在拉大。

一季报业绩频超预期,行业业绩确定性再次得到验证:本周各家上市公司年报与一季报发布完毕,整体看板块一季报表现可圈可点,部分公司频超预期。其中,新集能源一季度业绩超预期,归母净利同比增94.99%,环比增341.04%:据公告,公司一季度营业收入22.62亿元,同比增加24.86%、环比增加11.58%;营业成本11.70亿元,同比增加12.04%、环比减少16.12%。毛利率为48.31%,较去年同期增加了5.91个百分点,较去年四季度增加了17.07个百分点。一季度归母净利润3.55亿元,同比增加94.99%,环比增加341.04%。超出之前的预期的原因为收入增加和成本下降。中煤能源一季度更是交出了近5年来最好的季报净利润。其中,归母净利润实现14.11亿元,同比增20.5%,环比增7926.6%,主要由于主营业务发力。其中,一季度主营毛利实现73.74亿元,同比增1.89%,环比增27.87%。

股价下跌源于对经济担忧,降准有助于改变预期:我们认为本轮煤炭股快速深跌核心并不是因为基本面出现大的问题,而是对于宏观预期悲观所致。据宏观经济数据,地产开发投资数据极好(同比增长10.4%,创三年新高)。而大幅降准也将改变市场流动性,市场对宏观经济的悲观预期正在开始修复。煤炭股的反转时刻有望到来。

风险提示:复产开工需求不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌,经济预期持续悲观。

机械行业:周期与成长共舞 荐7股

类别：行业研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：杨绍辉,闵琳佳 日期：2018-06-01

伴随经济复苏与新兴产业高景气,机械行业全面复苏。2017年行业收入、经营现金流创历史新高,行业盈利从微利状况中大幅反弹,盈利能力反弹,资产负债率持续下降,周期与成长双双表现优异。2018年一季度全行业收入增长进一步加速,周期开始分化成长依旧高景气。我们将继续从景气度变化、进口替代进程和行业竞争力三个维度挑选各领域优质公司予以推荐,重点推荐工程机械板块恒立液压、三一重工、浙江鼎力,面板与半导体设备板块北方华创、精测电子,油服与设备板块杰瑞股份。

支撑评级的要点

全行业强劲复苏,周期与成长齐头并进:2017年共实现营业总收入1.07万亿元,同比增长16.08%;实现归母净利润543.73亿元,同比增长4347.86%;实现经营现金流695.49亿,同比增长14.02%。2017年全行业综合毛利率达到22.99%,较上年同期大幅增长3.28个百分点,净利润率5.06%,首次扭转自2011年以来的下降趋势,大幅增加4.93个百分点,整体盈利能力明显好转,产能扩张不明显,资产负债率下降1.37个百分点至53.96%。以工程机械、金属制品、冶金化工机械为代表的传统周期板块强劲复苏,现金流好转资产未见扩张,以机器人与工业自动化、锂电设备、面板及半导体设备为代表的新兴板块则保持高速增长,产能快速上升。

收入增长加速,分化开始:2018年Q1行业收入总计2438.78亿,同比增长23.55%持续加速;归母净利润达到119.66亿元,同比增长54.63%,保持高速增长。2018Q1行业整体毛利率高位回落0.93个百分点至22.04%,净利率企稳回升至4.91%,环比上升0.78个百分点,主要源自工程机械净利率的大幅提高与油服与设备板块减亏。周期板块开始分化,工程机械持续向上,金属制品开始回落;新兴成长依旧高景气,面板与半导体板块加速。

工程机械:复苏持续,盈利能力快速修复。受益经济复苏与更新需求,工程机械行业2017年迎来强劲反弹,2018Q1在市场对宏观经济下行担忧中销售数据持续超预期增长,盈利增长更为迅猛。2017年、2018Q1分别实现收入1464.26亿、457.76亿,同比分别增长55.54%、43.56%,实现归属于母公司净利润72.85亿、34.58亿,同比分别增长533.67%、109.68%。净利率在历史负担逐渐降低的过程中迅速反弹,2017、2018Q1分别达到4.98%,7.55%,现金流好转、产能控制下资产负债率显著下降。盈利能力持续恢复将成为工程机械下一阶段业绩弹性的核心。

面板与半导体:高景气与稳定的盈利能力。全球面板与半导体行业景气、制造产能向国内转移以及国产化带动国内设备高景气并不断加速。2017年、2018Q1国内面板与半导体设备上市公司分别实现收入100.41亿、25.99亿,同比分别增长40.07%、41.31%,实现归属于母公司净利润13.31亿、3.24亿,同比分别增长56.34%、90.41%。盈利能力稳定,产能高速扩张,迎接2018-2020国内半导体装机高峰。

锂电设备:成长依旧,亦有隐忧。新能源汽车行业高速增长与长期前景带动锂电行业竞争性产能建设,锂电设备需求增长加速。2017年、2018Q1国内锂电设备上市公司分别实现收入135.56亿、32.28亿,同比分别增长110.29%、103.64%,实现归属于母公司净利润19.32亿、4.07亿,同比分别增长94.91%、66.58%。然而高速成长背后亦有隐忧, 2017、2018Q1分别实现经营现金流-2.15亿,-3.41亿,分别由正传负,流出扩大,毛利率、净利率也出现一定下滑,产能迅猛扩张。新能源汽车仍旧是长期发展方向,国内锂电设备龙头具有全球竞争力潜力巨大,预计核心客户融资到位后现金流风险有望解除。

机器人与工业自动化:顺周期叠加技术升级下的需求爆发。2017年国内机器人与工业自动化行业迎来了顺周期与产能升级双击下的需求爆发,国内工业机器人产量同比增长81%,国产化程度快速提升。2017年、2018Q1国内机器人与工业自动化上市公司分别实现收入532.8亿、115.54亿,同比分别增长42.31%、26.88%,实现归属于母公司净利润63.55亿、13.79亿,同比分别增长75.1%、51.18%。经营现金流稳定,毛利率、净利率有所抬升,产能稳步上升。

油服与设备:底部复苏,前景不一。油价底部反弹带动全球油服行业企稳复苏,国内“气荒”与能源结构调整驱动天然气开发高度景气,国内油服与设备企业迎来企稳复苏。2017年、2018Q1国内油服与设备上市公司分别实现收入941.5亿、187.09亿,同比分别增长14.02%、15.89%,归属于母公司净利润-96.67亿、-10.22亿,较上年同期大幅减亏。行业依旧处于底部复苏初期,盈利尚未反转,海上开采依旧低迷,仅部分陆上龙头有望在2018年龙头实现订单恢复向盈利反转的传导。

评级面临的主要风险

贸易摩擦升级、经济周期波动,市场估值中枢下移

重点推荐

继续从景气度变化、进口替代进程和行业竞争力三个维度挑选各领域优质公司予以推荐,重点推荐工程机械板块恒立液压、三一重工、浙江鼎力,面板与半导体设备板块北方华创、精测电子,油服与设备板块杰瑞股份。