5G独立组网标准即将发布 六股有望率先发力

（原标题：5G独立组网标准即将发布 设备企业望率先受益）

5G独立组网标准即将发布 设备企业望率先受益

6月，3GPP(第三代伙伴计划协议)将正式发布5G独立组网(SA)标准。标准确定后，设备企业有基于标准的设备就都可以商用。

5月底，3GPP在韩国釜山的三星电子总部召开“完成5G第一阶段标准制定”的最后一场会议，3GPP RAN1、RAN2、RAN3、RAN4、RAN5工作组共同确认5G第一阶段国际标准(3GPP R15)，完成了有关5G独立组网(SA)的标准技术。华为、OPPO、VIVO也参会商讨并提交了提案。

6月，3GPP将在美国召开RAN全会，上述5G SA标准技术审查通过后，将正式获批并发布。

所谓非独立组网，即不是独立组成的5G网络，要和其他网络融合，比如与4G甚至3G共同组网；而5G独立组网，则意味着在完全不用4G的情况下，建立完整的5G网络。

在非独立组网中，大的网络是4G，5G拿来作为补充。在一些热点地区，比如奥运会赛场、CBD等等，这些局部区域通过5G增加热点来提升网络速度和用户感知、体验，但整个大范围的网络仍不是用5G。相比之下，5G独立组网，是指整个网络完全用5G形成覆盖。

业内人士认为，独立组网标准的制定，意味着5G整个网络的部署标准已趋向完善。非独立组网以热点为核心，解决的是小范围的局部性的热点覆盖问题。现在独立组网标准之下，5G全面网络覆盖问题都可以解决。“因此，此次标准的确立非常重要，可以认为5G标准更加完善了。”

标准确定后，设备企业有基于标准的设备就可以商用。

前瞻产业研究院的报告预测，按2020年5G正式商用算起，预计当年将带动约4840亿元的直接产出和1.2万亿元的间接产出，到2030 年5G带动的直接产出和间接产出将分别达到6.3万亿元和10.6万亿元，两者年均复合增速分别为29%和24%。从产出结构看，在5G商用初期，网络设备投资带来的设备制造商收入将成为5G直接经济产出的主要来源，预计2020年，网络设备和终端设备收入合计约4500亿元，占直接经济总产出的94%。

渤海证券分析师认为，5G投资是未来3年内必然的趋势。在未来5G建设的过程中，相当一批拥有中低端芯片、光模块、天线滤波器技术，同时拥有相当比例研发投入与技术储备的本土企业将脱颖而出。

光环新网:国内领先的第三方IDC服务商,期待云计算业务进展顺利

光环新网 300383

研究机构：平安证券 分析师：闫磊,汪敏,朱琨 撰写日期：2018-04-04

领先的第三方IDC服务商,经营质量处于行业前列:2012年-2015年各个年度公司的经营业绩增速均领先北京地区行业平均水平。与主要竞争对手万国数据、科华恒盛、高升控股、奥飞数据和数据港等上市公司的毛利率相比,公司的毛利率处于领先水平,显著高于万国数据、科华恒盛、高升控股、奥飞数据和数据港。根据公司网站以及发布的公告数据,在不统计中金云网机架资源的情况下,公司共拥有在建和在用机架资源35700架。与奥飞数据以及科华恒盛相比,公司的机架资源处于领先水平。

国内IDC服务市场高速增长,公司有望分享发展红利:根据IDC圈发布的预测数据,2017年-2019年中国IDC服务市场将保持38%的年均增长速率,预计到2019年将达到1862.5亿元。同比2016年,新增市场规模超过1000亿元。从城市结构上来看,一二线城市占据了IDC服务市场的绝大部分份额,占比约78.5%。因此,我们认为IDC服务市场主要集中在北京、上海、广州和深圳等一线城市。但是从政策来看,国家不鼓励在北上广深发展大型数据中心,在这几个城市建设大型数据中心将不易获得土地和电力资源。因此,北上广深IDC基础资源更加珍贵。公司在北京和上海基础资源布局使得公司有望分享行业发展带来的红利。

投资建议:我们预测,2018年-2020年公司将实现归母净利润:7.53亿元、11.91亿元和17.91亿元。对应EPS分别为0.52元、0.82元和1.24元。对比同行业公司估值,给予公司2018年41倍的PE估值,6个月目标价21.32元。首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:

1、若机架建设进度不及预期,将使得公司错过快速增长的市场需求,IDC及其增值服务收入增长将不及预期;会使机架销售周期变长,机架利用率不能及时提升,从而影响业务的毛利率水平,使得IDC及其增值服务毛利增长不及预期。 2、云计算激烈的市场竞争将影响公司经营业绩。若是阿里云为了对抗AWS,而进一步采取降价策略,公司也有可能被迫采取降价策略来应对竞争,公司的IaaS业务收入将不及预期。 3、公司与亚马逊还未就中国区AWS业务的分成模式达成一致性协议。因此,业务分成模式的不确定性将影响公司业绩。

网宿科技:毛利率短期改善,竞争压力犹在

网宿科技 300017

研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,张璋 撰写日期：2018-04-18

公司17年实现营收53.7亿元,同比增长21%;实现归母净利润8.3亿元,同比减少34%;实现扣非净利润7亿元,同比减少38%。

公司此前发布18Q1预告,预计Q1净利润为2~2.4亿元,同比增长0%至20%;Q1扣非净利润为1.6~1.9亿元,同比增长5%至27%。

17Q4毛利率有一定回升,但18Q1仍有待观察。

公司17Q4毛利率回升至37.32%,环比17Q3提升接近2%,但考虑到CDN行业的季节性,Q4结算一些高毛利客户,因此目前毛利回升趋势虽然乐观,但能否有持续性还有待观察。公司预告18Q1归母净利润同比增速平稳,我们判断可能与公司最新一期股权激励费用确认在18年摊销8292万元,单季度摊销约2000万元,预计对利润造成压力较大有关。另一方面,17Q1的管理费用中包括收购CDNW的中介费用计提。

17年完成海外CDN公司并购整合,海外业务贡献利润有待观察。

17年上半年,公司启动并完成收购韩国公司CDNW97.82%的股权及俄罗斯公司CDNV70%的股权。17年海外收入同比增长100%。另一方面CDNW亏损情况并未改善,18年CDNW能否贡献利润还有待观察。

预测18-20年EPS为0.415元/股、0.500元/股、0.0.601元/股。

预测公司18-20年营业收入分别为63.99、76.28、90.96亿元;归母净利润增长分别为21.59%、20.48%、20.06%,归母净利润10.10、12.67、14.61亿元;按最新收盘价计算对应PE分别为34、28、23倍,公司业绩压力较大,但考虑到估值不高,维持“谨慎增持”评级。

日海通讯:符合预期,期待物联网业绩落地

日海通讯 002313

研究机构：国信证券 分析师：程成 撰写日期：2018-04-12

公司发布2017年年报:实现营收29.89亿元,同比增长10.45%,归母净利润1.02亿元,同比增长51.22%,符合三季报业绩预告中0.9~1.1亿元归母净利润的范围。

目前利润主要来自于日海通服和缩减费用2017年是业务的转型之年,物联网业务处于布局期,其中7274万的物联网产品与服务收入主要来自于龙尚科技11月份的并表。其它主要由传统业务,尤其是日海通服贡献。日海通服2017年成为公司全资子公司,实现收入14.8亿,净利润9251万,基本是日海通讯的全年利润。

除了日海通服少数股东权益并表带来的约1300万的提升外,公司三费的进一步降低也是公司重要的利润来源,公司在收入增长10%以上的同时,三费比率从2016年的16.29%下降到2017年的15.09%。公司继续加强管理,精简架构,提高效率。与此同时,研发人员和销售人员都有一定的提升,减少的主要是生产人员,显示出公司明显的转型方向。

龙尚科技11月份并表,和芯讯通是18年主要看点龙尚科技的全年收入在3亿左右,而11/12两个月份的并表收入达到7274万,占到全面的1/4以上,表明公司处于一个加速增长的节奏。预期其和2017年3月并表的芯讯通将给公司贡献较大的业绩增速。

整个模组行业17年收入大约在60%以上,18年有望继续保持这一趋势,公司的龙尚+芯讯通已经占到全球30%以上的市场份额,有望充分收益。此外,18年是物联网规模商用元年,公司是三大运营商的重要合作伙伴,“云+端”解决方案将确定性受益运营商催熟下游应用。

看好产业布局和长期发展,维持“买入”评级我们看好物联网行业的远景,近期公司发布第二期员工持股计划,彰显长期发展信心。预计2018~2020年净利润为1.8/2.3/2.9亿元(备考2.5/3.6/5.0),对应PE 50/39/32倍(备考对应37/26/18倍),维持“买入”评级。

风险提示解决方案落地不达预期风险,市场拓展受阻风险。

海格通信:10派0.8元,管理层有条件领取分红彰显发展信心

海格通信 002465

研究机构：国信证券 分析师：程成 撰写日期：2018-05-09

新领导层+外部环境改善下,管理层加强自我激励,力创业绩高峰

公司2017年10月以来的订单验证外部环境全面改善。在此背景下,2017年少壮派管理层更换,力争公司有一副新气象,创造一份新辉煌。大股东增持+管理层延迟领取分红,也是股东层面给的一份支持和期望,有利于激励公司全体成员上下一心,再创佳绩。

公司具备多年历史沉淀和技术积累,拥有领先市场地位和份额,子公司实力不俗。看好“补偿性”采购逻辑下公司未来三年的发展,预计公司2018/2019/2020年的净利润分别为5.58/8.15/11.91亿元,对应44/30/21倍PE,维持公司“买入”评级。

烽火通信2018年股权激励草案点评:实施股权激励,强化业绩释放预期

烽火通信 600498

研究机构：光大证券 分析师：田明华 撰写日期：2018-05-21

公司发布股权激励草案,拟向激励对象授予的限制性股票数量不超过5800万股,占股本总额的5.207%,授予价格为13.35元/股,激励对象为1728人,包括:公司董事、高级管理人员以及经公司董事会认定的对公司经营业绩和未来发展有直接影响的核心管理、业务及技术骨干。

从本次激励方案解锁条件来看,其中对净利润(扣非)考核为:以2017年度净利润为基数,2019年度、2020年度、2021年度净利润复合增长率均不低于15%。公司2017年实现扣非净利润为7.89亿元,对应2019~2021年扣非净利润考核底分别为10.43亿元、12亿元和13.8亿元,以目前市值在不考虑非经常性损益情况下,对应PE分别为28X/24X/20X。

5G建设承载先行,承载网建设是近两年运营商重点投资方向。公司保持在400G光模块、信息安全及超低损光纤等项目的投入力度,研发费用占收入比例达10%以上,并稳步推进基于SDN/NFV的FitNet整体解决方案开发;成功通过中移动5G前传承载SPN设备测试,未来将充分受益5G承载网建设。在5G渐行渐近大背景下,公司重磅发布《云化网络解决方案白皮书》,加速从“光网络专家”到“云网专家”战略转型。

武汉邮科院和电信科技研究院筹划重组,烽火通信拥有强大光通信器件与设备的研制能力,与电信科学研究院旗下大唐电信、大唐移动在无线系统上的优势充分互补,“有线+无线”重组顺利完成将进一步提升本土设备厂商竞争实力,关注旗下资产整合预期。

我们维持18~20年EPS预测分别为0.90/1.11/1.33元,对应PE为29X/24X/20X。基于后续5G承载网建设对公司光通信主业的拉动,同时我们看好公司ICT转型的市场前景以及大数据网络安全龙头烽火星空的价值,维持“买入”评级,目标35元。

信维通信:17年业绩营利双升,多品类全面发展

信维通信 300136

研究机构：平安证券 分析师：刘舜逢 撰写日期：2018-04-19

营利双升,公司年报业绩喜人:2017年全年公司实现营收34.35亿元(42.35%YoY),归属上市公司股东净利润8.89亿元(67.25%YoY),销售毛利率达36.43%,每股收益0.91元,业绩符合预期。一方面,全资子公司江苏信维、艾利门特以及北斗电子等并表使营收增加;另一方面,公司近几年完成了从天线到泛射频的业务布局,公司的NFC、无线充电等新型天线及音/射频天线模组、射频连接器隔离件和前端等业务为高附加值类,产品线的扩大为公司业绩做出较大贡献。员工持股方面,公司第二期员工持股计划中资金规模为7亿元的云信-锐意2017-1号已于完成股票购买,成交均价约为39.51元/股,买入股票数量约占公司总股本的1.78%,员工持股计划的推出有利于留住人才,利于公司长远发展。

天线业务需求递增,公司迎无线红利:由于射频天线产品的制定化性,优质和较大规模的客户群体直接关系公司的盈利能力、市场竞争力及未来发展空间。目前,信维客户囊括了全球TOP10的移动终端厂商,目前4G手机天线普遍采用2x2MIMO,4.5G将使用4x4MIMO,手机终端天线数量增长1倍,同时天线设计难度上升,公司将受益于天线需求的递增。无线充电方面,除了苹果和三星手机外,国内小米和华为逐步配置无线充电功能。据统计,2018年全球无线充电接收端(包含手机和可穿戴设备)市场将达20.33亿美元,2019年无线充电接收端市场规模将达到26.91亿美元,未来三年无线充电接收端市场规模复合增长率将达到30%以上。公司作为国内能够提供解决方案到磁性材料的龙头企业,目前是三星手机的重要供应商,未来将充分受益于无线充电在消费性电子中的应用。

多模多频带动滤波器需求倍增,公司精准卡位:滤波器方面,从2G到5G的应用意味着频段的增加,单个终端的滤波器需求也将从几个增加到上百个,滤波器这个细分行业将从中受益。公司投资入股中电科技德清华莹,有利于进一步完善滤波器等射频前端业务的布局,有利于提升公司的综合竞争力,对公司未来业绩增长带来积极影响。公司此次除了与55所开展SAW滤波器合作外,还积极开展5G通信高频器件、GaN6寸线、SiC电力电子以及射频MEMS器件等领域合作。我们认为公司与55所合作有利于双方优势互补,在更多射频器件领域实现国产化,信维积极布局5G产业,客户优势明显,有望受益5G产业爆发。

投资策略:信维通信作为全球射频天线的领先企业,技术实力雄厚,客户优势明显,入股德清华莹及与55所战略合作有利于双方优势云补,在SAW滤波器领域实现国产突破;同时,作为国内无线充电先行者,也将受益于国内无线充电在消费电子领域渗透率的提升。我们略微上调公司18/19年利润,预计公司2018-2020年归母净利分别为14.26/19.30/25.81亿元(18/19年原值为13.45/18.33亿元),对应的EPS分别为1.45/1.96/2.63元(18/19年原值为1.37/1.86元),对应PE为24/18/13倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示:1)产品技术更新风险:公司属于移动通信行业,产品技术升级快、新技术与新工艺层出不穷。如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品,将会削弱公司的竞争优势;2)手机增速下滑的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速显著低于市场预期则给公司业绩带来影响;3)汇率波动的风险:公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算,汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。