五大券商周四看好6板块34股

机械行业:CCZ新工艺革新,设备高端力推产业升级 荐2股

类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王书伟,李哲 日期：2018-05-30

CCZ 技术,光伏单晶硅技术的重大变革。当前广泛使用的单晶硅生长技术为RCZ 技术,最高达到一炉4~5根晶棒拉制,已接近上限。CCZ技术可实现一炉8~10根晶棒拉制,效率进一步提升、成本大幅降低,且拉制晶棒均匀性好、含氧量低、电阻率均衡,产品质量更加优良,是单晶硅生长技术的趋势性变革。

CCZ 技术已诞生超过20年。长期以来,两大问题困扰CCZ 技术大规模生产:1)CCZ 技术对于复投料质量要求高,需要使用高品质颗粒料;

2)坩埚使用寿命短,限制了CCZ 技术复用次数。目前,FBR(硅烷流化床法)可制备高品质颗粒料,通过特殊设计的高品质坩埚可达到CCZ技术使用寿命要求,这两项问题的突破使得CCZ 技术推广成为可能。

国外CCZ 技术仅有少数企业实现工业生产,协鑫有望成为国内领跑者。目前国外仅有美国的SunEdison、GT-AT 等个别企业实现了CCZ技术的工业生产。用于生产CCZ 技术原料的FBR 颗粒硅也仅少数国外企业实现了量产。保利协鑫能源2017年3月完成收购美国SunEdison的相关资产,从而获得了了CCZ 及FRB 的技术专利。公司4月公告将在云南曲靖建设20GW 单晶硅产能,计划投资90亿元。

协鑫是我国多晶硅龙头企业,拥有24GW 多晶硅产能。近年来,随着金刚石切片技术的推广,单晶硅制备成本大幅下降,与多晶硅相比性价比优势显现,单晶硅组件占比大幅上升。在此背景下,协鑫实行“单多晶并行”战略,通过收购SunEdison 资产站在CCZ 技术制高点,有望引领单晶硅生长工艺变革,掀起新一波产能竞赛大潮。

硅片厂产能竞赛,设备商将受益订单迎来快速增长期。根据公司公告,截至2018年底,单晶硅领先者隆基将具备28GW 单晶硅产能,且其计划2020年达到45GW;中环将具备23GW 产能。协鑫当前仅具有1GW 产能,但其大举进军意图明显。据我们测算,采用CCZ 技术建设1GW 单晶硅产能,约需硅生长炉100~125台,按照单台设备150万测算,设备总价值约为1.5~1.88亿元。考虑切磨抛等辅助设备,1GW 设备投资超2亿元,设备商将受益扩产订单快速增长。

推荐:天通股份、晶盛机电。

风险提示:下游扩产不及预期,市场竞争加剧。

煤炭行业:动力煤价连续四周反弹,建议积极配置煤炭板块 荐7股

类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：周泰 日期：2018-05-30

动力煤价格继续反弹,布局机会值得关注:据煤炭资源网数据,本周动力煤价格维持涨势,截至5月11日,秦皇岛Q5500动力煤价格报收于612元/吨,较上周反弹21元/吨,连续4周反弹46元/吨。据数据,本周六大电厂日均耗煤量为66.09万吨,环比上升2.77万吨。建议关注陕西煤业、中国神华。

维持我们对于板块准公用事业化的判断,继续推荐估值行情:从需求角度,目前动力煤需求淡季表现可圈可点,港口价格连续反弹。我们认为当连续反弹是积极信号,市场信心也逐渐恢复,看好价格反弹后布局机会。从产地价格和长协价格这类价格上看,上涨中波动小,龙头公司业绩的季节波动也变弱。根据调研情况,各家公司二季度价格下跌幅度十分有限,以神华为例,神华5月年度长协价格为557元/吨,环比下降5元/吨,较最高点仅下降8元/吨,所以龙头公司今年的业绩确定性仍然非常强,目前估值处于低位,具备估值修复逻辑。

此外,根据龙头公司所披露的2017年年报,陕西煤业和中国神华分红比例均在40%左右的水平,股息率也比较具备吸引力,维持我们对于板块高分红预期的观点。建议关注陕西煤业、中国神华。

预计炼焦煤价格五月底反弹,钢铁价格企稳回升:据数据,本周京唐港主焦煤价格报收于1730元/吨,环比持平。需求端来看,钢铁行业继续维持旺季特征。其中,螺纹钢期货上涨、现货价格震荡,据数据,5月11日,期货价格报收3683元/吨,较上周反弹20元/吨或0.55%,现货价格报收于4010元/吨,较上周下降186元/吨或4.64%。当前价格水平下钢厂利润仍比较丰厚。钢材库存本周大幅下降,据数据,本周钢铁社会库存总量录得1270.20万吨,环比下降78.59万吨或6.19%,持续快速下降。钢材旬度产量环比增加,利好上游需求。据中钢协最新数据,4月中旬重点钢企粗钢日均产量191.12万吨,较上一旬增长1.87%。4月中旬末,重点钢企钢材库存量1459.32万吨,较上一旬末增长1.46%。考虑未来需求持续提振,焦炭价格有望持续反弹,焦煤价格或将在5月底反弹,建议关注潞安环能、山西焦化、雷鸣科华、阳泉煤业、平煤股份。

煤炭基本面依旧良好:首先,供给无法大幅增加,五年内不用担心供给。从产量看,1-3月供给增加3.9%,其中三月增长1%,产量增加主要来自于基数调整和春节期间强制要求煤炭企业不放假加班生产所致。如果换用去年产量直接计算,1-3月产量增幅-0.58%,3月单月-4.69%。从已经披露一季度产量上市公司来看大多同比下滑,其中前两大企业神华、中煤一季度产量分别为-7.6%和-7.5%。从逻辑看,煤炭企业由于没意愿(对长期价格担忧)、没能力(负债整体水平偏高,新增融资困难)和政府控制新增等原因,新增产能建设乏力,截止目前没有一家上市公司有新建产能计划。且新增产能建设周期长达五年以上,即使18年开工建设,新产能大量释放也要2023年以后。其次,需求增速可能下滑,但远快于供给增速。2018年一季度无论电力还是钢铁等产量增幅均快于煤炭产量增幅,且即使经济下滑,电力发电量增速可能比17年下滑,但增速依然快于供给增速,供需缺口不仅不会缩小反而还在拉大。

宏观预期改善,利好板块估值修复:我们认为本轮煤炭股快速深跌核心并不是因为基本面出现大的问题,而是对于宏观预期悲观所致。前期大幅降准也将改变市场流动性,市场对宏观经济的悲观预期正在开始修复。同时,进出口数据良好。5月8日,海关总署消息,2018年4月份,我国进口煤及褐煤2228.3万吨,同比减少10.1%,环比减少16.54%。我们认为主要是因为国内价格下跌后贸易商及电厂预订进口煤积极性下滑所致。考虑限制进口煤的政策逐渐生效,未来供给端增量有限。此外,流动性未来有望趋于宽松。5月11日,央行发布2018年第一季度货币政策执行报告。其中,央行强调下一阶段将保持政策的连续性和稳定性,实施好稳健中性的货币政策,注重引导预期,保持流动性合理稳定,为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。总的来看,近期宏观环境利好板块估值修复。

风险提示:动力煤夏季需求不及预期,钢铁库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。

电子行业:AI引领安防智能化变革 荐4股

类别：行业研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：刘舜逢 日期：2018-05-30

城市数字化大势已定,视频采集是前端入口:伴随着大数据、移动云联网、亐计算、物联网、人工智能技术的不断进步,国内 “智慧城市”的建设走向高潮。安防行业作为智慧城市的安全之门,同时也担负着智慧城市中智慧交通、智慧金融、智慧社区等多个系统视频图像识别的“智慧之眼”。

随着智慧城市项目不断落地以及智能化要求提高,安防企业凭借多年平安城市项目及技术经验,积极参与智慧城市建设已经成为行业大趋势。根据中安协发布《中国安防行业“十三五”(2016-2020年)发展规划》指出,“十三五”期间,安防行业将向规模化、自动化、智能化转型升级,且到2020年,安防企业总收入达到8000亿元左右,年增长率达到10%以上,实现行业增加值2500亿元。

芯片端国际厂商主导,国内厂商迎来替代良机:目前安防芯片的主要厂商数量不多,主要由国际大厂TI、安霸等占据主导地位,中国在这领域起步较晚。对于未来芯片的发展,从目前来看主要是更高的像素、帧率,更低的照度和动态范围,更低的带宽占用、更高的传输效率,以及更加智能的ISP 算法等。国内生产资源非常丰富,同时工业化、标准化及第三方的介入给芯片设计业者提供了快速进入市场的可能,从而掦动了芯片国产化和产业化的逐步升级。安防行业的蓬勃发展,以海思、国科微、中星微、富瀚微为代表的一批致力于国产芯片研发生产的企业,逐步涉入到安防芯片上。另一方面,国内芯片厂商在芯片布局上紧密契合国内客户的产品演进,掦动视频监接产业的持续升级。叠加芯片国产化的浪潮,国内芯片厂商迎来发展和导入的良机。

大浪淘沙方显龙头本色,强者恒强态势明显:随着视频监接规模的扩张,后端智能化应用成为未来行业的核心,并且随着平台开放云通等方面基础架构升级的逐步完善,后端智能化不断深入,网络化+高清化为安防智能化升级提供了产业基础。在安防智能化升级趋势下,产业的核心竞争力逐步转变为技术架构以及解决方案的落地能力,拥有深厚技术实力的企业将保持与行业变革同步,技术投入薄弱的小公司进一步淘汰,行业门槛提高,使得产业集中度有望进一步提升,行业格局持续优化。同时,在行业增长趋稳放缓的背景下,价格竞争激烈,高、中、低产品的界限日渐模糊,凭借规模效应带来的成本优势,龙头厂商的市场地位将进一步稳固。另外,从2010年至2017年,我国视频安防市场中运营服务占比上升了2%,而安防设备占比下降了8%。相对于欧美市场运营服务57%的占比而言,我国的运营服务比重依然较低,安防运营服务的巨大蓝海正待发掘,未来将迎来安防运营服务黄金周期。

投资策略:受平安城市建设,北京奥运会、上海世博会、广州亚运会、深圳大运会等安保项目的掦动,我国视频监接市场迅速打开,并借助人工智能、亐计算等前瞻技术逐步将应用延伸至智能家居、智能交通、智能医疗、智慧城市等领域,整体市场规模持续扩大。芯片端:随着中国安防市场的迅速发展,在国产化趋势下,安防芯片市场迎来良机,建议关注国内芯片厂商国科微和富瀚微。

设备端:在价格竞争激烈,高、中、低产品的界限日渐模糊,凭借规模效应带来的成本优势,龙头厂商的市场份额有望进一步提升,同时,安防龙头大力开拓AI 技术的产品模式和应用市场,与现有解决方案相整合为企业铸就宽广的护城河,建议关注海康威视和大华股份。

风险提示: 1)技术更新换代风险:随着亐计算、大数据、人工智能等技术的不断演进,行业的业务模式和应用需求可能会随之演变。如果产业链公司不能密切追踪前沿技术的更新和变化,不能快速实现业务的创新发展,未来发展的不确定性风险将会加大;2)行业竞争加剧风险:国内安防芯片发展速度快,但国外企业在安防芯片领域起步较早,在规模和技术上有较大劣势。安防行业中游进入壁垒不高,竞争者采用低价策略,龙头不得不维持价格优势,行业附加值走低;3)国家政策风险:

国家政策的支持是安防行业繁荣的重要原因之一,未来国家政策的走向对安防行业的影响较大;4)汇率波动的风险:产业链中的大部分公司的采购及销售涉及外币计算,汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。

传媒互联网:关注视频平台生态圈 荐7股

类别：行业研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：刘昊涯 日期：2018-05-30

A股本周传媒板块上涨0.07%,板块表现弱于创业板指(上涨0.11%),弱于上证综指(上涨0.95%)。票房方面,第20周总票房10.79亿元,环比下滑29%。行业方面,本周“爱奇艺世界〃大会”在北京举行,除了发布影视、综艺、网剧的片单外,爱奇艺还发布“飞鹰计划”等一系列对内容生态扶持培养的战略布局。随着视频网站的不断发展以及网生内容在制作投入和质量的不断提升背景下,互联网视频平台在影视行业的话语权和影响力将日益强大。

个股方面,本周末中美宣布结束贸易战并转向经贸合作。我们认为该消息将有望消除A股市场近期产生的一些风险情绪,对二级市场的稳定有重大影响。传媒板块方面,我们认为互联网视频平台的蓬勃发展将对整个行业产生积极影响,平台型公司、与视频平台有重大合作的公司有望受益。推荐完美世界、分众传媒、顺网科技、光线传媒、华策影视和视觉中国。

个股推荐关注:

游戏板块:

完美世界:公司是国内最大的影视娱乐综合体之一。公司2017年实现营业收入79.3亿元,同比增长28.76%,归属于上市公司股东净利润15.05亿元,同比增长29.01%。公司目前已剥离院线类资产业务,因此营收增速将有所放缓,但由于游戏业务仍然增速稳定,且影视剧业务有望于今年获得爆发增长。

顺网科技:公司是国内最大的网吧管理系统运营商。近年来,公司通过外延并购整合,市场份额持续提升,覆盖终端总数超10万台,累计网吧用户量近一亿人。公司顺应《绝地求生》带来了网吧流量回暖趋势,积极投放热门游戏广告,把握机会整合网吧会员流量。

影视板块:

华策影视:公司是A股市场上最大的影视剧内容制作公司,拥有成熟的工业化电视剧制作体系。2016年以来,公司积极推进SIP战略,主打全网剧项目,推出了包括《亲爱的翻译官》、《解密》、《微微一笑很倾城》、《锦绣未央》等一系列现象级全网剧。

营销板块:

分众传媒:公司是国内最大的电梯电视广告代理商。公司一季度营业收入29.6亿元,同比增长22.28%;扣非后归母净利润10.7亿元,同比增长39.52%,营收和净利润增速均高于2017年年报增幅。公司生活圈布局已覆盖300多个城市,自营电梯电视达到31.3万台,覆盖全国约93个城市和地区以及韩国15个主要城市。

短期主要推荐:完美世界、分众传媒、顺网科技、华策影视、视觉中国、光线传媒、三七互娱。

主要风险:宏观经济整体影响,传媒行业系统性风险。

新通信行业:中移动打造智慧网络,电信数据中心引入400G 荐3股

类别：行业研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：程燊彦 日期：2018-05-30

中移动打造智慧网络,将人工智能深度应用。在2018年世界电信和信息社会日大会上,中国移动研究院表示,正积极打造下一代的智慧网络,将人工智能技术应用到无线网、核心网、传输网各个层面。中国移动已经在各个领域布局,例如下一代的智慧网络编排管理系统,以打造下一代网络新型智慧大脑,实现对云化网络的智能编排、调度、控制、运营等各方面的能力,并推出了相关的开源框架ONAP。同时,中国移动研究院专门成立了“人工智能和智慧运营研发中心”,该研发中心构建的人工智能平台“九天平台”,面向智慧连接、智慧决策、智慧服务等各种场景,提供深度学习平台等基础服务,以及智能语言、人脸图像识别等核心能力,已开发出智能营销机器人、网维智能化、故障信源的自动溯源、以及自动质检等多类的一线应用。我们认为,通信运营商在未来的网络发展中,需要进一步深入发展人工智能技术,不断提升设备对复杂环境的适应性,才能更好地满足未来5G复杂的各种应用场景的需求,并推动虚拟现实、物联网海量连接、自动驾驶等应用的全面成熟。

电信剖析数据中心网络需求,迫切引入400G技术。近日,在2018中国数据中心与光通信应用论坛上,中国电信对大中型数据中心网络的发展需求进行了详细阐述。随着物联网以及高速移动网的发展,未来两年整个数据中心的流量会发展到3,000-4,000EB的区间、增长率高达37%,因此大型数据中心对网络的要求将重点包括高带宽网络、大容量设备、高可靠性网络、低时延网络以及多网接入。特别是在高带宽网络方面,数据中心的接入汇聚设备需大量采用40G/100G光端口作为客户接入用;核心设备需采用400G光端口作为中继电路端口;同时需要高质量低损耗的新型光缆以支持高速传送网。由于数据中心是未来数据流量的核心节点,具备高带宽、高可靠性、低时延网络是一个数据中心健康运营的前提,而这一切的实现除了合理布局数据中心的流量消化以外,便要依靠大量引入400G技术来推动,将配套的光缆、设备、软件的升级。我们判断,在数据中心400G技术演进过程中攻克网络平滑过渡、降低成本、延长生命周期等难关,将给相关光通信产业链带来巨大的商机。

投资建议:重点推荐拓邦股份、海格通信、光迅科技,建议关注中天科技、中际旭创等。

风险提示:系统风险、竞争风险。

汽车:7月关税下调,进口车贸易商受益 荐11股

类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：黄旭良 日期：2018-05-30

本周市场主要呈现上涨趋势,汽车与零部件板块上涨0.9%。其中,汽车零部件子板块上涨1.7%,汽车服务子板块上涨0.7%,汽车整车子板块下跌0.4%,沪深300指数下跌2.2%。本周A股重点公司股价主要呈现下跌趋势,涨幅前三为蓝黛传动、东安动力和精锻科技,分别上涨8.3%、5.6%和4.9%。跌幅前三为富临精工、长安汽车和中国重汽,分别下跌3.6%、2.8%和2.7%。

7月关税下调,进口车贸易商受益。7月1日起,降低汽车整车及零部件进口关税。将汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%,将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。关税税率从25%下降到15%,进口车完税价格下降8%,下降幅度较大,预计进口车贸易将显著回升。推荐关注国机汽车(60%左右的利润来源于汽车贸易,进口车市场市占率超过20%)、以及广汇汽车等进口车贸易商。

投资建议:我们认为在汽车行业整体增速放缓的背景下,关注自主品牌崛起和零部件国产替代两条投资主线。具体来看,(1)乘用车板块,关注创新能力强、技术储备强的自主品牌车企,建议关注吉利汽车、广汽集团、上汽集团。2)商用车板块,2018年仍然有大量的国三重卡等待更新,行业景气度大概率维持,关注威孚高科、中国重汽;客车板块,随着新能源补贴逐渐退出,行业持续分化、集中度提高,关注宇通客车等龙头企业。3)零部件板块,在下游需求增速放缓、行业整体承压的背景下,看好单车价值量大国产替代趋势强以及受益于大众产品周期的零部件企业,关注天成自控、星宇股份、和继峰股份。4)自动驾驶板块,受益于C-NCAP对ADAS采用要求的提高,我国ADAS渗透率将快速提升,我们看好毫米波雷达、智能刹车系统,建议关注华域汽车、拓普集团。

风险提示:汽车销量不及预期;新能源政策收紧;交通事故引起政策收紧,ADAS国产化不如预期。