杨德龙：消费白马股行情如期重启

昨天白马股行情卷土重来，白酒、家电等消费白马股领涨两市，涨势凌厉。前海开源基金杨德龙表示，前段时间我多次强调，外资流入可能会重启白马股行情。6月1日MSCI新兴市场指数基金开始正式纳入A股，这是外资加速流入A股的开始。事实上，从今年4月开始，外资就已经加速流入A股白马股。

白马股行情已经持续了两年时间，春节以后，以白酒为代表的白马股出现了获利回吐现象，很多人质疑白马股行情已经结束。而我一直坚定看好白马股的长期投资机会，之前给大家多次强调，白马股的回调是最好的抄底时机。白马股行情，特别是消费白马股，是一个可以持续3-5年的行情，而不是1-2年就走完。持有白马股是当前面对市场波动最好的策略。

近期，随着外资流入和抄底资金的入场，很多白马股已经走出底部，开始第二波的上攻。比如最受市场关注的白酒龙头股，昨天股价接近前期新高。而医药板块，特别是我重点推荐的中药龙头股，前段时间不断创出历史新高，就连乳业龙头股，前期受利空传言的影响出现下跌，最近也开始走出底部，开始回升。可见，消费白马股的价值得到越来越多人的认可。

传统消费板块拥有确定的业绩增长，这是受益于消费升级、消费总量的扩张。我国科技龙头股近些年也有很好的发展，但是很遗憾大多数都不在A股上市，比如BATJ，华为等。这些“独角兽”即使通过CDR或者直接上市的方式回归A股，估计价格都会被炒得很高。目前来看，市场资金更大的偏好还是消费白马股。去年我给大家重点推荐以白酒为代表的消费白马股，今年首推医药，就是这个原因。

杨德龙称，昨天的行情可以说把消费白马股的行情体现的淋漓尽致。很多投资者都认识到了白马股的价值。我认为白马股的行情现在已经重新启动，投资者可以增加配置。

目前市场整体资金面偏紧，周末有传言央行会降准降息，我认为6月市场资金面偏紧，加上市场的风险偏好较低，央行降准的可能性是存在的，但是降息的可能性并不大，因为6月美联储加息的可能性很高，中美货币政策如果出现较大偏差，可能会引起人民币汇率的波动，而维持汇率稳定是央行的政策目标之一。个人认为，央行通过降准或是公开市场操作释放流动性的可能性大，降息的可能性并不大。

在资金面整体偏紧的情况下，资金会选择优势的行业和个股流入，比如消费白马股就是资金流入最好的行业与板块。这段时间消费股的走势已经验证我之前的观点：持有消费白马股是可以用来养老的。不仅外资偏好长期的消费白马股，国内资金抄底时也会重点配置消费白马股，因为消费白马股盈利稳定，估值整体合理。

股神巴菲特之所以能够创造投资的奇迹，保持长期发展，和巴菲特一直坚定持有消费白马股有关。巴菲特强调说股市上有耐心的人最终才会赚到大钱：“股票市场的作用是一个重新配置资源的中心，资金通过这个中心从频繁交易的投资者流向耐心持有的长期投资者。”意即，选定了好的标的，通过耐心的长期持有，就会获得比较好的赚钱机会，而频繁交易很可能不断地被割韭菜。

杨德龙表示，对于消费股，我认为无论是受益于消费升级的高端消费品，还是受益于人口扩张、消费意愿提升的快速消费品，都会有机会。很明显，去年一二线白酒涨幅很大，三四线白酒走势较差，但今年三四线白酒也开始启动。今年不仅高价品牌药表现突出，大众化的医药股也出现了股价上涨。今年的一些生活必需品，比如榨菜、酱油等快速消费品同样出现了比较好的表现。

中国经济发展到现在的阶段，人均GDP超过8000美元，人们的消费能力和消费意愿都比较强。有人说，中国表现最好的是消费，美国表现最好的是科技，这是否说明我们经济转型不成功？其实这是片面的理解，美国的消费品长期走势也很好。美国在第四次科技革命中处于领头羊的位置，这一点毋庸置疑，但并不是说中国的科技就没有龙头公司。而中国科技龙头公司都不在A股上市，这就造成A股的机会主要集中于传统白马股而不是科技股。A股科技股将来也许会有较大的发展空间，但现在多数还不到大量创造利润的时候。在当前资金面偏紧的情况下，投资者风险偏好较低，大量资金愿意流入消费白马股而不愿意去炒科技股，因为A股的估值逻辑比较单一，多数人基本都是看PE（市盈率），盈利稳定的消费白马股就占了较大的优势。