前景广阔风险犹存　“战略配售”基金投资价值几何？

记者李思

6月6日，华夏、南方、嘉实、汇添富、招商、易方达等6家公募基金公司宣布，旗下“战略配售”基金已于当日获得证监会的发行批文。这是首批以战略配售股票为主要投资标的的基金，可投资以首次公开募股(IPO)、中国存托凭证(CDR)形式回归A股的科技巨头。据预测，首批基金最快将于6月11日开始发行。

业内人士指出，新经济是未来的风口，其中蕴含着巨大的投资机会。

“独角兽”试水“战略配售”

据悉，“战略配售”是“向战略投资者定向配售”的简称，是新股发行阶段的一种股票配售方式，最大特点是能够保证参与的投资者获得稳定的配售份额，优先获取优质资产。

今年IPO制度迎来重大变革，在为本土“独角兽”上市开辟绿色通道的同时，允许此前已在海外上市的创新龙头企业以IPO或CDR方式回归A股，目前已先后迎来药明康德、工业富联、宁德时代等“独角兽”企业IPO。

“"战略配售"基金主要参与A股新经济企业的战略配售，这类企业基本是世界级龙头或潜在龙头，拥有商业模式成熟、竞争优势突出等特点，符合国家战略发展方向，景气度持续向上。可以说是当前中国最优质、安全边际较高的资产。在当前新股发行制度下，新股定价基本合理，参与这类企业的战略配售，风险基本可控。”汇添富基金指出，“同时，"战略配售"基金以组合形式进行投资，可进一步分散投资风险。通常来说，除战略配售股票外，此类基金的其他资产多为固定收益市场中风险较低的金融品种，如利率债、信用等级在AAA(含)以上的信用债以及货币市场工具等。”

华夏基金首席策略分析师轩伟向《上海金融报》记者表示，随着市场的发展，符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的新经济企业，将越来越多选择引入战略投资者进行“战略配售”。例如，近期发行的工业富联在IPO阶段就引入了战略配售，初始战略配售份额达30%，20家战略投资者共认购了81亿元，配售对象包括大型国企、大型保险和国家级投资基金等。

参与战略配售回报较佳

从历史数据看，目前已经实施过战略配售的股票一般都具备较强的盈利能力，长期投资价值明显。“从过往中外资本市场的经验来看，参与新经济巨头的战略配售，无论是中签率还是收益率，都有相当不错的表现。中签率方面，工业富联网上发行最终中签率仅为0.34%，而战略配售户均获配数量(股数)是网下配售的220倍，是网上申购的29540倍。收益率方面，阿里、京东、微博等创新巨头赴美上市，均采用发行ADR方式募资，从上市一个月、上市半年后、上市三年后的股价表现看，收益率较为优异。”南方基金指出。

根据广发证券(000776)统计，目前我国市值10亿美元以上的美股、港股上市新经济企业共有78家，主要分布在软件与服务、新零售业、电信服务、制药生物科技与生命科学、技术硬件与设备等领域；市值在10亿美元以上的未上市新经济企业共120家，主要分布在互联网金融、汽车交通、互联网服务、硬件和文化娱乐等领域。

轩伟认为，近期IPO制度迎来重大变革，许多海外创新龙头上市公司将以IPO或CDR形式加速回归A股。随着国家各项支持新兴产业发展的政策不断落地，以创新技术型企业为代表的新经济企业迎来良好的发展机遇。以工业富联为代表的战略配售或成为后续新经济企业上市IPO或CDR发行的典型样本，战略配售基金投资前景广阔。

投资风险犹存

不过，盈米财富基金分析师陈思贤在接受《上海金融报》记者采访时指出，“战略配售”基金未来的成长空间，主要依赖于企业本身的发展情况，尤其是“独角兽”企业，虽然在初创发展期表现优异，但未来也面临很多风险。

“一方面，美股现在处在估值高位，加之国内对于初创企业往往估值偏高，未来"独角兽"企业存在估值向下修正的风险。另一方面，与其他企业一样，"独角兽"企业的发展也受商业模式、盈利模式、公司治理等多方面因素影响。一旦某个方面出现问题，也可能影响到相关"战略配售"基金的业绩。”陈思贤还表示，“由于CDR上市渐行渐近，相关"独角兽"基金需要预留资金。在此期间，相关基金大概率选择固定收益产品，并且投资久期受限，收益率也会受影响。此外，和其他基金一样，"独角兽"基金也受基金经理的管理能力、股债市场等因素影响。”

事实上，目前已在海外上市的“独角兽”企业也频频遭遇破发。例如，作为港交所上市新政后首只上市的“独角兽”，平安好医生上市次日即告破发；阅文集团、众安在线、易鑫集团和雷蛇等，也因被认为是新经济的代表而大受追捧，但上市后股价却无一例外冲高回落。

不过，南方基金也指出，股票市场短期来看是“投票器”，个股股价的涨跌更多反映的是市场参与者的博弈情况，与公司基本面关系不大，投资者对短期波动不应过分在意。

链接“战略配售”基金投资Tips

1、购买门槛及额度上限

目前每个战略配售基金购买门槛1元起，单一个人投资者购买上限50万元，每只战略配售基金总募集金额或为500亿元，超出500亿元的按比例配售。按照每只最高500亿元测算，6只战略配售基金的总发行额度或为3000亿元。

2、销售渠道

华夏、汇添富、南方基金托管在工商银行(601398)；嘉实、招商基金托管在中国银行(601988)；易方达托管在建设银行(601939)。几大银行主要发力销售各自托管的基金，招商银行(600036)主代销招商基金，但是银行渠道方面均希望6只战略配售基金全部代销，主要出于一些大客户购买金额不止50万元，只销售一只基金或满足不了其需求这一考虑。

3、募集时间

面向个人投资者发售时间为6月11－15日，面向机构投资者发售时间为6月19日。值得一提的是，6月11日为下周一，理论上，本周五下午3点之后，周六周日全天，一部分平台即可挂单，均算作周一的销量。(具体发售时间以即将刊登的招募说明书为准，可能略有差异)

值得一提的是，这6只基金只面向个人投资者开放认购五天。同时，这6只基金产品封闭期为三年。这意味着，这次一旦错过，就将错失3年的“独角兽”机会。