基岩大咖说 | CDR细则正式落地
2018-06-11 14:58:25 来源：中国基金网
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首批CDR规模多大？对市场冲击大吗？
首批CDR规模预计不大。证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》时指出，为防范风险，保护投资者合法权益，证监会设定了严格的试点企业选取标准和选取机制。需要强调的是，证监会将严格掌握试点企业家数和筹资数量，合理安排发行时机和发行节奏。
近日6支以CDR为主要投资方向的战略配售灵活配置混合型证券投资基金（LOF）正式获得证监会批复。公开报道称6支CDR战略配售基金预计规模为3000亿元。这一数字可为本年度CDR发行规模提供一个参考。
需要注意的是，CDR战略配售基金应属于市场的“增量资金”，且通过战略配售方式认购CDR，预计可减轻CDR高发行规模对市场资金面的冲击。
Q&A
对于目前在海外上市的头部企业而言，监管层做出政策改变，希望它们重返中国。那么，国内是否适合这些互联网企业上市？独角兽上市后的行情会怎样？
总体而言，A股市场是适合绝大部分的头部企业的，因为A股的股民更熟悉国内的公司。只不过二级市场总是有涨有跌，企业总是有高估值的时候，也有低估值的时候。但是在大部分情况下，中国企业在A股上市是能够获得比在海外更高的估值的。对于有长期视野的企业，回归国内A股市场对它们总是有好处的，它们应该回来。
但是试点针对的总还是那几家很大的独角兽企业，这种体量的公司回来上市或者发行CDR，对资金会产生分流影响。战略配售制度的存在可以有效缓解市场短期内产生的资金压力。
从长远来看，A股市场很需要这种高质量的企业来优化A股的产业结构。不然A股太不平衡，没有太多的新经济体，没有太多的头部企业在这里发展。
但是独角兽企业目前已经不便宜，我个人有点担心他们如果成功在A股上市或者发行CDR，对A股产生的刺激，会不会对创业板形成一种压力？它们的估值本来已经比较高了，未来未必还会有很高的获利空间。当然，买入CDR或者打新股的获利空间大小最终还是取决于它们在国内发行的初始定价。
Q&A
对拟上市企业和投资者而言，当前A股IPO生态变化下，将面临怎样的机遇和挑战？
客观上，短期内A股市场欢迎大型的头部企业回来，那么中小企业在短时间内的上市会比较少。这对中小企业的融资提出了一些挑战。
现代的股权投资需要我们有多元化和多层次应用资本市场的能力，我们不能一条路走到黑。A股市场、美国市场、香港市场对我们而言都是工具，他们的价值观、制度不一样，对我们来说不分好坏，只是哪个适合我们所投资的企业所处的阶段，哪个更能帮助企业，哪个更能帮助投资人。
对于小而美的企业，可以选择先在美国上市，借力美国资本市场快速融资，实现企业的发展，然后等企业壮大后，再回归国内实现在中国上市的终极梦想。
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本文来源：中国基金网责任编辑：KS002
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