玻璃期货6月投资策略报告：现货市场转好 上升缺乏根基

摘要：近期，玻璃市场华东与华北区域协调会议召开，价格受到提振，企业纷纷借此机会提涨价格，厂家库存呈现回落趋势，市场上的投机需求得到了一定释放，推动期货价格重心上移。

5月19日，针对近期出现的部分城市房地产市场出现过热苗头的问题，住建部重申坚持房地产调控目标不动摇、力度不放松，并对进一步做好房地产调控工作提出6大具体措施。

在目前的供需环境下，后市行情依旧不容乐观，南方即将进入梅雨季节，库存将会面临很大考验，再加上7、8月份有数条产线的复产计划，玻璃价格上升面临较大的压力。建议投资者轻仓空单持有或暂时观望。

1、操作策略

1)短线操作

短线做空策略

5月玻璃现货整体继续呈现回落态势，且地区差异较为明显。华东、华中、华南地区现货价格整体呈现弱势，但在月末有较大的抬升。西南地区现货持续低迷，而华北价格则有走强的迹象。期货方面由于投机需求的释放在5月下旬表现较为强势。但就行业整体供需而言并不能对价格提供良好的支撑，主要策略依旧以空仓观望或逢高轻仓做空为主。

策略：主力1809在1450一带轻仓尝试做空。止损1480一带。

策略：买1901空1809对冲操作。

2、行情分析

行情图解

玻璃主力期货合约在五月整体表现得较为强势，市场前期积累的投机情绪受到区域协调会议召开的事件刺激得到了较为集中的释放。

从成交持仓量来看玻璃期货整体的活跃度有所提升，成交量有小幅上升态势，但持仓量增加并不明显，市场投机成分较大。

从玻璃期现价差来看，延续了四月以来的收敛态势，目前维持在较低水平。

6、7月份为玻璃市场的淡季，价格波动较小。8月需求旺季的来临有可能会带来新的多头机遇。 上游纯碱价格5月继续走高，月初沙河地区价格大幅上涨至2100元/吨。之后纯碱开工率上升，供需逐渐趋于平衡。目前玻璃企业总体利润较高。

从市场价格来看，5月浮法玻璃继续延续下降态势，库存已处于较低水平，已基本达到往年同期水平。

从产能及利用率来看，玻璃行业受环保政策趋严影响，总体产能难有增长，后期只能依靠冷修产线复产(提高产能利用率)来提升供给。

从建筑行业需求来看，房屋新开工面积和竣工面积都处于较低水平，竣工水平甚至出现负增长，整体需求依然偏弱。

从房地产开发情况来看，投资增速有所提升，为之后玻璃的价格走势提供一定利好，但短期难以影响需求端的颓势。

目前1809合约转入升水格局，螺纹1810合约依旧维持大幅贴水，市场预期金九银十玻璃需求可能好于螺纹钢。供给方面，玻璃产量同比下降，产量同比下降，而粗钢产量创下历史新高，因此，进入淡季后预计螺纹钢受到的冲击将大于玻璃 ，可将玻璃作为套利组合中的多头配置。

从汽车销售情况来看18年第一季度汽车总体产依旧处于下降态势，但较去年同期相对较为强势，累计同比有所回升，如果上升趋势可以延续，将对玻璃价格的提升形成推力。

热点问题：

地区协调会议召开，提振玻璃现货价格

本月中旬华东与华北区域协调会议召开，提振了市场，华北、华中以及部分华东企业纷纷借此机会提涨价格。积压了近两个月的投机性需求得到了集中的释放，厂家库存已出现较快速的回落。后期玻璃价格在复产以及淡季的压制下，压力依然不小。

房地产持续低迷，汽车销售提升难以扭转整体需求弱势

2018年第一季度商品房销售面积42192万平方米，同比增长1.3%，但增速比1-3月回落2.3个百分点。由于稳定房价仍是政府调控的重要任务，今年销售增速很可能下降至负值，预期房地产竣工面积在后期下降的格局难以改变，房地产行业需求的走弱使得玻璃价格难以大幅反弹。

4月汽车产销状况整体呈现上升态势，生产245万辆，同比增加 0.4%，销售232万辆，同比增长4.78%。但由于汽车行业对玻璃的需求量仅占到总需求量的10%左右，而房地产需求占比则高达 75%，所以汽车产销情况的向好不足以扭转需求端整体弱势的格局。

3、交易逻辑

由于行业整体需求呈现弱势，玻璃期货价格短时间的抬升无法得到足够的支撑，5月份玻璃库存累积过高， 玻璃企业及贸易商为了回笼资金，纷纷降价出库。在降价后，需求逐渐好转，玻璃现货价格开始上涨，玻璃1809合约由贴水转为升水。从中期来看，8-9月份是玻璃消费旺季，1809合约升水有合理之处。但是考虑到宏观经济下滑预期仍将压制期价反弹高度，建议等待反弹后的逢高做空机会。

4、风险提示

潜在风险主要体现在以下几个方面：

1)纯碱价格波动

由于纯碱价格波动较为明显，玻璃期货价格有可能会因为上游纯碱价格的提升而难以大幅回落。

2)宏观货币政策变化

若出现强有力的刺激房地产需求政策或是货币释放信号则有利于价格上行。