【港股解码】青岛海尔：强者越强

1995年，海尔兄弟热播，主角们环游世界，探寻自然之谜，在海洋中漂流，在大山里畅行。如今，他们的探险故事已经逐渐成为人们的童年回忆，但这部动画的主要投资者，海尔集团，正如海尔兄弟一样，从未结束对市场这片海洋的探索。

在2017年，海尔大型家用电器品牌零售量占全球市场的10.6%，连续九年蝉联全球第一；同时，冰箱、洗衣机、酒柜、冷柜继续蝉联全球第一；公司智能空调全球份额30.5%，连续2年位居全球互联空调（包括智能空调）销量第一。青岛海尔，正在国际化的舞台上越走越远。

市场：强者越强

在已经过去的2017年，世界经济呈现出复苏态势，全球家电市场平稳增长，但是依旧有许多挑战需要家电企业们面对。在成本端，大宗原材料价格大幅上涨，且居高不下，挤压行业盈利空间；汇率波动，特別是人民币下半年走强，对出口家电业务带来挑战。需求端，白电行业国內市场呈现增长态势但各子行业表现分化：空调行业受高温天气、房地產拉动、农村渗透率提升等因素拉动快速增长，根据中怡康数据，2017年空调零售量、零售额分別增长27.5%、32.6%；冰箱行业增速由负转正，零售量增长3.7%，受益于结构升级带来均价增长，零售额增长9.8%；洗衣机增长平稳：零售量、零售额分別增长6.2%、11.4%；厨卫市场国內增长稳健：热水器行业零售额增长9.69%、厨电行业零售额增长15.26%。

受空调高基数和地產调控政策等因素的影响，2018年国內家电整体需求增幅放缓，步入改善性消费主导的温和增长期。据中怡康测算，2018年中国白色家电有望实现3705亿元的市场规模，同比仅增长0.3%。白色家电和黑色家电需求以更新替换为主的同时，厨卫电器以及生活电器，将成为新消费增长点，预计将分別同比增长11.5%、13.5%。线上线下零售管道深度融合，2018年线上业务继续保持高速增长态势，中怡康预计2018年家电线上市场占比将达到33%。在內外综合因素影响下，家电行业将继续呈现出產品升级、智能化和品牌集中化的趋势，市场格局也将呈现强者愈强的态势。

业绩：节节攀升

青岛海尔近三年主要会计数据和财务指标

来源：上海证券交易所

根据上表可以看出，在过去三年，青岛海尔的总资产、营业收入、归属于上市公司股东净利润和扣非净利润均是呈增长状态。同时，其经营活动產生的现金流量净额在三年来亦是不断增长，2017年比2016年增长了97.72%，这说明，海尔的业务正在持续的活跃之中，并且这种积极的活跃态势还有可能将会进一步地扩大。

在2018年第一季度，青岛海尔还在持续不断的进步之中。综合看来，在本期內，青岛海尔原产业（不含GEA）收入增长18.85%。其中白电业务增长20%以上；归属母公司股东净利润增长14.7%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长22.7%。2018年第一季度，GEA（GE APPliances，通用电气家用电器资產与业务）美元收入增长5.9%，受18年第一季度人民币同比大幅升值影响，折合人民币收入108亿元，同比下降1.95%；受益于运营效率提升与协同效应释放，GEA盈利能力提升，人民币口径的归母净利润和扣非归母净利润增长均超过10%。

海尔一直坚守国內市场，在本期內国內市场亦有良好表现。2018年，国內家电业务收入增长21.9%，连续6个季度实现20%以上增长。高端品牌卡萨帝收入增长50%，卡萨帝冰箱、洗衣机在万元以上市场份额分別为36.5%、70.5%，提升6.3和4.3个百分点。同时，海尔的场份额保持全线提升态势。根据中怡康统计，冰箱、洗衣机、空调、热水器、烟机、灶具零售额份额与去年同期相比分別提升4.05、3.80、0.87、1.47、0.87、0.93个百分点。冰箱、洗衣机保持行业第一并持续扩大领先优势，零售额份额达到34.56%、32.20%，分別是第二名品牌的3.08倍、1.76倍。

空调产业成为了海尔众多业务之中的亮点，多年来，空调產业在技术与產品创新的成效显着，根据中怡康统计，2018年第一季度海尔空调零售均价4,486元，同比提升9.70%，均价跃居国內品牌第一位。根据產业线上数据显示，海尔空调2018年第一季度出口量增长48.08%，高于行业4.39%的增长。青岛海尔，扬帆起航之后，正值一帆风顺之时。

作者：施琳慧

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