中国重汽：上半年重卡高增长 中国重汽业绩无忧
2018-06-07 15:47:45 来源：方正证券
1。 尽管运输类重卡增速有所下滑，但是受益于工程类重卡的强劲增长，2018年前5月，重卡累计销售56万辆，同比增15%。重卡市场排名前五的厂商有一汽解放、东风汽车、陕汽、重汽、福田，前五家在重卡市场的占有率达到了80%。其中一汽解放和东风汽车是以半挂牵引车见长，产品结构中前者占比90%，后者占比80%。陕汽、重汽由斯太尔平台发展而来，公司在自卸车领域(工程类重卡)占有优势，2018年前4个月中国重汽累计销售重卡49899辆，同比增30%，市占率达到11.18%，同比增1.3%。
2。 上游原材料价格上涨，公司产品毛利率承压。2016年10月以来，大宗商品价格持续上涨，公司生产所涉及的钢材、橡胶以及其他金属类原材料的价格也一直处于上升通道中，相关原材料价格已达到近几年来的历史高位水平，由此导致公司成本上涨，毛利率有所下降。
3。 公司降本增效，三费管控良好。公司积极引导各单位积极探索，不断创新，进一步实现在效率、质量、效益、管理等方面的新突破，完善全员性降本增效机制。
4。 中国重汽出口持续增长。2017年重卡出口大约3万辆，创历史新高。全球经济复苏以及借助于重汽在海外市场较为完善的布局，中国重汽重卡出口多年来持续增长，每年增速大概20%，海外市场订单较为分散，总体来说以非洲(如阿尔及利亚)、东南亚(越南较多)，主要的输出对象为发展中国家。同时，公司对发达国家(爱尔兰、香港)出口也有所拓展。
5。 预计公司2018-2020年，EPS分别为1.41/1.47/1.5元，对应PE分别为10.27/9.87/9.37倍，给予公司“推荐”评级。
风险提示：重卡销量不及预期。
本文来源：方正证券责任编辑：KS002
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