当前不宜过度看空创业板 适度配置创业板50指数
2018-06-07 14:48:45 来源：上海证券报
今年以来A股市场分化显著，上证50指数大幅跑赢创业板指数。与之形成鲜明对比的是美股，纳斯达克指数今年以来已经上涨了15%。其中，上涨的贡献主要来自于苹果、谷歌、微软、亚马逊、FACEBOOK这5家龙头科技企业。遥想2000年，美国互联网泡沫破灭，纳斯达克指数连续3年下跌，但随后走出了一波波澜壮阔的行情，至今已上涨4倍有余。
基于此，我们认为，代表中国新兴产业的创业板，伴随着本轮调整到位，其未来的表现同样值得期待。站在当前时点，我们认为不宜过度看空创业板，基于的逻辑有以下三点：
第一，创业板的估值已经接近历史低位。从PE来看，目前创业板指在37倍左右，处于历史数据的15%左右的分位数位置。经过2015年以来数次调整之后，创业板指估值泡沫的风险已经基本得到释放。
目前，创业板估值继续向下的空间有限，而向上则具有一定的弹性。如果说胜率和赔率是投资的核心考量要素，那么至少从赔率上来说，创业板是具备一定吸引力的。
第二，从盈利来看，2013年以来创业板整体保持每年20%以上的增长速度。尽管2017年一季度创业板盈利增速有所下滑，但我们对于其未来的盈利增速依旧持乐观态度。
原因在于中国经济的转型之路才刚刚开始，要实现经济转型升级必须依靠创新。在过去的几年中，创业板培育出来了数量相当可观的新兴企业，这些企业通过各种创新已经成为中国新经济的代表。未来，伴随着中国经济继续转型，创业板中的一些公司很有可能会高速发展。
第三，从2017年一季度公募基金持仓来看，对计算机、传媒这两个占创业板权重最高的行业减持最多。但同时我们又注意到，近期与创业板相关的ETF产品持续有资金净流入，这说明可能已经有聪明的资金在布局创业板。
基于以上理由，我们认为，目前创业板已经具备逐步配置的价值。至于配置工具的选择，我们首推指数类产品。
最后，结合当下的市场环境，我们认为，与其继续参与已经过度拥挤的“漂亮50”，不如适当配置创业板中的蓝筹——创业板50指数。毕竟，逆向思维是投资的不二法门，而分散风险是投资中难得的“免费午餐”。
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