创业板飘红 难言“抓小放大”后市业绩为王

调整了近两年的创业板在近期涨势凌厉，一改常态的行情让市场不禁发问，这是否意味着市场风格将转换，转向“抓小放大”？

创业板指继2月26日大涨3.61%之后，2月27日再度表现不俗，在沪深大盘指数飘绿的情况下坚挺飘红，上涨0.83%，同时中证1000指数也处于涨势。这与2017年创业板持续低迷，而大蓝筹群起大涨的情形有所逆转。

多方机构人士认为，大蓝筹股经过持续上涨后，短期估值到达一定高度，而小市值股票经过持续调整后，部分已具备投资价值，从而出现反弹，但还谈不上行情反转，可能创业板行情后续还会有所反复。

对于市场风格转换之说，大多数业内人士均认为，未来的股票投资不在于大市值还是小市值股票，可能会越来越淡化市场风格，主要从行业的前景、个股的成长性、估值等方面来挖掘价值标的。

创业板走强，谈不上反转

2月26日，A股市场代表性指数均呈涨势，这其中创业板指表现突出，以3.61%的涨幅跑赢沪深大盘指数，一改此前的颓势。

这样的强势延续到2月27日，在市场代表性指数整体飘绿的情况下依旧坚挺飘红，全天上涨0.83%，同时创业300指数、中证1000指数分别上涨0.94%、0.34%。而上证综指和深证成指则分别下跌1.13%、0.81%，此前涨势不俗的上证50指数、沪深300指数也分别下跌1.57%、1.44%。

再放宽时间范围到近20个交易日，创业板指也跑赢沪深大盘指数。这与2017年大蓝筹群起大涨、创业板持续遭遇重挫的情形有所逆转。

那么，低迷许久的创业板此时异军突起的原因是什么？多位机构人士认为，一方面是政策层面出现利好，另一方面则是，小市值股票经过持续调整后，部分已具备投资价值，从而出现超跌反弹现象。

一位北京的私募人士告诉第一财经记者，这次的行情有政策方面因素，一方面，IPO注册制改革授权期限延至2020年、企业在IPO被否后3年内不能借壳上市的消息，新股供应相对减少，利好于存量的小市值股票；另一方面，国家创新战略的推进，以及监管层提出要加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度，对新兴成长性行业利好。

当然，主要的原因还是在于创业板等小市值股票前期跌幅较大，部分已出现投资机会。资深基金经理冯耀东表示，从2016年下半年开始，蓝筹股持续上涨，大部分涨幅逾1倍，而创业板等小市值股票则持续遭遇重挫，目前多数成长股已经跌到了一定价值区间。

以2017年以来沪深指数行情来看，中证100指数表现最佳，累计涨幅为33.58%，上证50指数和沪深300指数的涨幅也均在20%以上，上证综指上涨逾6%；而代表小市值股的中证1000指数、创业板指则分别下挫23.1%、11.14%。

估值上，2月27日，全部A股PE(TTM，整体法)为19.08倍，其中，上证A股、沪深300、上证50市盈率均在15倍左右，而中小企业板和创业板的市盈率分别为35.87倍、45.66倍。

创业板的这股强势之风能否持续也备受市场关注。“创业板的整体估值还在40倍以上，整体上看并不便宜，可能整个板块行情还会有所反复，目前更多是反弹，还谈不上反转，还在筑底过程中。”上海朴信投资管理有限公司创始合伙人、投资总监朱昆鹏认为，要具体区分来看，创业板经过从高位回落的过程，部分股票的估值已回归合理水平，且盈利增速不错，这样的股票则进入可投资区域。

山西证券策略团队也在近期报告中指出，创业板指成分股中也不乏业绩真实可考、依靠内生力量稳定成长、估值明显处于历史低位的新兴产业领域内的龙头在经历了前期的大幅杀跌后恐慌情绪释放，投资价值明显。

“但从创业板整体来看，我们认为重仓创业板的胜率要远小于重仓主板。”山西证券策略团队表示，继续看淡创业板整体性行情，从商誉居高不下、创新能力减弱、 解禁减持压力较大等几个方面来看，建议投资者谨慎参与创业板的反弹行情，特别要注意规避前几年依靠外延并购做高业绩和市值，在 2018年将面临业绩承诺到期、商誉减值财务“洗澡”风险的创业板公司。

不论“大小”，核心是盈利驱动

创业板等小市值股票反弹上涨，昔日大涨的蓝筹股们偃旗息鼓，这是否意味着市场风格又开始发生转换，由此前的“抓大放小”变为“抓小放大”？

在深圳融捷资产管理有限公司投资总监宋曦看来，目前还难以判断是否市场风格发生变化，后续还需要看整个经济基本面和流动性再做判断，“具体情况至少到3月中下旬再看”。

“目前看股票更主要从行业有无前景、上市公司基本面好坏、以及估值是否相对合理等方面来评估。”宋曦向第一财经记者表示。

冯耀东从中期的角度也提出，可以相对淡化市场风格，整体投资还是从行业和企业角度入手来寻找有价值的标的，行业的前景、个股的成长性、相对合理或者偏低的估值位置等成为考量标准。

“我们看到的股价表象是市场风格问题，其实背后核心是盈利驱动。”朱昆鹏向第一财经记者表示，未来的股票投资不在于大市值还是小市值股票，其实需要将公司的好坏、盈利的增长、成长性情况等综合来看，也有短期一些股票估值优势不明显，但是本质上成长性不错。

山西证券策略团队也认为，市场有望继续呈现结构性行情，行情的主要驱动力来自于公司业绩基本面的改善，业绩为王是贯穿全年的逻辑，建议投资者在低估值板块中精选业绩稳中向好的行业。

相较去年A股市场大蓝筹股涨、小市值股票跌的明显分化行情，踏准方向便能收益颇丰，2018年的股票投资或许没有那么容易。“今年的个股选择很重要，对于股票行业和公司的把握度上更考验深入挖掘的能力。”朱昆鹏表示。