复利防御
2018-06-06 21:42:58 来源：中泰证券
中美就贸易战初步达成共识
5月19日中美两国在华盛顿发表联合声明：双方同意将采取有效措施，实质性减少中美贸易逆差、中方将大量增加自美国购买商品和服务、有意义地增加美国农产品和能源出口。并就扩大制造业产品和服务贸易、重视知识产权保护、鼓励双向投资进行了讨论。
评论：回顾这一轮贸易战：自2018年3月初，美国开征全球钢铝关税，随后将矛头逐渐对准中国。4月美国对从中国进口的500亿美元商品征税25%；对中兴实施禁售；还考虑基于301条款反制中国在云计算与其他高科技服务领域的不公平限制。5月3-4日，美国贸易代表团访华，就中美贸易争端展开谈判，开出天价清单。
总体上，美国从知识产权保护、关税、市场开放、2025补贴、WTO多边机制、甚至基本的商业道德和契约精神（中兴事件）等层面，全面施压中国。从目前的进展看，钢铝关税影响小，中兴禁售事件也暂告一段落，中美贸易博弈的焦点又回到了美国的301调查及25%关税。
结合之前中美磋商的内容，我们推测中国扩大对美国进口，主要集中在以下两个方面：
（1）货物贸易领域，主要侧重于进口中国所需的中高端工业品。因此，中国接下来会大概率扩大汽车、飞机、集成电路、精密机床、电子通信产品等工业中间品和制成品的进口规模。此外，也会继续扩大大豆、棉花等农产品的进口力度；页岩气、石油等能源也有扩大进口的可能。
（2）服务贸易方面一直是中国对美逆差的格局，换言之，中国的经济发展需要美国的高质量服务。因此，继续扩大美国在特定方面的对华服务贸易优势是大概率的事件。按照这个逻辑，旅游、教育、电影、计算机和信息服务、金融服务、以及与知识产权相关的技术服务等产业领域是中国加大进口的主要着力点。
美国挑起贸易争端，除了争取经济利益之外，为中期选举造势是其主要的政治诉求。特朗普要寻求连任，大概率会在外交领域进行危机公关。届时，中美贸易摩擦，甚至地缘政治摩擦都有可能进一步升温和加剧。从这个逻辑判断，中美贸易战是特朗普捞取政治和经济利益的长期抓手。而近期的一系列事件，均验证了上述逻辑。
本文来源：中泰证券责任编辑：KS002
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