医药周度观点（18W22）：强者恒强逻辑下的医药板块估值探讨
2018-06-06 21:39:50 来源：长江证券
本周核心观点及投资建议
今年以来，医药板块表现突出。若以2月9日的板块低点算起，过去近4个月中SW医药生物指数的累计涨幅已达24.47%。而随着涨幅的累计，估值正在成为影响医药板块未来走势的关键因素。
我们认为，带动本轮医药板块上涨的最核心因素，源自于行业逻辑的积极变化。伴随新一轮药政改革措施逐步发挥作用，行业逐渐从营销导向转为技术驱动，强者恒强的局面开始形成。对于板块优质企业尤其是一二线龙头而言，实际上其未来几年业绩快速增长的确定性有所增加。这使得这类公司的估值处于一个不断抬升的周期之中，并配合其他因素催生了今年以来医药板块的良好表现。
以目前的估值水平来看，大部分板块优质企业的溢价幅度较为有限。在目前点位下，许多公司中期仍具备持续带来20%以上复合收益的潜力，性价比仍然良好。因此我们继续重点看好医药板块的投资机会。在各细分领域中：
医药工业领域，我们重点看好：1）优质专科药企业，首推华海药业、普利制药，同时重点关注通化东宝、恩华药业、仙琚制药等；2）创新药及其配套产业链，首推恒瑞医药、贝达药业、凯莱英等。在其他细分领域中，我们认为：1）药店、医疗服务等领域的高景气有望长周期维持，继续重点看好；2）中药OTC重点推荐云南白药等；3）医药流通目前处于板块估值洼地，我们认为下半年有望迎来修复，绝对收益空间良好，建议重点关注上海医药、嘉事堂等。
上周行情回顾
上周医药生物（申万）指数下跌4.91%，在申万一级行业中排名第25位，分别跑输沪深300及上证综指3.71pct及2.80pct。具体到个股层面来看，剔除次新股，上周板块涨幅前三个股为泰合健康（+34.68%）、东北制药（+17.77%）及太龙药业（+14.94%），跌幅前三个股为银河生物（-16.21%）、智飞生物（-16.10%）、凯普生物（-16.03%）。
上周行业重点新闻
5月31日，国家医疗保障局正式挂牌，胡静林任局长，施子海、陈金甫、李滔任副局长。
本文来源：长江证券责任编辑：KS002
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【逢低吸筹茅台格力等 北向资金昨日净流入10.73亿元】 北向资金节后开盘以来的浓厚避险情绪，终于在本周最后一个交易日有所缓解。伴随着A股的止跌反弹，截至12日收盘，借道沪股通、深股通的境外资金合计净流入10.73亿元，一举扭转了此前连续大幅净卖出的局面。曾遭北向资金大幅抛售的活跃标的个股，也悉数恢复了净流入态势。本周前4个交易日遭净卖出9208万元的格力电器，周五获净买入1.56亿元。洋河股份、泸州老窖和大华股份周五也获得小幅净流入。
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【财政部表态减税力度将扩大 增值税税率调整随时出台】据悉，对于增值税改革的工作，目前相关部门也已启动，包括税率合并以及下调等事宜都在进行测算。“此前税务机关曾找第三方机构测算税率下调后的影响，因此年内有可能随时出台政策。”一位税务系统人士判断。（中国经营报）
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【9月房企融资成本达2017年下半年以来峰值】据不完全统计，2018年1-9月典型85家房企融资总额8287亿元，同比减少11%。43%的房企融资额同比有所减少。下半年以来TOP50之后有发债的房企只有5家，中小企业融资难问题更加显著。从单月来看，2018年春节以来房企的各月平均融资成本，除6月外，基本都较上年同期有所增加。9月整体融资成本反弹至6.91%，达到去年下半年以来的最高值，房企融资成本的增加预计将进一步限制融资规模的增长。（克而瑞地产研究）
2018-10-13
