医药生物行业研究周报：医药板块短期回调，过程中建议逐步配置
2018-06-06 21:39:46 来源：天风证券
医药生物同比下跌4.91%，整体跑输大盘
本周上证综指下跌2.11%报3075.14点，中小板下跌2.67%，报7001.55点，创业板下跌5.26%，报1709.55点。医药生物同比下跌4.91%，报8850.71点，表现弱于上证2.80个pp，弱于中小板2.24个pp，强于创业板0.36个pp。全部A股估值为116.13倍，医药生物估值为25.90倍，对全部A股溢价率回落至122.53%。各子行业估值整体回落，分板块具体表现为：化药34.72倍，中药30.17倍，生物制品46.32倍，医药商业26.41倍，医疗器械52.87倍，医疗服务80.04倍。
行业周观点总结
本周大盘波动较大，医药板块也随之调整。美国突然宣布对中国部分产品提高关税，受中美贸易战突发消息影响，市场担忧贸易战激化，大盘出现较大波动。医药板块也受市场情绪影响，短期出现回调。我们认为医药依然是具有非常清晰的产业逻辑的行业，大盘震荡行情对医药行业的影响有限。去年的很多压制政策今年逐步得到缓解，比如一致性评价、招标降价等因素，2018年持续的创新药获批、医保招标完成开始放量、一致性评价逐步完成，消费升级量价齐升，大的趋势还是创新+消费，几重因素叠加，所以符合产业逻辑的好公司，依然是有长期投资价值的，优质龙头经过阶段调整，高位震荡之后，在不断有催化剂的情况下，有望继续走强。
下周行业观点预判
上周主要受系统性回调的风险，相关公司基本面无明显变化，震荡行情下凸显投资价值。今年整体上，政策向好龙头，招标逐步释放业绩，消费升级量价齐升，行业龙头迎来景气度提升，医药还是结构性牛市氛围。对于业绩增速高的，或者创新能力很强的龙头，回调后如果有业绩超预期、政策利好等因素，预计还会再有向上的空间。我们建议投资者重点关注抛去情绪的影响，估值还处于合理范围的股票，如通化东宝、万孚生物、迈克生物、上海医药等。在消费升级的背景下，OTC行业景气度持续提升，重点推荐片仔癀、云南白药、亚宝药业、仁和药业和康恩贝。同时，重点推荐前期跌幅较大的，市场反应过于极端的优质个股，比如爱尔眼科、片仔癀、美年健康、长春高新、华海药业等。
6月月度金股：通化东宝（600867.SH）
核心逻辑：1.二代胰岛素快速稳健增长，具备持续业绩驱动力；2.研发布局加速推进，公司将迎来产品收获期。公司自去年10月份以来甘精胰岛素报产受理（预计今年年底前获批上市）、地特胰岛素获批临床、重组人胰岛素获得欧盟Ⅲ期临床试验批准、重组赖脯胰岛素申报临床获得受理、利拉鲁肽申报临床获得受理，门冬胰岛素即将报产，公司在糖尿病领域的研发布局加速向前推进，公司从今年开始将迎来产品收获期，未来公司打造的糖尿病综合解决方案提供商已初现雏形；3.公司胰岛素刚性用药，市场空间大且药政受益，后续甘精胰岛素上市有望为公司贡献可观的业绩增量，开启公司二次成长期，看好公司长期发展。
稳健组合（排名不分先后，滚动调整）
华东医药、华海药业、恒瑞医药、迈克生物、片仔癀、上海医药、通化东宝、万孚生物、亚宝药业。
风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，公司业绩不达预期，产品市场推广不及预期，政策趋严带来的监管风险
本文来源：天风证券责任编辑：KS002
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