计算机行业周报：IT科技独角兽上市在即，大跌后看好板块配置价值

计算机行业表现回顾：上周，受全球贸易争端加剧与流动性紧张影响，多数板块跌幅明显，仅食品饮料、休闲服务、家电、纺服4个板块上涨，沪深300指数跌1.20%，TMT四大板块跌幅全部超3.5%。其中，计算机行业指数大跌4.60%，涨跌幅在28个申万一级行业中排名20位，P/E显著降至50.85。

融资融券及限售股解禁：截至上周倒数第二个交易日，申万计算机行业成份股中共有44只融资融券标的。板块两融余额为510.01亿元，相比此前一周减少2.31亿元，板块两融余额流通市值比为3.78%，相比此前一周上升0.10%。上周，中孚信息、神州泰岳等9家公司有限售股上市流通；本周，有限售股解禁的公司或有超图软件、金桥信息等7家。

IT科技独角兽上市在即：据媒体消息，富士康工业互联网董事长陈永正在DeepTech半导体产业大势论坛发表的演讲中，首次明确了工业富联将在6月8日在上交所挂牌上市。另据接近小米IPO项目的知情中介人士透露，小米7月16日在大陆发行CDR、7月17日在香港上市的时间点仅是多个预估方案之一，最终方案尚未确定，很大程度将视CDR政策细则而定。值得注意的是，小米先行在大陆发行CDR可直接满足“最近一年营收不低于30亿元且估值不低于200亿元”的规定，从而规避“已在境外上市的大型红筹企业市值不低于2000亿元”要求所带来的不确定性。此外，传京东、阿里、百度、网易等互联网公司也有望在近期发行CDR。

而在CDR细则方面，证监会及中证登已于5月就《存托凭证发行与交易管理办法》和《存托凭证登记结算业务细则》分别征求了意见，如果顺利的话，6月中下旬即有望正式出台。随着IT科技独角兽密集登陆A股，科技板块将得到市场关注，近期低迷的市场情绪可能因此修复，并且优质科技企业的上市可能将促使市场分化，优质IT企业将获得更佳的相对估值，建议重点布局如广联达、美亚柏科等优质计算机公司。

两部委发文推动流通领域现代供应链体系建设：近日，财政部、商务部联合发布了《关于开展2018年流通领域现代供应链体系建设的通知》。文件提出，对于符合条件的有关申报城市，中央财政服务业发展专项资金将为其物流领域的现代供应链体系建设提供支持。与IT产业相关，文件提出“加强信息化建设，发展智慧供应链”的任务目标，包括规范信息数据和接口、加快推广基于全球统一编码标识的商品条码体系，提升智能化水平、推动大数据、云计算、区块链、人工智能等技术与供应链融合。当前，IT技术在物流领域中的降本增效作用愈发显著，包括供需对接、集中采购、统管库存、支付结算、物流配送等各环节均可见其身影，大数据、云计算、区块链、人工智能等新一代IT技术兴起，更是为进一步提升物流体系管理水平提供了可能，这在京东、阿里、顺丰等巨头的物流体系中已相当的明显。我们认为《通知》对物流领域相关的IT企业形成利好，或为其带来一定的收益，建议关注今天国际、新北洋等相关标的。

投资建议：上周，受全球贸易争端加剧叠加流动性紧张影响，TMT四大行业板块全部大跌，计算机行业指数跌幅超4%，板块P/E水平已降至50x附近。横向比较来看，除了高于今年2月的低谷外，已是近半年多的低点。在我们看来，当前估值水平更多是受市场恐慌情绪和流动性紧张等短期因素压制的结果，板块已明显跌入配置区间，我们跟踪的相当部分优质企业的2018年预测P/E已跌至20-30x的水平，已极具配置价值。

事件层面，白宫近日宣布将对包括“中国制造2025”相关产品在内的总值500亿美元的中国产品征收25%的关税，并对获取美国工业重大技术及相关投资进行限制，这也必将倒逼中国必须尽快实现关键核心技术的突破，我们看好后续在IT科技领域的政策落地情况。此外，中方于6月3日就中美经贸磋商发表了声明，从声明内容来看，双方至少在农业、能源等领域已取得了实质性进展，而在科技领域，我们认为边打边谈应将成为后续的基调。

整体来看，中美贸易争端已从单纯的相互加码进入相互博弈、解决问题的阶段，市场风险偏好有望逐渐回升并趋于平稳，且央行MLF担保品扩容也可被视为改善企业融资环境的信号。综上，我们认为市场情绪回升、流动性改善将有望在近1-2周带动计算机板块反弹，下半年“慢牛”将成为板块走势的主基调。当前重点推荐广联达、启明星辰、捷成股份、汉得信息、华宇软件、美亚柏科、东方国信、浪潮信息、久其软件。

风险提示：

1)工业互联网推广进度不及预期。工业互联网仍处于发展初期，技术尚未成熟，大规模应用仍需时日，推广难度可能显著超出预期，这将延缓相关上市公司业绩释放。

2)板块估值水平下跌。计算机板块估值高于绝大多数行业，如市场环境整体不佳，流动性紧张或风险偏好低迷，或市场风格对板块不利，相应估值可能大幅波动。

3)严监管力度超出预期。计算机行业估值水平受风险偏好的影响显著，监管层对证券市场的监管明显趋严，可能在短期对市场情绪形成压制，对板块估值形成一定冲击。