电气设备行业点评：指标限制、补贴退坡，中国光伏制造面临考验
2018-06-06 21:39:43 来源：天风证券
事件：国家发展改革委、财政部、 国家能源局发布《关于 2018 年光伏发电有关事项的通知》，对光伏行业的基本面有重要影响
“通知”主要围绕补贴和规划指标对 2018 年光伏行业进行指引： 1.暂不安排 2018 年普通光伏电站建设规模； 2.今年安排 10 GW 左右规模用于支持分布式光伏项目建设； 3.在各地落实实施条件、严格审核的前提下，保障“十三五”第二批光伏扶贫项目计划； 4.根据光伏规模控制情况决定领跑者规模；5.不需要补贴的项目鼓励各地自主支持； 6.标杆电价/度电补贴从 5 月 31 日起下调 5 分钱，村级扶贫电站电价保持不变。
新规对 18 年光伏新增装机规模明显限制
普通地面电站： 2018 年的规模指标 11.7GW 相当于暂时无效，后续是否重启待定，直接相当于少了去年国内近 20%的装机需求；分布式 10GW 规划：根据 CPIA 的数据，今年一季度国内分布式已经装机 7.68 GW， 考虑二季度新增，剩余指标极其有限； 对于 2018 年国内的装机量悲观情况拆分如下：1）2017 年普通电站的指标约 7 GW； 2）第三批领跑者 5 GW，第二批领跑者顺延项目 1GW，总计 6 GW； 3） 光伏扶贫指标共 4.18 GW ； 4）由国家补贴的分布式光伏指标共 10 GW（含户用）； 5）输电通道配套及示范项目约 3 GW；假如国家年内不恢复地面电站的指标，国内装机量预计约 30 GW，同比将下滑 43.46%，考虑到国内各环节产业链还处于扩产中，需求端的下滑将导致产业链价格出现快速下降，各环节高成本的产能将或首先被出清。产业链价格加速下降， 行业加速海外市场推广，地方政府或给予产业支持由于价格下降，这将进一步提高光伏装机在海外低融资高日照区域的竞争力，或将先加速这一区域光伏平价上网的到来，海外区域装机量有望超预期的增长（前提是海外不借此机会限制中国光伏进口）， 或适当能弥补部分国内市场收缩。“通知”多次提及鼓励地方政府因地制宜出台当地光伏行业支持政策，如果此次指标收缩，对企业生存环境带来很大压力，地方政府或出台政策予以支持。
行业发展道路会受到政策扰动，但是长期趋势并未改变
光伏出路在于平价。国内光伏行业，在产能和技术方面均领先全球，尤其是最近两年，国内光伏制造业成本大幅下降。我们认为此次收缩指标，制造企业短期将面临出清压力； 但从行业来看，补贴加速下降、规模收缩，加速系统成本下降。 行业正处于平价临界点，且渗透率较低，我们认为平价之后，行业摆脱补贴，将打破制约瓶颈，行业波动性减少； 而成本继续下降到与传统能源有绝对竞争力之后，替代空间将打开，行业进入快速替代期。 平价之前的政策调整，是光伏行业黎明前的黑暗，将加速行业成熟。需求短期收缩加速过剩产能出清，加速龙头企业地位巩固，加速行业形成稳定格局。
风险提示： 或存在政策导致的行业需求大幅萎缩，产业链价格大幅波动风险
本文来源：天风证券责任编辑：KS002
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