申万宏源：多关注资金面变化
2018-06-06 17:12:03 来源：上海证券报
上周二，沪指以一带长下影线的光头小阳线，发出了继续向上攻击的信号，日K线也已实现了三连阳，并且连续两天在3200点上方收盘，这让很多投资者预期后市乐观。
但令人失望的是，从上周三至本周二的5个交易日，大盘连续下跌，作为近期指数运行中枢的沪指3150点无声而破，几乎所有均线都出现破位，指数退至3周前的位置。那么，是什么原因导致行情在向好趋势下，突然连续下挫呢？周边市场虽然也有波动，但总体上还是平稳的，并没有给A股市场形成多大压力。消息面上也是偏利好，也不构成对股指的打压。如果一定要找原因，那就是债券市场上违约现象有所抬头，并对债券发行和交易形成了一定的冲击。特别是东方园林10亿元年息为7%的债券，最后只发行了5000万元，这一事件对市场震动不小，让人切实感受到了债市的风险。债市的下跌，引发了市场对资金面的担忧，进而影响了投资者对后市的预期。事实上，上市公司债券违约现象并非现在才出现，但当其规模不断增加并影响到公司债券的正常发行时，对整个市场还是产生了一些负面影响。本来股市正在进行修复性行情，借助市场内外部环境有所好转，趁势修复形态，进而温和反弹。当然，反弹的基础也不是太扎实，当资金面发生变化，特别是债券违约现象增多后，原先推动大盘上行的力量迅速消退，股市也无奈选择了下跌。我们认为，沪指走出五连阴有一定的偶然性，但在债市发生问题后，股市下跌就难以避免了，问题仅仅在于跌多跌少而已。
目前看来，沪指3100点附近还是有一定支撑的，短线继续大幅杀跌似乎也不具备条件，但由于资金面趋紧预期尚未扭转，股市存量博弈状况难以从根本上改变，市场投资行为或更趋于保守，风险偏好也难免会下降，资金纷纷选择防御性板块，回避相对风险较大的进攻性板块，后市因持续下跌而产生的技术性反弹，也可能难以顺利展开。由于指数持续低迷，多数个股“跌跌不休”，导致投资者对后市预期更加谨慎。周二沪深两市成交金额刚超过4000亿元，也从另一个侧面提示，在没有外力推动的情况下，一段时期内股市恐怕较难真正走好。
对于后市，投资者应多关注资金面变化，在资金相对偏紧格局没有改变、股市供求关系也不太理想的背景下，保持适度的谨慎，无疑是明智的。
本文来源：上海证券报责任编辑：KS002
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