新一轮猪周期或将启动 猪肉概念股有望继续走强

随着近月以来国内的猪肉价格逐渐回升，我国或将迎来新一轮的猪周期。

2018年以来我国生猪价格经历了新的一轮快速且大幅度的下跌，从1月份高点 15.24 元/千

克跌至5月低点10.01元/千克，跌幅达到 34.32%，但进入5月下旬后，国内的猪肉价格已经连续出现回升迹象。

据搜猪网统计，6月1日全国瘦肉型生猪出栏均价11.16元/公斤，环比上涨5.38%，同比下跌15.65%；猪粮比5.87，环比上升0.47，同比下降1.31；自繁自养头均盈利-37.24元/头，环比上升88.40元/头，同比下降304.84元/头。6月1日，外购仔猪头均盈利-207.02元/头，环比上升122.7元/头，同比下降117.9元/头。

据机构表示，目前各养殖主体热情高涨，压栏惜售和挺价意愿持续，随着端午节销售旺季的到来，猪肉价格有望持续上涨，本轮的猪周期见底的可能性很大，猪肉板块带来新的投资机会。

猪周期底部的量化判定指标主要有三个，即猪肉价格及猪粮比是否回升、母猪存栏底指标是否见底。在目前看来，这三指标均有了明显的改善。

猪粮比下跌空间已经不大

2018年第22周(5月26日-6月1日)全国外三元生猪价格整体稳定，略有下调。猪易网数据显示，各个地区回调幅度大概为0.3-0.5元/公斤。因豆粕玉米价格下跌，猪料比继续反弹至4.32:1，猪粮比5.48:1，猪粮比价已经跌破5.5的蓝色预警线逾2月，养殖企业仍然处于亏损期，头均亏损约200元。

目前的猪粮比已经跌至国家收储行动时猪粮比的上沿附近，而这三次收储行动之后的猪肉价格都出现了较大幅度的上涨。这也说明，猪肉价格已经跌至生产成本线附近，下跌空间已经不大。

能繁母猪及生猪存栏环比下降

据农业部400个监测县生猪存栏数据显示，2018年4月份生猪存栏环比下降0.8%，同比下降1.5%，能繁母猪存栏环比下降1.4%，同比下降2.1%。

据专家分析，近几个月母猪存栏月均环比下降30万头以上，累计距高点下降4%，母猪存栏见底的可能性很大。而今年生猪供应为总体平衡偏宽松，近期生猪价格企稳反弹，前期阶段性过剩情况好转，牛猪基本出清，养殖户补栏热情下降。并且去年冬季仔猪腹泻死亡率增加，导致仔猪存活率下降，形成了标猪的断档期，造成了市场上的适重生猪暂时供不应求，对猪价的上涨形成一定支撑。

猪周期见底的可能性较大

从猪肉价格看，根据历史规律，猪肉价格循环轨迹一般是：肉价上涨—母猪存栏增加—生猪存栏增加—生猪供应增加—肉价下跌—生猪出栏增加—生猪存栏减少—大量淘汰母猪—生猪供应减少—肉价上涨。母猪存栏的最高(低)点到肉价最低(高)点大约需要1年到1年半时间。因此，一个完整的猪周期大约是三、四年时间。

统计资料显示，近三次“猪周期”为2006年7月至2010年4月，2010年5月至2014年4月，2014年5月至今，都大约是四年时间。按照以往的猪周期规律，叠加上述种种迹象，这一轮的猪周期见底的可能性比较大。

不过中泰证券认为，2018年是猪价下跌的第二年，出现全行业亏损，到2019年大概率会出现周期底部。2019年后下行周期基本完成，2020年大概率会出现向上趋势。天风证券则认为，本轮猪价下跌周期将持续较长时间，猪价长周期底部至少在2019年下半年。

虽然各家预测的具体时间有所不同，但业内一致认为，现在猪周期并未触及底部，而2019年见底的可能性较大。

猪肉板块有望继续走强

实际上，进入5月以来，A股市场的猪肉概念股板块就开始大幅上涨，整个5月的涨幅达10%。这也从侧面表明了猪肉行情已经受到资金的普遍关注和看好。

但由于此次反弹主要是在前期行情较为悲观的背景下进行，只能算作短暂修复。不过，猪价才刚刚出现回暖，随着新的猪周期启动的趋势进一步确认，该板块有望继续走强。

个股方面，目前的猪肉概念股主要集中在A股市场，在港股亦有万洲国际(00288.HK)、中粮肉食(01610.HK)等。

在这一轮的猪价快速大幅度下跌的背景下，大部分的猪肉概念板块个股的经营业绩均有不小的影响。主要生猪养殖公司的2018年一季度业绩大幅下滑，虽然2018年一季度生猪出栏量温氏股份（300498）、牧原股份（002714）、天邦股份（002124）和正邦科技（002157）分别同比增加16.57%、78.49%、116.13%、133.61%，但各自对应归母净利润分别下滑4.40%、80.00%、38.97%、47.84%。

但随着猪肉价格的持续回暖，新一轮的猪周期有望启动，届时这些猪肉概念龙头公司将有望进一步改善经营业绩。