供需格局偏紧 机构看好煤炭板块全年机会
2018-06-06 16:40:54 来源：中国证券报
南方多地高温叠加水电出力不及预期，火电耗煤量维持高位。需求旺盛背景下，坑口煤价稳中有涨，港口煤销售好转。市场煤炭板块大有王者归来架势，根据数据，上周五股指动荡之际，煤炭指数逆市大涨1.03%，领跑全部行业指数；新集能源、陕西煤业、潞安环能、中国神华（20.95+2.20%）等抱团上攻，成为弱势格局下的靓丽风景线。业内人士认为，高日耗低库存支撑煤价继续上行，在业绩超预期和估值提升下，煤炭板块迎来历史性重大投资机会。
供需格局偏紧
具体分品种看，焦炭方面，当前南方钢厂焦炭库存已达正常水平，北方钢厂焦炭库存相对较低，考虑到北方钢厂补库需求仍存，焦炭价格仍有上行空间。焦煤受下游焦炭厂焦煤库存回升影响涨幅收窄，后续低硫焦煤或仍紧俏，高硫焦煤上行动力稍显不足。
数据显示，截至5月18日，动力煤CCI5500含税价为646元/吨，较本次高点下降19元/吨，但是动力煤供需面并不弱。六大电厂日耗连续半个月保持在75万吨以上水平，库存可用天数在15-16天左右徘徊，处于往年同期最低水平，往年同期均在20天左右。
供给方面，从前4个月产量来看，先进产能释放仍较为缓慢，据国家统计局数据，2018年1-4月原煤产量10.97亿吨，去年同期未调整前为11.08亿吨。综合来看，需求强劲、库存低位、供给端难有大量增量。
天风证券认为，随着迎峰度夏旺季的到来，电厂日耗将进一步提升，预计今年电厂日耗有望突破90万吨，坚定看好旺季动力煤价。与此同时，经过前期板块下调，目前煤炭板块估值低，旺季煤价上涨有望带动板块估值修复。
信达证券按照目前水平，结合弹性的测算，计算6-8月份火电行业煤炭新增需求在7500万吨左右（2017年6-8月电力行业煤炭消费5.1亿吨），因此今年“迎峰度夏”阶段，煤炭或存在硬缺口。一方面，6-8月短期内基本没有可能新增7500万吨的煤炭产量（即便发改委引导晋陕蒙每日增产30万吨能够实现，也仅一个月增加不到1000万吨），二是新增煤炭产量没有相应的运力匹配。
投资机会贯穿全年
据易煤网消息，5月31日，神华公布6月份年度长协和月度长协，6月年度长协557元/吨，环比持平，同比下降1元/吨；月度长协625元/吨，环比上涨31元/吨，同比上涨55元/吨。
长协价格好于预期之外，也有望修正之前市场被误读引导的悲观情绪。安信证券认为，接下来煤炭行业整体供需紧平衡，价格中枢比去年略有上移，价格波动以季节性为主。从需求角度，目前动力煤需求超预期，继续看好旺季价格上涨。
据煤炭资源网数据，上周动力煤价格维持涨势，截至6月1日，秦皇岛Q5500动力煤价格报收于667元/吨，较前一周上涨26元/吨。
机构人士认为，2018年煤炭板块的投资机会将是历史性的，确定性的，整体性的，不分品种的，动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性值得关注。动力煤企业的投资逻辑主要是龙头公司盈利稳定性增强带来的估值提升。此外，根据龙头公司所披露的2017年年报，陕西煤业和中国神华分红比例均在40%左右的水平，股息率也比较具备吸引力。
总体而言，信达证券认为，2018年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升，但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力，产量增速将明显下滑，2018年供需缺口明显进一步放大，同时全球陷入煤炭紧缺状态，价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位。由此带来业绩增速继续高企，同时悲观预期证伪后估值明显修复，在业绩超预期和估值提升下，煤炭板块迎来历史性重大投资机会。
本文来源：中国证券报责任编辑：KS002
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