两大信息透露重要信号 下半年最具价值投资行业出炉

从历史规律看，二季度业绩表现向好的板块，马太效应会继续加强，而“大消费”是当前最佳时点。

风险事件频发，全球市场动荡。

上周，美国纳斯达克、标普500指数本周均小幅上涨，欧洲三大股指集体下跌，亚太股市本周普跌。上证综指受此影响，下跌2.11%。

进入6月，A股迎来新的变化。目前无论是外资买入或是基金，都指向了大消费板块。此外，在十大券商的6月金股中，有8家券商金股组合都出现了医药股。

信息一：外资抄底A股

从4月以来内外资分歧加大。从数据可以看出，4、5月份分别净流入387、508亿元，较2017年月均水平166亿元大幅提升。今年以来北上资金已净流入1317亿元，主要分布在食品饮料、家电和电子元器件等消费类行业，若未来按此速度，则估算全年北上资金净流入A股3160亿元。

为进一步满足内地与香港之间股市的联通需要，自5月1 日起，沪股通和深股通单日额度扩大四倍至520亿元人民币。同时，6月1 日226只A股股票纳入MSCI新兴市场指数，这将吸引更多外资配置A股。

数据显示，6月1日，中联重科(行情000157,诊股)外资持仓数量增加了1000多万股，鞍钢股份(行情000898,诊股)、宝钢股份(行情600019,诊股)、潞安环能(行情601699,诊股)、马钢股份(行情600808,诊股)等19股当日外资增仓数量均在200万股以上。从外资增仓居前的个股所处行业看，除了银行外，钢铁、机械、建材等基建板块均受到外资青睐。

不过我们也可以看到，由于在中美贸易摩擦和国内信用违约事件的影响下，国内资金对A股的积极性不高。

从散户开户数看，近期新增散户开户数已减少，4月、5月单周散户新增开户数为22.3万人、24.6万人，而2017年、2016年每周均值为31.7万人、37.9万人。

从公募发行看，近期公募发行速度放缓，今年1月新成立公募基金达829亿元，创2016年以来新高，然而进入4、5月后分别回落至324、251亿元，而今年以来月均为472亿元。根据Wind数据测算，近期仓位普遍降低，股票型基金仓位从3月底的88.3%降至当前的85.9%，前十大股票型基金仓位也从88.6%降至84.7%。可见，4月以来外资在持续流入A股，而国内投资者却纷纷减持A股，两者分歧加大。

国泰君安(行情601211,诊股)证券认为，A股纳入MSCI指数成为我国资本市场对外开放的重要一步，表明中国资本市场的发展已经获得国际机构投资者的认可，也将逐步推动中国股市和金融业发展完善。长期来看，随着纳入比例不断提高，资金流入A股市场的体量将逐步放大，从而带来市场投资者结构的变化。

也有分析认为，国际机构投资者进入中国股市，也就是说更加看重A股中长期稳定回报，这也从另外一方面，助力A股市场逐步树立长期价值投资理念，减少非理性波动。

信息二：“防止股市大起大落”再度见诸报端

上交所理事长黄红元近日表示，“坚决防止股市大起大落、暴涨暴跌，确保资本市场行稳致远”，这也是“防止大起大落”在最近两年里又一次被提及，其中释放出的信号值得投资者高度重视。

证券市场红周刊称，从2018年起，市场的波动率显著上升。先是上证指数在1月份急升，一度在19个交易日有18天收阳上涨，波段涨幅接近10%；此后10个交易日又快速见顶回落，将年初涨幅吞噬殆尽；紧接着又连续6个交易日大幅反弹，波段涨幅超过8%。而伴随着3月23日跳空大跌超过3%，上证指数持续在低位徘徊，上周更进一步向下寻求支撑，考验3000点整数关。市场波动率的变化显示，销声匿迹将近两年的“大起大落”又有卷土重来之势，因此上交所再次敲打提醒，显示监管层对于股市的异常波动高度重视，并且有政策储备可以进行最大限度防控。

该周刊分析称，未来如果股指出现调整，“有形之手”再度启动蓝筹股护盘来防止“大落”，也是可以预期的选择。更何况，这些蓝筹股本身就是外资法人、养老金等讲求价值投资的长线资金入市的首选，这些资金没有理由放着低估值的蓝筹股不买而去追高题材股。

推动A股表现的2大因素：经济基本面及企业盈利预期

摩根大通中国首席经济学家兼中国股票策略主管朱海斌认为，MSCI纳入A股将为全球投资者进入中国市场提供更广阔的选择范围，预计流入MSCI中国指数的被动型投资基金约为77亿美元。他表示，近期，在新兴市场领域，依然推荐增持中国股票。中国经济基本面以及企业的盈利预期是推动中国股市表现的两个主要因素。

也有业指出，从本质上来看，外资加快进入A股市场，要么进行股票投资，获得相对廉价的市场筹码；要么对优质企业进行战略投资，试图获得长期投资回报率，甚至有紧盯上市公司话语权的意向。除此以外，不排除利用不同市场间的折溢价率进行阶段性套利，或利用股市的波动表现来完成系列的高抛低吸行为等。

不过也有观点较为保守。安信证券策略团队指出，市场总体处于震荡寻底阶段，外部面临不确定因素依然较多，风险偏好处于低位，油价高企，通胀预期抬头，美债收益率上行，在美联储加息与国内金融监管加强、流动性环境趋紧。

广州万隆表示，连续下跌之后抄底资金大多抱着短线快进快出的思路在进场抄底，所以这也导致了反弹难有持续性，获利盘集中止盈出局也引发了盘面持剧烈震荡。而结合创业板表现来看，依然是典型的底部未明的下探走势，短线并未完全脱离风险区域，所以投资者当下依旧保持谨慎为好，在典型的底部技术形态出现前，切勿重仓抄底让自己处于十分被动地位。

兴证策略冯德伦表示，内忧为近期信用风险的频繁暴露引发股债投资者担忧加剧。外患：一方面，贸易战烽烟再起，5月29日美方突然宣布对500亿美元的中国高科(行情600730,诊股)技产品加征25%关税，使得略已平息的贸易摩擦再次阴云密布；同时，意大利政局不稳定性上升引发市场对欧盟前景的担忧，全球风险偏好收缩。“内忧”“外患”同时冲击一度引发市场大幅波动。尽管中长期来看，信用风险大概率仍是点状爆破，监管层也会防止出现“处置风险的风险”，全面大规模的贸易战出现可能性也较低，因此不需要过度悲观，但短期内仍将冲击市场偏好，A股进入风险释放期。

下半年哪个行业最具投资价值？

既然国际资本都青睐A股，那么下半年哪个行业最具投资价值呢？我们从机构的持仓情况来窥探一二。

1、外资疯狂抄底，大消费板块明显占据上风。

QFII在2018年第一季度呈增持操作，机械设备、食品饮料连续25个季度位居QFII持股市值前两名的行业。

其中，食品饮料连续两个季度维持第2名，医药生物连续三个季度居第3名。头部效应非常明显。

再加上，北向资金已连续4个月净流入，而5月主要集中在食品饮料、家用电器等消费板块，单月净买入创近年新高，超100亿元。

不过值得注意的是，外资来抄底，就在去年，华尔街之狼的成绩单非常漂亮，请看下图：

图片来源：凤凰财经

2、基金逆势买入创业板ETF，医药股持仓比例高。

近期A股市场震荡加剧，创业板市场已连续5个交易日下跌，累计跌幅达5.49%。不过，跟踪创业板市场的两大交易型开放式指数基金（ETF）却受到资金追捧，份额均逆市创出历史新高，合计份额首次超过150亿份，达到151.51亿份。

图片来源：凤凰财经

实际操作中，基金经理是高买低卖，越跌越买，因为他们追求的是，和指数之间的跟踪误差最小化。跟后市看法关系不大。

再看他们重仓的股票，长信睿进混合前十大重仓股市值占股票投资市值比例合计为35.33%。10只创业板股中，就有4只医药生物股。

即使是重仓创业板，也是专注在医药生物这类大消费的防御板块。

3、券商联手推荐“大消费”。

国君策略李少君发布研报认为，目前迎接第三消费社会，做多二线消费龙头。对标日本，中国将迈入第三消费社会，中国第三消费社会有望超越日本曾经的辉煌。迎来消费个性化、品质化、多样化发展的黄金十年；其间二线消费龙头因其成长性改善、市占率提升空间更高而更胜一线，最为受益。

天风证券最新研报称，筛选出连续两个季度净利润同比增速提升（Q1增速比Q4快，同时Q4又比Q3增速快）的细分行业，他们在5-10月的胜率最高，尤其是在风险偏好比较低并且注重业绩的年份。

这些细分领域主要包括两大类，其一，产业升级：计算机应用（工业互联网和云&自主可控）、通用机械（智能制造设备）、军工（主机厂）、环保工程及服务、通信设备（光纤光缆）；其二、消费升级：医药（化学药、中药、医疗器械）、食品加工（大众消费）、旅游、小家电、饮料制造、禽畜养殖、零售（化妆品、线下百货）。

安信证券发布研报成，建议6月首先立足于防御，增强配置公用事业，必需消费品、石油化工等。等待风险因素明朗或政策出现有利于流动性或风险偏好的变化。站在中期角度，依然看好补短板推进，新经济投资周期开启，战略性看好创业板指数。

中信建投(行情601066,诊股)认为，从大类资产配置的角度来看，久期较长的利率债最优，其次是普通的利率债和信用等级较高的债券。股票市场和大宗商品市场都存在着相当程度的压力。在行业配置方面，建议坚守成长和消费，规避周期品和金融地产等强周期板块。

业内分析指出，叠加去杠杆、压缩影子银行等利空，“防御”成为了市场的主基调。从历史规律看，二季度业绩表现向好的板块，马太效应会继续加强。而且，叠加三股巨资的推力，“大消费”是当前最佳时点。

十大券商金股组合

事实上，我们从十大券商的6月金股组合来看，归属于大消费的医药行业是关注度最高的行业，有八家券商的金股组合都出现了医药股。

天风证券：

安信证券：

中信建投：

申万宏源(行情000166,诊股)：

华创证券：

中银国际：

华泰证券(行情601688,诊股)：

中泰证券：

国金证券(行情600109,诊股)：

东吴证券(行情601555,诊股)：

Wind综合凤凰财经、证券市场红周刊、股市荀策等券商研报