进口关税下降政策落地 汽车零部件龙头企业估值看涨
2018-06-06 16:40:32 来源：中国证券报·中证网综合
编者按：昨日，汽车板块迎来涨停潮，十余只股票集体涨停，与两市普跌形成鲜明对照。机构人士认为，进口车降税幅度小于市场原先悲观预期，可持续性关税政策利于国内汽车产业稳定发展。随着市场对于大幅减税的担忧消除，汽车板块将迎来估值修复行情。考虑到我国零部件供应体系相对较为稳定、进入新供应体系需要较长的认证周期，中短期来看关税下降对国内汽车零部件行业影响不大，长期来看汽车产业逐步放开有利于创新和行业洗牌，具备核心竞争力的零部件企业有望获得发展良机。
汽车板块走强 零部件龙头企业估值看涨
汽车进口关税降低幅度好于预期。昨日，汽车板块迎来涨停潮，亚夏汽车(行情002607,诊股)、跃岭股份(行情002725,诊股)、斯太尔(行情000760,诊股)、万通智控(行情300643,诊股)、南京聚隆(行情300644,诊股)、隆盛科技(行情300680,诊股)等十余只股票集体涨停；海马汽车(行情000572,诊股)、特力A(行情000025,诊股)、蓝黛传动(行情002765,诊股)等涨幅也在4%之上，与两市普跌形成鲜明对照。机构人士认为，进口车降税幅度小于市场原先悲观预期，可持续性关税政策利于国内汽车产业稳定发展。市场对于大幅减税的担忧消除，汽车板块将迎来估值修复行情。
关注降税效应
财政部5月22日发布公告：自2018年7月1日起，降低汽车整车及零部件进口关税，将汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%，将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。
从政策导向看，进口汽车关税下降能适度拉动进口汽车年销量的增加。据测算，关税降至15%，进口汽车厂商指导价降6%-7%，但实际中间环节会分享红利。博弈后实际降幅仍会低于测算，不会对现有价格体系造成实质压力。零部件关税下降降低部分国产汽车成本，提升部分中高端车型竞争力，考虑到中低端车型国产化率已经很高且降幅有限，因而对国内零部件行业冲击很小。
国元证券(行情000728,诊股)认为，我国汽车销量在购置税优惠政策后出现了透支，导致2017年的个位数增长，但是在降税背景下，中高档汽车的价格障碍将获得一定的缓解，从而刺激消费者对多样化产品的需求；同时，零部件关税的下降也有助于国内主机厂的成本得以控制，叠加进口车价格下滑，或许会推动合资品牌与自主品牌终端的价格下降。“汽车行业关税双降将促进产业结构变化，带动汽车消费增速。”
长期格局看，招商证券(行情600999,诊股)认为，受规模效应和零部件国产化推动，国内中低端车型出厂价与国外性能相似车型出厂价相比已有较大优势。本土汽车品牌竞争力会逐年增强，自主龙头崛起趋势将持续演绎。
根据华泰证券(行情601688,诊股)测算，进口车关税税率从25%降至15%，实际综合税率将从45%-142%降至33.4%-122.3%，针对不同排量车型的综合税率降低幅度是11.6%-19.3%，三税后价格降低空间在8%左右。25万元-80万元之间的进口车，可节省税费2.9万元-15.47万元，同时经销商也将分享政策红利。
本文来源：中国证券报·中证网综合责任编辑：KS002
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