机械行业：三重逻辑驱动机器人行业快速发展 推荐7股
2018-06-06 16:40:31 来源：金融界网站
东吴证券(行情601555,诊股)
全球工业机器人(行情300024,诊股)销量的加速度提升：2015年全球工业机器人销量25.4万台，同比+10.7%，2016年全球工业机器人销量约29.4万台，同比+16.0%，估算2017年在34.6万台左右，同比+17.6%，全球范围内，2015-2017年，工业机器人销量处于快速加速期，增速差逐渐加大。从销售额角度，2015-2017年全球工业机器人销售额分别为111/131/148亿美元，2016-2017年同比增速为18.0%、12.2%，2017年销售额增速低于数量增速，预测可能是产品平均售价有所降低导致。
3C行业是近期工业机器人发展最快驱动力：2015-2017中国工业机器人产量分别为32996、72426、131079台，2017年首次突破10万台；其中，2016年同比+119.5%，2017年同比+81.0%，2018Q1累计产量为32950台，同比+30.7%，国内各期增速均显著高于全球可比增速，随着保有量基数的逐渐增加，预期2018-2020年年化增速20%-30%。电子电器行业，2016年全球销量上升至91300台，同比+41.33%，在所有细分领域中增速最快，占比31.02%，同比+5.56pct，3C行业零部件庞杂，种类繁多，且数量庞大，加工精度要求高，对机器人代替人工需求旺盛，预期近两年将取代汽车行业成为第一大工业机器人应用领域。
短、中、长三重逻辑驱动机器人行业持续快速发展：短期看：宏观数据中“改建类”项目（对应存量生产线）占固定资产投资比重逐渐提升，而“扩建量”（对应新增生产线）占比下降，我们判断，供给侧改革导致的传统行业龙头市占率提升，现金流状况改善，催生了其“存量”生产线自动化升级改造需求；中期看：国内机器人企业在上游核心零部件、中游本体及下游集成应用等方向正多点寻求突破，我们认为专业化的集成应用领域有望成为突破口；长期看：中国机器人低密度+人口老龄化趋势显著+劳动力区域间流动性显著增加等因素，促使制造业企业加快自动化布局的步伐。
我们判断，深耕细分行业从事机器人系统集成类公司有望最先突破：定义核心利润等于营收-营业成本-税金及附加-三费（反应公司自我造血能力），我们发现，机器人行业核心利润增速小于营业利润增速，对于行业集成类机器人公司2017年核心利润增速50%，营业利润增速80%，单体类机器人公司2017年核心利润增速仅11%，营业利润增速58%。增速差的形成主要是因为营业利润中包括了与主营相关的可持续政府补助。从财务数据上看，更贴近下游，深耕行业集成类的机器人公司业绩增速更快。
投资建议：国内机器人企业在各个环节均在寻求突破，从业绩表现上看，更贴近下游具体产业应用的公司，在业绩上容易率先突破。建议重点关注侧重布局下游产业机器人集成的拓斯达(行情300607,诊股)和天奇股份(行情002009,诊股)；其次关注机器人全产业链覆盖的埃斯顿(行情002747,诊股)和机器人，以及寻求在核心零部件方面寻求突破的双环传动(行情002472,诊股)、中大力德(行情002896,诊股)和上海机电(行情600835,诊股)。
风险提示：技术突破进度与政策低于预期、进口替代进程低于预期、智能制造产业过剩。
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本文来源：金融界网站责任编辑：KS002
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2018-10-13 -
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【逢低吸筹茅台格力等 北向资金昨日净流入10.73亿元】 北向资金节后开盘以来的浓厚避险情绪，终于在本周最后一个交易日有所缓解。伴随着A股的止跌反弹，截至12日收盘，借道沪股通、深股通的境外资金合计净流入10.73亿元，一举扭转了此前连续大幅净卖出的局面。曾遭北向资金大幅抛售的活跃标的个股，也悉数恢复了净流入态势。本周前4个交易日遭净卖出9208万元的格力电器，周五获净买入1.56亿元。洋河股份、泸州老窖和大华股份周五也获得小幅净流入。
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【中证报：悲观预期必将修正 优质资产终会引领风潮】突如其来的海外市场动荡，打乱了A股9月下旬发动的上行攻势。在“过山车”似的走势背后，当下A股市场对利空的敏感暴露无遗，本质上这是经济悲观预期作祟。国际经济金融形势更加错综复杂，然而经过今年以来的逐步调整，A股对潜在风险的反映已经比较充分。优质资产在超跌之后，终将迎来修复契机。
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【财政部表态减税力度将扩大 增值税税率调整随时出台】据悉，对于增值税改革的工作，目前相关部门也已启动，包括税率合并以及下调等事宜都在进行测算。“此前税务机关曾找第三方机构测算税率下调后的影响，因此年内有可能随时出台政策。”一位税务系统人士判断。（中国经营报）
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【墨西哥经济部长：将寻求获得加拿大钢铝产品保护性措施的豁免】墨西哥经济部长瓜哈尔多表示，将致电加拿大方面，寻求获得加拿大钢铝产品保护性措施的豁免；预计加拿大的钢铝产品贸易保护性措施将给墨西哥钢铝出口带来2亿美元影响。
2018-10-13 -
【9月房企融资成本达2017年下半年以来峰值】据不完全统计，2018年1-9月典型85家房企融资总额8287亿元，同比减少11%。43%的房企融资额同比有所减少。下半年以来TOP50之后有发债的房企只有5家，中小企业融资难问题更加显著。从单月来看，2018年春节以来房企的各月平均融资成本，除6月外，基本都较上年同期有所增加。9月整体融资成本反弹至6.91%，达到去年下半年以来的最高值，房企融资成本的增加预计将进一步限制融资规模的增长。（克而瑞地产研究）
2018-10-13
