汽车金融硝烟四起，神州优车获100亿融资加持能否胜出？

优信拟通过赴美上市融资5亿美元，车好多在今年3月拿到逾8亿美元融资，大搜车正在进行8亿美元融资……

随着中国汽车电商与汽车金融走向合流，资金大战愈演愈烈。谁能手握更多现金储备，谁能开辟更多融资渠道，成为这场战争的一个关键因子。

就在上周，神州优车从深交所获得100亿元ABS储架发行额度，开创了汽车电商行业储架发行的先河。

自成立以来，神州优车累计获得127亿元融资，战略投资机构包括中国人保、浦发银行、中国银联等重量级金融巨头。当然这还不包括其前身神州专车曾经拿到的9.6亿美元融资。

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汽车电商首获ABS储架

据深交所披露，2018年5月28日，中金-神州优车汽车应收账款第1-25期资产支持专项计划（下称“神州优车ABS”）获深交所评审通过。

深交所在公告中指出，神州优车ABS是国内首单O2O汽车电商平台资产证券化产品，该产品是深交所持续服务新经济领域的又一阶段性成果。

神州优车ABS由中金公司担任计划管理人，采用储架发行模式，总额度100亿元，发行期数不超过25期。

所谓储架发行，就是一次核准、多次发行。与传统的发行机制比较，这种发行方式简化了发行审批程序，提高了融资的灵活性，有利于降低融资成本、提升市场效率。

作为该产品的原始权益人，神州优车是中国出行和汽车领域综合服务平台，旗下拥有神州专车（出行）、神州买买车（电商）、神州车闪贷（金融）三大板块，并且是神州租车最大股东。

神州优车ABS以消费者在神州买买车上购买新车及准新车分期付款所产生的应收账款债权为基础资产，首期发行规模约4.54亿元，期限为4年。

此外，该产品凭借基础资产质量、结构化分层以及神州优车的差额补足，使优先级A档资产支持证券获得了AAA评级。

据新金融琅琊榜了解，这是国内汽车电商平台首次获得ABS储架发行额度，体现了监管部门和资本市场对新兴汽车电商及汽车金融资产的认可。

深交所公告并称，神州优车ABS支持企业通过“先享受后买车”等一系列汽车消费新模式，创新供给方式，提升用户体验，满足居民汽车消费需求；同时，神州优车通过发行资产证券化产品，盘活了存量资产，拓宽了融资渠道，降低了融资成本，缓解了汽车终端渠道的融资难题。

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汽车金融ABS大热

此次神州优车获批100亿ABS储架发行额度，对整个汽车金融行业亦具有重要意义，尤其为新兴的汽车电商树立了标杆。

目前，我国汽车金融行业的市场参与者主要由商业银行、汽车金融公司、融资租赁公司等主体构成。汽车电商与互联网金融平台，往往通过成立融资租赁公司进入市场。

在融资渠道上，商业银行和汽车金融公司优势显著，具有渠道多元、成本低廉的特点；相形之下，融资租赁公司的融资渠道相对有限，并且成本偏高。

随着中国汽车金融市场的蓬勃发展，无论是商业银行和汽车金融公司，还是融资租赁公司，都迫切需要通过资产证券化解决资金瓶颈。

所谓资产证券化，是指将缺乏流动性、但具有稳定现金流的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，从而达到提高资产流动性、改善资产负债表的目的。

近年来，在银行资本监管不断趋严情况下，商业银行和汽车金融公司相关业务的迅速放量，令传统的表内融资方式捉襟见肘，由此产生了强烈的资产证券化需求。

据厦门国金ABS数据库，自2008年上汽通用汽车金融公司发行我国第一支汽车金融ABS以来，截至目前，我国商业银行和汽车金融公司累计发行汽车金融ABS产品250支，发行总额超过8000亿元。其中，2018年以来，合计发行28只，发行总额1140.59亿元。

另一方面，对于融资租赁公司来说，通过ABS可以极大地开拓融资渠道，降低融资成本。近年来，基于汽车融资租赁资产的ABS产品开始兴起。

据零壹租赁不完全统计，截至2017年末，我国汽车融资租赁ABS发行规模超过360亿元，其中2017年的发行规模超过180亿元，主要集中于先锋太盟、易鑫租赁、汇通信诚和狮桥租赁等公司。

值得注意的是，今年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》落地，金融机构的资管产品被全面纳入严格监管。但是ABS却得到了资管新规的豁免：“依据金融管理部门颁布规则开展的资产证券化业务，不适用本意见。”

无论从行业需求还是监管形势而言，汽车金融ABS正在迎来黄金时代。

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汽车金融的资金之战

汽车金融是一个资金密集型产业，低成本的、稳定的资金来源是在行业里克敌制胜的关键。

因此，汽车金融大战，很大程度上是资金之战。

如上所述，商业银行和汽车金融公司在融资上具有天然的优势，但它们的业务主要局限于传统的新车市场，以线下4S店为主要交易场景。新兴的汽车电商平台，通过拓展新的交易场景，形成了新的金融空间。

2017年以来，随着汽车新零售概念的发酵，电商+金融逐渐成为汽车O2O交易的标配。如果说电商需要通过烧钱推广实现获客，而金融更需要源源不断的资金投入。

在此背景下，汽车电商/金融行业，进入了疯狂的融资竞赛。

上周四，二手车电商平台优信正式向美国证券交易委员会（SEC）提交招股说明书，拟筹集最多5亿美元资金。在此之前，优信累计融资总额接近10亿美元。

今年3月1日，车好多集团宣布完成8.18亿美元C轮融资，去年其刚刚完成4亿美元B轮融资和1.8亿美元B+轮融资。

去年11月，易鑫集团在香港挂牌上市，融资金额约55亿元人民币，为首家上市的汽车新零售平台。

另有市场消息称，大搜车正在进行8亿美元的F轮融资。而在2017年，大搜车通过D轮和E轮两轮融资，合计融资超过5亿美元。

向来低调的神州优车同样令人瞩目，自2016年以来，其累计获得127亿元融资，战略投资机构包括中国人保、浦发银行、中国银联等重量级金融巨头，这对神州优车在汽车金融领域的拓展形成了有力支撑。另外，神州优车还与工商银行和兴业银行签署了战略合作协议。

此次100亿ABS，意味着神州优车进一步打开了资本市场融资通道，可以通过ABS源源不断获得低成本的资金，在这场汽车金融大战中占据了先机。

更具意义的是，在ABS模式之下，神州优车还实现了资产出表，有利于其成为一家轻资产公司，获得更高的市场估值。

据神州优车最新发布的财报，今年一季度，该公司实现营收20.8亿元，继续保持稳定增长势头；净利润1.42亿元，同比增长127.9%。实际上，从去年下半年起，神州优车就实现了盈利。这也许就是神州买买车能够拿下全国汽车电商首单ABS，且优先级A档资产支持证券获得AAA评级最大信用背书。

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