稳健配置注重风险管理
2018-06-11 14:54:41 来源：中国证券报天相投顾
5月初市场情绪向好，大盘短暂升温；月末急转直下，从5月23日起连续六个交易日收跌，上证指数在5月30日下挫2.53%,创最近一年单日最大跌幅。具体来看，5月份上证指数上涨0.43%，深证综指下跌0.48%，中证500下跌1.82%、创业板指下跌3.43%、中小板综上涨0.1%。行业表现方面,46个天相二级行业中有21个行业出现上涨，25个行业出现下跌。其中，食品行业涨幅最大，高达16.53%，酒店旅游、生物制品、中药、农业紧随其后；信托行业跌幅最大，5月份下跌14.08%，计算机硬件、钢铁、通信等也位于跌幅榜前列。但随着6月1日MSCI正式纳入A股、证监会允许外资控股合资券商等新规推行，预计短期内外资将继续增持，金融、大消费板块依旧有上升空间。策略上应保持谨慎，注重风险控制。
债市方面，5月份资金面较为平稳、生产端需求旺盛，但在油价和美债收益率连创新高，以及信用违约潮等不利因素的扰动下，信用债发行量再度回落，债市承压盘整，区间震荡。具体来看，10年期国债收益率曲线最高上行至3.71%，而后回落至3.5%-3.6%区间。尽管波动不止，债市长期走向依然向好。一方面由于我国债市逐步打破刚兑，风险利率提升，无风险利率逐步下降，市场趋于理性；另一方面，我国利率与美国利率相关性较弱，即使美联储加息也不会对我国国债利率产生决定性的影响，因此资产配置倾向债市。
大类资产配置建议
建议投资者在基金的大类资产配置上可采取股债结合的配置策略。具体建议如下：积极型投资者可以配置40%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金和40%的债券型基金；稳健型投资者可以配置20%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，50%的债券型基金和10%的货币市场基金或理财债基；保守型投资者可以配置10%的积极投资偏股型基金，40%的债券型基金和50%的货币市场基金或理财债基。
偏股型基金：
关注价值蓝筹风格基金
从市场环境上看，5月我国制造业PMI上升0.5个百分点至51.9%，经济数据有所回升。但由于受美元持续走强、金融监管趋紧的影响，股市略显疲弱，预计此轮波动只是局部泡沫的调整，慢牛局势并未结束。随着证监会新规出台，金融业开放程度提高，若外资可在未来流入股市，将推动大盘逐步回暖。调整结束后，白马蓝筹仍将是主要的配置对象。目前市场风险大于机会，策略上应保守配置，建议投资者坚持业绩与估值匹配为主，关注价值蓝筹风格的基金产品，并选择擅长对抗风险的基金经理和配置较为灵活的基金进行中长期投资，在金融、消费等板块寻找机会。
债券型基金：
可配置绩优高等级债基
截至5月31日，纯债型基金5月的平均净值上涨0.17%，一级债基和二级债基5月的平均净值分别下降0.28%、0.18%。5月债市表现欠佳，由于信用违约事件频发与资管新规冲击，叠加股市的大幅震荡，债券型基金的收益也受到负面影响，投资者仍需警惕由于全球避险情绪的提升而导致资金面收紧的可能。建议稳健投资者可以配置业绩表现较好的高等级债基并长期持有，激进投资者可以选择股票仓位较高的二级债基以期后续的市场调整或布局转债债基以增强收益。
QDII基金：
选择美股市场具有长期配置价值产品
海外市场方面，美股5月上旬呈上扬走势，月中有所回调，之后由于意大利政局动荡持续发酵，欧美股市大幅下挫。受其影响，5月30日亚太股市全线收跌。5月美元指数虽然走势强劲，也难免受全球经济形势拖累短暂回调。在全球避险情绪渐浓和预期美联储加息的背景下，预计美元指数后续仍有上行空间。回观历史行情，美联储每次加息周期和美元上行周期都会引起局部地区的金融动荡，今年上半年阿根廷、土耳其、巴西均受到不同程度的影响，导致本国币种贬值，资金外逃。建议投资者选购QDII基金时仍要保持谨慎，选择美股市场具有长期配置价值的绩优产品，对新兴市场保持观望。
本文来源：中国证券报天相投顾责任编辑：KS002
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