三大指标寻找“α”机会 机构憧憬6月结构性行情

私募基金经理把脉6月A股行情 分批布局基本面好的行业个股 5月份以来，受国内去杠杆等多种因素影响，市场弱势震荡整理，行情萎靡不振。板块方面，医药、次新股等表现较为活跃，而钢铁、煤炭等传统行业则较为低迷。那么进入6月份，A股市场将如何演绎呢？哪些行业机会值得投资者关注？对此， 五位私募基金经理给出了不同的观点看法。

6月A股或有结构性机会

6月份A股行情趋势方面，飞旋兄弟投资总经理陈旋表示，随着国内独角兽初创企业逐步回归国内资本市场，由于场外资金目前来看没有大规模进场买入股票， 6月份A股市场继续维持震荡整理的可能性比较大。

滨利投资基金经理梁滨则透露，A股市场有句俗话：“五穷六绝七翻身”。现在5月结束，而6月正式开始，但是6月份利空消息却有美联储加息预期、2018年俄罗斯世界杯等等多重因素影响，同时也存在着跟随MSCI指数的海外资金开始配置MSCI成份股等利好，所以6月份A股市场多个利多、利空交织在一起。另外，不管6月份A股行情如何走下去，从以往的市场经验中我们可以发现，已经有很多个股创出了历史新高，比如恒瑞医药，海天味业等等业绩优秀的股票。

天之成投资总经理钟希杰表示，因为我们公司主要是采用量化交易的投资策略，我们不主观去预测大盘的涨跌。同时，6月份A股市场最大的不确定性在于贸易摩擦上的不确定性，以及6月份恰逢年中市场资金流动性方面会有所欠佳，而这种流动性直至7月初才会逐步恢复。所以投资者需要格外关注美国贸易摩擦制裁措施出台的具体情况。

巨泽投资董事长马澄表示，当前大蓝筹权重股方面已经陷入了调整弱势的格局，甚至出现了多只破净股，如部分银行股、券商股，但这是一个市场底部区域的积极信号，所以股指目前仍然正在构筑底部的过程，在增量资金不足，存量资金博弈的市场格局之下，A股震荡结构性行情或将延续，弱势行情仍将反复进行。

引领集团基金经理潘晨兴则表示，6月份A股市场行情仍将继续延续以往震荡弱势的筑底过程，指数大涨的可能性并不大，仍会反复弱势调整整理，结构性机会更加明显。

分批布局基本面好的行业个股

针对6月份A股行情，广大的中小投资者们应该如何把握住投资机会呢？陈旋透露，建议投资者们可以选择那些大型的5浪末端或者已经完成5浪的中低价大盘股，适当关注它们的后市情况。

梁滨则认为目前是布局A股市场、买入好股票的大时机，比较看好的板块有大消费类、传媒板块、物联网以及5G等等行业板块。

钟希杰表示，看好的行业板块依然是新能源汽车板块的上游、高镍电池行业以及5G商用行业、医疗养老行业、柔性屏升级等成长性良好的行业板块。

马澄认为，市场存量资金个股选择偏好主要集中在稳定的趋势个股和小盘的次新股，因为这些股票便于存量资金抱团和短炒的投资策略。所以建议广大的投资者们可以关注消费类的医药股、次新股板块以及MSCI成份股等等股票。

潘晨兴则建议中小投资者可以分批建仓，主要布局那些基本面向好的行业个股，比如畜牧业中的鸡、猪养殖等子板块以及高端装备中的核电、军工等等板块。(信息时报)

三大指标精选个股 私募纵论下半年投资机会 2018年上半年，股票市场波动加大，热点切换频繁，投资难度较2017年明显提升，下半年A股市场能否迎来变局、投资机会又在哪里，这些都成为市场关注的焦点。

5月31日，在媒体社主办的2018中国私募基金高峰论坛的“2018年A股下半年投资展望”圆桌论坛上，围绕着上述内容，来自业内的多位私募大佬各抒己见，展开了热烈讨论，并分享了各自的选股心得。

透视下半年机遇与风险

北京成泉资本管理有限公司总经理兼首席投资官胡继光表示，未来市场不管怎么变化，始终会遵循跌多了会涨，涨多了会跌的道理，所以，寻找未来的价值洼地是关键。而通过对宏观数据、产业政策、行业景气度以及对一些细化数据的跟踪，预计未来的机会更多偏向于成长股，同时，要谨慎对待市场偏离度较大的股票。

上海巨杉资产管理有限公司董事长齐东超表示，展望未来5年，从人口红利、消费习惯等多个因素来看，大消费的发展大趋势是比较确定的。

上海少薮派投资管理有限公司创始人周良则更好看大蓝筹。他表示，中国股市发展至今每一个大轮回都存在过时间很长的价值投资周期，本轮价值投资周期从2016年年中开始，预计会持续多年。

此外，周良还从供求关系和稀缺性两方面论述了蓝筹股的价值。他认为，过去供求关系下结构差异极其明显，资金几乎都集中在中小盘股票上，但近两年来，增量资金逐渐开始转向大蓝筹。其次，稀缺性是指市场上公认的好公司，它们加起来市值总计只有2万亿元左右，过去是这样，未来也会是这样。

上海泰旸资产有限公司总经理、投资总监刘天君表示，要尊重优秀的公司，在经济环境不确定的情况下，更要寻找真正的龙头公司，这些公司人家追不着，价格战也打不着，同时，要回避那些假蓝筹。

深圳丰岭资本管理有限公司董事长金斌认为，随着制度不断完善，整个A股市场的定价体系跟过去相比发生了很大的变化，过去的定价体系可能不一定适用了。在此背景下，很多股票未来几年的定价也将发生巨大改变。

深圳菁英时代基金管理股份有限公司执行总裁兼投资总监吴小红表示，更看好未来两三年一些需要补短板行业的投资机会。比如研究发现更多资源正在往半导体行业配置。半导体行业不仅得到了国家大基金的支持，同时，也得到了政策的大力扶持。而对于未来要关注的风险，吴小红认为，一是地产风险，二是债务风险。

三大指标如何优中选优？

圆桌讨论中，嘉宾除了分享下半年投资的精彩观点，还慷慨分享了各自的选股心得。该如何从3500多只个股中选出最优投资标的？哪些指标最重要？真知灼见层出不穷。

胡继光认为，首先从估值角度出发，要深入分析哪些公司真正被低估；其次所在行业一定要有基本面变化的实质性内容；第三是在行情处于极端状态下能够逆向思考。在他看来，中国经济的希望在于消费升级和创新驱动的模式，看好军工及军民融合板块。看好的理由有国家把军民融合作为国家战略、资产证券化等改革措施深入推进，成为军工股持续看好的中期驱动力。中国经济实力、相关人才储备、技术储备都已经有条件更好地发展军工相关产业。

齐东超表示选股主要看三大指标，第一是ROIC(资本回报率，Return on Invested Capital)，资本回报率和债权融合在一起，数值越高意味着资本收益回报率更高。第二是看收入增长。第三是关注公司对研发的投入。齐东超认为三大指标结合在一起能够有效评估企业未来的发展空间。

周良的观点与众不同。他认为好的公司并不一定是好的投资标的，所以首先应该积极寻找存在预期差的公司，其次关注交易对手的行为，再就是合理的价格介入。“预期差、交易对手行为和价格是我们关注的三大因素。”周良表示。

刘天君更倾向于选择好的股票。“什么叫好？从定性来说就是好的商业模式，好的管理团队以及好的财务指标。我们最重视的财务指标还是行业适用的利润率、毛利率和净利率等等。我一直坚信在市场中优秀的公司一定能够得到奖励。”

金斌表示挑股票的角度，定价要反映得很充分。“成功是有战略的，也是有概率的，要在概率上打个折扣，这样可以提供一些安全边际。可能会错过一些好公司，但只要抓住部分就能实现丰厚的盈利。”

吴小红分享了与众不同的思考维度。“对于赛道大家都比较认同，从另一个角度来看，企业主资本配置的能力非常关键，即能否将资源分配转化到企业的业绩增长上。此外，好企业最核心的是人才，能不能吸引到优秀的人才，人才有没有配置到合适的岗位上，以及未来能否持续为公司带来业务增长，这些都是好公司的核心因素。”(媒体)

憧憬“红六月”：寻找“α”机会拥抱后周期行情到来 对于6月A股走势及投资机会，主流机构观点如下：

长城证券：“入摩”将会带领金融市场国际化水平进一步提高

参照海外经验，中国“入摩”将会是“渐进式”过程，只有后期金融开放不断放开才能得到全球市场认可。短期市场表现和市场风格都发生明显改变：股市消化利好稳中有升；大盘股受到更多外资青睐；增量外资加剧冲击市场，带来提振作用。中长期看，“入摩”将会带领金融市场国际化水平进一步提高：更大外资持股比例，更强全球联动性，更低换手率和波动率以及更高外资投资者参与度都来自于愈加宽松的投资限制和开放政策。

华创证券：三因素“共振”下，拥抱后周期行情到来

进入二季度末的六月，我们强调对内重视三大攻坚战过程之中扩内需、降成本与加大创新支持力度的政策导向。从配置思路来看，在盈利承压、信用风险扩张与市场流动性收紧三大因素“共振”下，拥抱后周期行情到来。行业配置方面，推荐：1)具备防御属性的后周期板块：食品饮料、医药、农业、商社；2)油价上行趋势转为宽幅震荡之下石油石化产业链投资机遇，环保高压之下行业格局重塑的农药细分领域；3)具备逆周期成长属性以及自主可控政策指引下人工智能、软件服务等细分领域。

川财证券：短期风险释放，下跌中期布局机会

国内信用违约担忧和海外风险事件等因素是近日市场出现大幅调整的主因。我们认为，短期持续大跌的风险已经较小，下跌就是中期布局优质成长股和低估值蓝筹的最好机会。当前，全部A股TTM市盈率只有17.0倍，已经低于指数2638 点时的17.1 倍的市盈率，估值水平已经极度偏低。行业配置上，政策对新兴成长行业的支持是中长期的、国家战略层面的，因此短期的下跌就是最好的布局优质成长股的机会；此外，消费类(食品饮料、医药、纺织服装等)等低估值蓝筹有息负债率较低、现金流稳定，值得逢低均衡配置。

上海证券：时间换空间，憧憬“全球化”带来的新动力

A股整体往下有估值和业绩底支撑，但往上缺乏估值合理且成体量的投资主线；预计下半年整个市场的运行格局是韬光养晦，时间换空间，结构行情的巷战。下半年在配置上的机会，主要来源于需求增长弹性带来的有限趋势机会，以及跌出来的反弹机会。建议底仓消费白马龙头、银行、高分红周期龙头，我们看好的交易弹性来自主创新主线：5G商用下的物联网应用场景、生物医药、锂电回收等。此外，结构行情的预期差与超额收益机会来自于全面改革开放与全球化带来的新增长动力，如，首届中国国际进口博览会、扩大进口提升内需消费、海南自贸港改革落地、粤港澳大湾区规划、粤闽津自贸区等深改举措蕴含区域性结构行情。

国金证券：市场有望先抑后扬，寻找“α”的板块或个股

A股在3000点附近我们并不悲观，我们预计A股处于“反复磨底”阶段，货币政策转向边际宽松将随着时间推移得到验证，指数将上演“先抑后扬”。六月行业配置上，当前宏观经济背景下，我们偏向于“企业盈利确定性远高于其成长性”，试图去寻找“α”的板块或个股，而相应的缩小“β”板块的配置。具体到行业配置上，我们推荐低估值“大金融”，另外“消费升级”作为2018年配置主线，“医药生物、食品饮料、休闲服务、传媒广告、包装、纺织服装”等板块受益；主题方面，我们主推“新零售”等。