3.34万亿信托 2018年下半年到期： 压力较大、风险可控

年初至今，兑付风波频频出现，市场神经紧绷。

信托业亦不例外，已有多家信托公司产品出现延期或违约。“目前看信托项目的风险可能集中于上市公司、房地产以及平台公司等过去两年内增长较快的业务领域。”一位华北地区信托公司人士称。

资深信托研究员袁吉伟认为，当下风险事件增多有多方面原因，与宏观去杠杆、严监管、货币政策持续保持稳健以及部分企业盲目扩张等都有关系，部分是大环境因素，部分是企业自身因素。

信托业协会数据显示，2018下半年信托产品到期规模约3.34万亿，同比增长23.91%。多位受访人士认为，未来到期压力较大，不过整体风险可控。中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成称，2018年信托业风险会维持在与以前年度相当的水平。数据显示，2017年末信托业不良率仅0.50%。

兑付风波频现

今年以来，陆续有信托产品出现兑付风波。

据21世纪经济报道记者不完全梳理，年初因云南资本及旗下子公司未能足额偿还本息，中融信托两款产品先后延期。之后“中江国际-金马276号浙江同城市场投资开发有限公司贷款集合资金信托计划”出现逾期。几乎同时，“英大信托-上海融御特定资产收益权集合资金信托计划”延期。此后又有报道称，山西信托多个产品密集违约。

目前来看，出现兑付风波的相应产品均得到妥善处置。中融信托、中江信托相关产品已完成兑付。英大信托相关人士表示，正在全力开展处置工作，力争一年内解决问题。山西信托方面也就违约产品拿出了处置方案。

信托专家、西南财经大学兼职教授陈赤认为，最近发生的一批违约事件，首先是由于企业前几年杠杆率比较高，而所投项目又往往未达到预设目标，在目前外部条件发生较大变化的情况下，去杠杆政策使企业的资金来源渠道大幅度收窄，而且金融机构的风控条件也不断提高，导致前面的债务到期时，企业经营性现金流不足，又难以满足再融资的条件，从而触发违约事件，这也是去杠杆的过程中很难避免之痛。

除了宏观政策环境变化外，邢成认为，还有两方面原因值得关注：一是传统信托产品模式仍以固定收益型的债权贷款为主，这种项目融资型的产品信托公司无法100%保证安全；二是极个别信托公司借打破刚兑之名，行推脱受托人失职之实。

值得说明，近期部分事物管理类信托亦卷入兑付风波。如在相关资管产品公告延期后，国通信托声明称，为事务管理类信托。5月初，另一资管产品触发违约时，四川信托亦表示，“我司在其中仅承担事务管理类职责，不承担项目终极风险”。

陈赤认为，通道业务对信托公司的影响并不是很大，因为这类业务风险最终承担还是委托人，并且在清算兑付条款上有相应约定。真正压力比较大的还是在主动管理业务上。

“通道业务并非没有风险，原则上通道业务分为两类：一类是实质免责型通道业务，即信托公司与交易对手在法律架构、条款规定等方面做了严谨约定；一类是名义免责型通道业务，即信托合同中存在的漏洞、瑕疵以及交易对手在项目交易结构设计中的刻意安排，使得一旦发生损失，信托公司仍有不可推卸的责任。” 邢成称。

2018年到期压力加大

据信托业协会数据显示，2018年全年到期项目约1.5万个，到期规模6.19万亿，同比增长28.56%；其中集合类项目2.46万亿，同比增长59.1%。单就下半年而言，到期规模约3.34万亿，同比增长23.91%；其中集合类1.47万亿，同比增长53.91%。

邢成认为，近年来信托公司资产管理规模一直持续相对高速上升，使得到期压力增加，2018年信托兑付压力同比一定会加大。不过整体来看，2018年信托业风险会维持在与以前年度相当的水平，不会有爆发式增长。“一是大力度的监管，有很多风险苗头已经被控制在萌芽阶段；二是信托机构防范和化解风险的弦绷得很紧，而且相应能力也有提升；三是信托业保障基金发展良好，外部安全阀进一步完善。”

袁吉伟认为，总体说来，自2016年下半年开始快速增长的主动管理信托项目开始进入清算期，考虑到当前的外部形势，风险管理压力要大于2017年。这需要信托公司对于存续项目做好管理和风险监控，做好风险预警，加强与融资方沟通，在出现兑付压力的情况下做好应对预案，加强与投资者的沟通，最大限度保证投资者的知情权和实际利益。

不论如何，陈赤认为，金融机构目前确实要对违约现象提高警惕，加强对所投项目、企业的贷后管理，密切了解企业情况。但是，在金融机构将资金贷出之后，难以有较大作为，比如即使观察到企业流动性紧张的状态，若企业付息正常，金融机构要提前收贷也不太具备可行性。

“这种情况下，一方面新业务会持续提高门槛，增强风控措施，尤其是在抵质押物等保证措施方面进一步提高要求，以应对未来有可能继续产生的违约风险；另一方面对于已投项目，要增强自己的风险处置和化解能力，加强与企业的沟通，力争企业能将有限的资金优先归还给信托机构，这就要求在企业刚露出风险苗头时，信托公司要尽早做出行动。”陈赤称。