G7峰会聚焦贸易争端：市场保持谨慎 强美元受阻

本周(6月8~9日)，加拿大总理特鲁多将主持召开七国集团(G7)峰会，美国与其他各国的贸易争端，叠加近期意大利、西班牙政治不确定性导致市场波动率飙升，峰会的一举一动备受市场关注。

今年3月，特朗普以保护美国贸易为由，决定对进口钢铝征收关税，随后部分国家获得临时豁免权。但在5月31日，美国再次宣布对主要贸易伙伴欧盟、加拿大和墨西哥附加征收25%的钢铁关税和10%的铝关税，从美东时间6月1日零点起生效。美国商务部长罗斯当日表示，与欧盟的谈判、与加墨两国的NAFTA(北美自由贸易协定)重谈都取得了进展，但不足以继续豁免相关国家的关税。随后，欧盟、加拿大和墨西哥纷纷表示将采取报复措施。

巨幅波动趋缓

就在G7峰会的前一周，全球金融市场经历了一场“浩劫”。

早前意大利的组阁谈判以失败告终，意大利2年期国债收益率从5月1日的-0.3%上涨至近期的最高点约3.0%，幅度之大令人瞠目，全球股市再现闪崩，欧元的滑铁卢也让美元不断上攻。不过，随着意大利两大政党或再度尝试联合组阁的消息浮出水面，欧元/美元自10个月新低1.1513大幅弹离，意大利2年期国债收益率也回落至1.0%附近。

渣打全球宏观策略主管罗伯逊(EricRobertsen)对第一财经记者表示：“如果2017年是低波动率的一年，那么2018年就是风险价值(VaR)冲击连连的一年，包括阿根廷比索、土耳其里拉和巴西雷亚尔在内的一些新兴市场货币在2018年经历了两位数百分比的损失，但都无法与VIX(波动率)和意大利国债收益率的巨幅波动相提并论。”

不过，他也认为市场正在趋于平静。“最新的美国就业数据和韩国贸易数据是重新稳定的新迹象。股票的波动率已经回落到1月下旬盛行的低位，我们的风险偏好指数已经开始从5月初的极度负值中复苏。美债收益率的长短息差再次跌至周期低点(刚刚高于40基点)，而且我们预计该曲线将在4月份以来三次测试该水平后达到窄于40个基点的新低点。”

尽管如此，面临着高度不确定性，眼下市场仍谨小慎微。当前，其他G7国政治首脑批评并谴责了特朗普政府对盟国征收关税的决定，不乏观点认为，这表明酝酿中的全球贸易争端或在出现转机前先面临恶化。交易员将密切关注本周末G7峰会上的言论，以判断美国是否会软化立场及是否有任何其他国家不满升级信号。

特鲁多希望本周G7峰会聚焦经济增长，不过内部人士及分析师表示，特朗普贸易及外交行动已经令美国孤立，并可能损害G7的重要性，特鲁多要想维持各方团结恐有难度。特朗普的钢铝关税举措，加之早前其宣布退出伊核协议，已经惹恼了加拿大和欧盟中的其他G7成员。

美元高位受阻

G7峰会前夕，随着政治风险事件落地，美元也高位回落。眼下，市场正密切关注此前“滑铁卢”的欧元能否重整旗鼓。

“之所以欧元重要，主要是因为今年美元的强势并非因美国经济有多强，而是欧元超预期走弱。”罗伯逊告诉记者。去年，欧元区经济数据的超预期强劲推升了欧洲央行退出QE的预期，并促使欧元对美元大涨超10%，而今年欧元区数据的不及预期以及意大利的政治乱局导致欧元承压，欧元/美元一度从此前的1.23高点附近暴跌至近期的1.15。

不过，眼下欧元似乎开始筑底。6月5日，欧元在西班牙亮丽的失业数据发布后上行。数据显示西班牙失业率过去5年间下降了整整10%(自27%降至17%)。另外，意大利新任政治领导人首次亮相欧盟部长级会议前夕，外汇市场仍保持乐观。就目前而言，交易员们认为意大利民粹主义政府愿意并有能力在欧元区当前框架内实现各项政策计划。

“在欧元/美元自2月中高点大跌1000逾点后，于上周三形成强劲看涨反转。或由此打开本周进一步有意义上行空间。”嘉盛集团技术分析师FawadRazaqzada对记者表示。

同时，随着美国交易员周一返场，美元主导基调为下跌。美元指数上周攻入逾10个月最高水平，但6月5日因亚盘和欧洲早盘时段抛压受创，探入一周半以来最低价位93.00~94.00中段附近。截至北京时间6月5日20:00，美元指数报94.09，从技术面来看，其将在95的位置面临较大阻力。

值得注意的是，6月14日，美联储将公布利率决议，市场预计将加息25个基点，预计全年还将加息1~2次，9月为下一个窗口期。不过，不乏分析师认为，美元下半年将重新走弱。

“上周五的美国就业报告显示就业岗位加速增长，而失业率降至1969年以来的最低水平。工资增长(2.6%)也有所回升，但仍低于今年高点(2.9%)。有人可能会争辩这表明应该更加关注美国相对其他国家的收益溢价。事实上，美国与其G10同行之间的实际收益差的扩大已经使美元自4月17日以来上涨5.5%，这意味着美元涨幅可能有所超调。”罗伯逊告诉记者。

眼下，尽管上周五公布的就业报告强劲，市场对2019年美联储加息仅定价了30个基点，到2020年只有5个基点。

人民币区间波动

纵使全球市场剧烈波动，人民币对美元尽管此前小幅贬至6.4附近，但仍然相对稳定。

6月5日，人民币对美元中间价微升51点暂时脱离四个半月低点。交易员称，随着意大利政局趋稳，市场避险情绪继续缓和，欧元逐渐企稳，美元指数围绕94关口横向波动，人民币短期亦大概率维持在6.4~6.45元区间波动。

交易员纷纷并指出，前日午后汇价大幅波动之后，美指并未破位下行，这小幅提振客盘购汇需求；近期早盘和午后走势变化较大，但由于美指走向不确定，市场预期分化，人民币料延续双向波动。

一中资行交易员说：“美元/人民币价格相对比较低了，我认为还是会慢慢磨到6.45附近。”

此外，分析师也表示，如果后续全球市场能够趋稳，新兴市场的配置时机有望到来。眼下，油价同比涨幅(美元计价)高达60%，近期新兴市场货币的贬值加剧了通胀压力，亚洲国家的能源消费占全球总量的30%，生产仅占8%。不过各界普遍认为，随着能源效率的提升、各国央行以加息应对通胀，如今亚洲经济体对于高油价更有韧性。