一年来做多黄金效果如何

和讯特约

一年多来，国际金价震荡上行，看似体现出较好的做多效应，然实际情况却并非如此。下图中，笔者将国际现货黄金价格、欧元区现货金价、中国现货金价进行对比，投资者即可直观发现最近一年做多黄金的效应到底如何：

图中，笔者选取2017年3月至今的15个月金价进行比对，可以发现，截至上周五，以美元计价的国际现货金价从1194.86美元附近至上周五的1293美元，刚好有约100美元左右的涨幅，做多收益率约8%，看似不错。

然观区间内的欧元区现货金价，以及中国现货黄金价格走势，就没有那么乐观的做多效应了。欧元区现货金价从1140.55欧元附近开始运行，上周五报收约1138.22欧元附近，15个月的区间没有做多收益。且在该区间内能明显感受到，欧元金价大多时候还运行在1140欧元下方。

再看中国现货金价走势，与欧元金价类似，从268.33元/克开始运行，上周五报收268.77元/克，也几乎没有做多收益。只是区间内的中国现货金价与欧元现货金价有所不同，大多时候运行在268元/克上方。但近阶段，在国际现货金价仅仅下探1282美元过程中，中国现货金最低已下探265元/克，创出了15个月来新低。投资者可参看上海金交所的AUTD走势。

最近一年多，我们指导客户操作的主基调是逢高做空，2017年12月中旬时，客户普遍的年收益率应该不低于50%。此后半个月，有严格仓位“风控”的空头回补过早，回吐了部分收益，使得截至2017年12月31日的年终收益率有所回落，笔者的实际操作也如此。

2018年至今的收益率如何呢？笔者同样以自己实盘操作为例，如果以2017年12月中旬年收益率最高时（当时客户年收益率不低于50%）为基准起点，至今的收益率为12%。如果以2017年12月31日为基准起点，至今收益率为22%。至于操作次数嘛，真的很少。对于收益率，我们大体还是满意的。但对于操作，确有更多需要思考与优化的。如果这期间，我们多一些短线思维，收益率肯定应该翻倍。但是，谁又能时时将短线看得那么清楚呢。总体而言，我们对当前风控背景下的操作，还是较为满意的，绝不盲目采用超过4倍的高杠杆。且在人民币汇率对国际金价涨跌还有对冲幅度的背景下，这样的风控与我们对市场把握的能力相结合，能够实现稳定收益。这样的操作对我们来说，稳健获利是基础，波段暴利则需要一定“运气”成分。我们不会丢掉基础而去追逐运气。相信至2018年底，我们的收益率不会低于2017年，毕竟今年总体做空氛围会好于去年。对希望在操作轻松前提下获得稳健收益的投资者，欢迎牵手威尔鑫。

有一些投资者，应该做所谓国际盘（实际大多可能是国际对赌野盘）的，基于国际金价走势，对我们的操作基调与效应满是讥讽狐疑。相信看过上述各市场对比运行后，不会再有那么多狐疑了。我们在客户内部推荐的交易平台，一直是正规的上海期交所平台，让投资者自己去找当地正规期货公司。当然，我们也有少数国际市场会员，但在风控上，我们建议的操作杠杆通常比国内市场更低，因为国际市场没有人民币汇率波动的“缓冲垫”！

关于黄金市场后市，虽我们继续倾向于看空，但在继续做空上，会更趋谨慎，也会更注意空头的获利保护。看欧元现货金价与国际现货金价对比图可以发现，尽管各波段涨跌幅度不一，但波段运行方向却高度一致。然而近期，在国际现货金价见顶1365.1美元调整以来，最大跌幅超过80美元的前提下，欧元现货金价不仅没有波段下跌，反而出现背离震荡上行的局面，且上周还创出了数月新高。人民币现货金价则与国际金价的调整节奏大体同步。

国际现货金价震荡下跌，欧元现货金价震荡上行的局面，在过去20多年来不是没有，但是极少。对于这相对少见的矛盾信号，体现出的市场含义，我们需要持续观察。它有可能是整个黄金市场中长期做多内蕴强化的表现，但也要警惕欧元现货金价相对于国际金价的弱势出现“补跌”，此补跌通常意味着国际现货金价的加速下跌。当然，我们还有很多其它工具去辅助判断这些信号的具体含义，比如对冲基金在整个市场中的持仓分布特征与近期交易行为含义，外汇市场运行状况，黄金领先指标（功能强大）对黄金市场运行的指导意义等。

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