中美贸易纷争面面观 三大问答揭秘交易机会

美国总统特朗普关于中美贸易的态度不断反复，不仅影响着全球多个国家的贸易和经济发展的命运，也左右着全球投资市场的风险情绪。究竟中美贸易纷争会有哪些方面影响？投资者又该如何把握其中的交易机会？金道研究院特约分析师伦铸德为您解惑。

特朗普突然宣布对华加收关税的时间表，再次点燃了中美贸易摩擦这把火，出乎中方意料。事件继续发展，您认为将如何影响市场？

美方出尔反尔

白宫官网29日发表声明：「美国对中国500亿美元商品征收25%关税，最终进口商品清单将于6月15日前公布」。此前，美国财长姆努钦曾明确表明：每种经贸磋商取得了意义性的进展，两国就框架问题达成协议，同意停打贸易战。从美方不断变脸的态度来看，政治立场与其相关政策的安排造成国际间不安的情绪。

我国安然面对

国家对白宫声明表示有点意外，但亦料有此著。美国外交发言不断出尔反尔损失的不仅仅是中美贸易关系而且有损国家的信誉。国家商务部正面得体的回应，说明国家是非常有信心有能力有经验去捍卫国家利益。加上中美问题不仅停留在经贸问题，朝核问题也牵动双方的敏感话题，在美方不明确表明立场前，事态发展方向非常不明确。国家也只能静观其变，再拟定相应对策。

战前经济视角

中美贸易战目前焦点在两国贸易差额上，似乎正以出乎意料方式波及欧洲。欧洲对中国出口正在大幅减少。中国有可能为了平衡来自美国进口的扩大而收紧了来自欧洲的进口。如果中国扩大对美国产品进口，必然会拖低与其他国家的贸易往来，皆因某类产品不可能突然将需求扩大。中美贸易战对国际贸易市场的影响似渐显现，3月份欧盟对华出口明显减少，下一波最易受累很可能是巴西。

对我国的影响

国家内部消费市场强大，一带一路政减少对单一国家贸易，中国约70%的消费品是国货，消费模式向新型的个性化、多样化、发展型消费模式转变，对于健康饮食、医疗康复、信息通信、文化创意等领域优质特色商品和服务的消费需求持续高速增长。在多元化的需求增加，与那一个国家去做贸易去补充其30%的国货以外的消费品需求对主体影响不大，反之亦是一个非常好的谈判筹码。而从国家出口方面，亚洲大多数国家从中国进口货品，特别是中亚地区，加上非洲及欧洲的出口量亦是非常可观。既已有良好的贸易出入口伙伴，与美谈判成功与否的影响是相对有限的。

贸易战受害国是？

若是中美谈判成功，中国扩大对美国产品进口，必然会拖低与其他地方的贸易往来，皆因某类产品不可能突然将需求扩大。扩大美国产品进口量，农产品(000061,股吧)及家禽类将是最易受惠产品。中国占全球大豆交易量的60%左右，大豆是美国对华出口最多的农产品，去年出口总值估计达到130亿美元。中国第一季大豆进口小升0.2%至1,960万吨，其中巴西大豆进口增加逾一倍，美国进口则减少。中国增购美国大豆，很明显损失的是巴西。此外欧洲产品进口亦预料将继续减少。

若中美谈判不乐观的，对中国现在除了美国以外的贸易伙伴都会有相对正面的影响，因各国在出口亦会有相应的增加。最有利相信是欧洲、农产国等。

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首次录得贸易逆差

在贸易战蕴酿中的3月份，中国出口转为同比下降2.7%，进口增长14.4%，贸易帐转为逆差49.8亿美元。这是中国自2017年2月份以来首次录得贸易逆差。中国经济进一步被压制，通胀持续下高企周期性滞涨是近些年中国经济增长面临下行压力的最主要原因。

中美金融周期异步

贸易摩擦的最终结果是双方的贸易再平衡，会给顺差国造成通缩压力、给逆差国造成通胀压力。实现这一目的，有两个基本的政策组合：一个是当年的日本形式，即顺差国限制出口、逆差国减少进口；另一个是当下采取的形式，即顺差国加大进口、逆差国增加出口。总而言之，中美金融周期异步，的确意味着中国经济增长面临下行压力，美元指数走强对全球金融市场都是潜在的大冲击。

美元下行风险大

美联储加息与美国的经济持续性增长而推升其货币价值的确是美元回流美国的主因。但在未来数月，美联储加息或成美元回流的单一因素。出口方面，过往一年多各国的数据显示本国货币走强，对本国出口都有相对负面的影响。美元走强的话，美国在贸易战的优势会减弱。加上在全球风险偏好将继续回落，资金持续流入避险资产。美国是易战的中心点，美元谈不上是避险资产。

从技术面看美元走势，有形成一个下跌蝙蝠形态的迹象，95大关又没上破，后市下行可能性增大。美元后市走弱可能性增大，美元回流美国的可能性也相继减低。

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风险事件接踵而至

国际间风险事件大多没有定案，先看美国与朝鲜会谈进展缓慢，在朝鲜做出全面的、可核实的和不可逆转的无核化之前，美国不会重复以往美国政府的错误而放宽制裁朝鲜；月初美国退出伊核协议后，扬言加重经济制裁，如果伊朗真的决定废除协议，这会迫使国际原子能总署的监察员离开伊朗，且开始浓缩铀离子制造核武，必定造成国际恐慌。

加上美国外交发言不断出尔反尔，中美贸易战危机重启，一但升级，有可能影响全球经济复苏的步伐；目光转去欧洲也是地雷满布，处在政治僵局当中的意大利可能需要举行提前大选，虽有有缓和迹象，但这场欧洲怀疑论和欧洲一体化支持者之间的博弈，是目前欧洲形势的一个缩影。

美元压制金价上行

市场避险情绪其实已相对高涨，暂时只是美元在相对高位压制了金价上行。若非农数据与小非农ADP的公布也是差于预期，金价或借势上行。6月中美联储利决在即，若如之前几次美元加息后的走势，美元或再现大跌，金价或再上试年内高位。

技术面也偏向支持金价上行，金领在1290美元反复震荡，美汇上试95上方受阻回调，黄金借势上行，上破1300大关。各指标都出现支持黄金上行信号，加上一条明显上移支撑线，金价后市上行可能性机会较大。

金道研究院特约分析师

伦铸德

2018年6月1日（周五）供稿，原标题《经济与汇市轻松问与答》