深化外汇市场自律管理，助力汇率市场化改革

改革开放四十年来，作为我国经济对外开放的“三驾马车”之一，汇率市场化改革始终是金融改革的重点。1994年我国建立了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。2005年7月，按照党中央、国务院部署，人民银行完善人民币汇率形成机制，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2005年汇改以来的十几年间，汇率市场化改革取得了显著成效，人民币汇率市场化水平和弹性不断增强，在合理均衡水平上保持了基本稳定，在维护宏观经济稳定、推动货币政策框架转型、促进经济结构调整等方面发挥了重要作用。

党的十九大做出了中国特色社会主义进入新时代的重大论断。在我国发展新的历史方位下，要坚持新发展理念，建设现代化经济体系，发展更高层次的开放型经济，推动形成全面开放新格局。深化汇率市场化改革既是十九大的要求，也是形成全面开放新格局的重要组成部分。汇率市场化改革是一项系统工程，既包括完善人民币汇率市场化形成机制，逐步放宽外汇管理，实现人民币可兑换，也包括推动外汇市场深化发展。一个有广度和深度、稳健高效、公平规范、适度透明的外汇市场，有助于形成合理均衡的汇率水平，有利于传递汇率信号、引导资金有序流动、优化资源配置，是汇率市场化改革的重要一环。

为促进外汇市场有序运行和健康发展，维护市场正当竞争秩序，更多发挥市场参与者的自律作用，推动外汇市场从他律为主转向他律和自律并重，在人民银行、外汇局的指导下，中国外汇交易中心在2016年6月牵头建立了外汇市场自律机制，并在2017年4月建立了中国外汇市场指导委员会（CFXC）。外汇市场自律机制和外汇市场指导委员会的双层架构既赋予了市场参与者自律的权利，又为管理部门和市场参与者提供了沟通协调的平台，二者共同构成了我国外汇市场的自律体系，这在国际上看也具有一定的创新性。

外汇市场自律机制和外汇市场指导委员会成立以来，在外汇市场指导委员会委员、核心成员和秘书处的共同努力下，各项工作取得了明显的进展。

一是初步建立完备的行业自律规范。在汇率工作组牵头行工商银行的牵头下，发布了《人民币兑美元汇率中间价报价行中间价报价自律规范》；进一步完善了人民币对美元汇率中间价报价模型，引入了“逆周期因子”，使中间价更加充分地反映我国宏观经济基本面变化。在银行间市场交易规范工作组牵头行中信银行的牵头下，结合国际经验和我国外汇市场发展阶段，形成和发布了《中国外汇市场准则》，与《全球外汇市场准则》共同构成中国银行间外汇市场的自律行为规范，向市场参与者提供银行间外汇市场操作的最佳实践。目前外汇市场自律机制14家核心成员都已经签署了遵守外汇市场准则的承诺声明。在外汇和跨境人民币展业工作组牵头行中国银行的牵头下，完成并推动落实了外汇和跨境人民币展业规则，为完善外汇和跨境人民币柜台业务的合规性真实性审核提供了指引，推动外汇和跨境人民币柜台业务健康发展。

二是稳步构建行业自律的激励约束机制。外汇市场自律机制汇聚行业智慧，制定了《外汇市场自律机制成员自律行为评估办法》，并依据办法按季对市场成员开展外汇自律行为评估，评估结果作为人民银行宏观审慎评估（MPA）的重要内容，为积极推动自律管理、自觉践行自律规范提供了正向激励，促进了外汇市场的良性健康发展。同时，评估结果也是外汇市场自律机制成员分层的重要依据，通过赋予不同层级成员不同的权利义务，激励外汇市场自律机制成员更好地履行自律规范。

三是积极扩大行业的国际交流。外汇市场自律机制立足国内，放眼全球，时刻注意推动行业的国际交流，将国际上的良好实践引进来，让可资借鉴的中国方案走出去。中国外汇市场指导委员会以全球外汇市场委员会创始成员的身份，深度参与《全球外汇市场准则》的制定、完善和推广工作。同时，中国外汇市场指导委员会也积极借助全球外汇市场委员会这一平台，发出中国声音，介绍中国经验，反馈中国意见，代表中国外汇市场更加深入地参与全球外汇市场治理。

四是务实推动自律理念的传播和巩固。为了让整个行业将良好市场风尚外化于形、内化于心，外汇市场自律机制借助各种手段进行宣传和培训，通过开展培训、召开管理层交流会和高端研讨会、建立微信公众号等方式广泛传播自律理念，引导市场参与者自觉遵守自律规范，培育良好行业风尚。

当然，在看到成绩的同时，也要认识到未来外汇市场自律机制的任务将更加艰巨，任重而道远，必须不忘初心，砥砺前行。当前国际市场纷繁多变，我国外汇市场发展面临着复杂的外部环境。随着金融市场的深化发展和对外开放，外汇市场的复杂程度也将进一步提高。在这一背景下，完善外汇市场自律机制意义重大，有助于与监管部门的“他律”形成良性互动，既能够在外汇市场发展过程中赋予市场参与者更多权利，更好地发挥其主观能动性，又能够通过行业自律防止出现市场无序竞争，从而推动外汇市场健康发展，增强外汇市场防范化解金融风险的能力，为汇率市场化改革夯实微观基础。

一要当好行业有序发展的督促者。成立外汇市场自律机制的根本目的是促进行业有序发展。为实现这一目标，要采取多种方式督促、引导金融机构切实落实各项自律行为规范，尤其是外汇市场准则和各项展业原则。一方面，继续完善外汇市场自律机制的激励约束机制，持续推进自律行为监测体系建设，推动建立自律机制纠纷解决工作制度，通过“奖优惩劣”使自律管理与良好的行业实践形成正反馈，规范行业发展。另一方面，根据外汇市场发展情况和国际经验，继续完善各项外汇市场自律规范，使之与时俱进，反映外汇市场发展的最新方向和要求。

二要当好行业良好风气的倡导者。一个行业的发展离不开从业人员对良好职业操守的坚持，只有培育出良好的行业风气，才能实现“良币驱逐劣币”，让行业不仅在量上增长，更在质上取得长足进步。通过加大对自律意识、自律规范、自律管理的宣传力度，不仅要让每一位外汇市场从业人员深刻理解自律要求，做到入耳、入脑、入心，也要让涉及外汇业务的企业了解自律规范，通过自我提升与外部监督相结合等方式，弘扬行业良好风气，激发外汇市场参与者的自律意识，自觉、自愿、高质量地做好自律管理。

三要当好中国外汇市场的国际代言人。外汇行业天生是国际性的行业，外汇市场指导委员会和外汇市场自律机制作为中国外汇市场自律管理的平台，能够也应当在国际上发出代表中国外汇市场的声音，当好中国外汇市场的国际代言人。一方面，积极学习国际市场先进经验，推动外汇市场准则在国内的推广和落实，将国际上好的做法引入国内，使之服务于国内的行业发展。另一方面，也要积极地参与国际规则、国际标准的讨论与制定，投身全球外汇市场委员会的各项工作，并积极主动地发出中国声音。

新时代，新机制，在中国特色社会主义进入新时代，汇率市场化改革进一步深化的背景下，外汇市场自律机制和外汇市场指导委员会的成立可谓“生逢其时”。相信外汇市场自律机制和外汇市场指导委员会将再接再厉，不断完善外汇市场自律管理体系，稳步推进各项工作，促进中国外汇市场规范、健康发展，在汇率市场化改革的历史进程中写下浓墨重彩的一笔。

本文作者：李波，人民银行货币政策司司长，原文来自：《中国货币市场》杂志，原文标题《深化外汇市场自律管理，助力汇率市场化改革》。