机构：郑棉变脸走弱 基本面支持中长期看好
2018-06-07 16:22:16 来源：方正中期期货
周一郑棉冲高回落，周二继续全线下跌，各合约纷纷封住跌停，上周郑棉涨幅大部分已被跌去。期棉走势由强转弱变脸极快，有关部门出手抑制棉市的炒作热情是重要因素。
首先，6月2日全国棉花交易市场和中储棉公司发布公告，自6月4日起，储备棉轮出交易仅限棉纺织企业参与，且仅限本企业自用，不得转卖。这样，棉花贸易商不能再参与竞拍，4日成交率即由连续多日的100%下降至99.32%，有200余吨流拍。据有关机构统计，4月份拍卖中纺织企业共拍得棉花20.9万吨，占成交总量的39.01%。而5月28日到6月1日，纺织企业共拍得棉花5.17万吨，占成交总量的34.46%。可见，纺织企业竞买的比例低于贸易商等其他机构，若限制为只有纺织企业才能参与竞拍，成交量下滑恐难以避免。
还有，据称将增发进口棉配额以满足市场需要，虽然具体细则尚未公布，但令市场预期将增加棉花的供给压力。自2017年10月至今年4月，本棉花年度已累计进口棉花80万吨，同比增加3%。其中，4月份进口棉花11万吨，同比减少8%。可见，近期棉花进口热情并不很高，中外棉花价差不大是重要原因。虽然近期郑棉涨幅较为显著，但现货棉价上涨则相对温和。还有，ICE美棉早在2017年底就已经出现一波上涨，所以目前国内棉价水平不足以对外棉进口有太大的吸引力。
但是，由于郑棉前期上涨气势如虹，国内棉花的期现价差相对较大，刺激大量棉花进入期货市场被注册为仓单，反过来则对期棉走势构成相当大的压力。
还有，在技术上看最近郑棉上涨其实是对2011~2016年熊市下跌行情的大级别反弹。5月30日及6月4日郑棉主力合约都是在触及19200元的黄金分割位后有遇阻迹象，那么近两日的下跌也可视为完成反弹的初期目标而进行的修复性调整。如果未来棉花供应趋紧的局面没有实质改变，则不排除经过回调之后继续挑战22000元或更高阻力位的可能。
外棉方面，美国德州东部和北部继续高温干旱，印度截至5月中旬时北部地区播种延迟。虽然目前尚不能就今年新棉的产量做出准确预测，但天气因素的不确定性给市场以炒作理由。一般地，中国、美国、印度等地棉花多在10月份开始大规模采摘，8、9月份天气因素对棉花最终产量的影响比较明显。所以，到那个时候天气炒作才算高一段落。此外，美国是中国进口棉的主要来源国，若中国提高美棉进口关税，则无疑增加进口成本。即使不针对美棉加税，中国的采购需求也可能增加，相应也可能推高进口价格。所以，美棉坚挺也是刺激郑棉走强的重要因素。
综上所述，棉价上涨有基本面支持，资金入市热情高导致郑棉走势强于预期。下周中国棉花协会将召开高峰论坛，或许还会提供更多的市场指引。当然，若市场出现过度炒作，监管机构出手干预的可能性增大。所以，在中长期看好的背景下，短线的风险控制也必不可少。
本文来源：方正中期期货责任编辑：KS002
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