安信齐丁：铜长牛不改，有望成为Q3有色反弹龙头！
2018-06-07 15:47:10 来源：智通财经
本文来自微信公众号“齐丁有色研究”，作者为安信有色齐丁团队，原标题为《铜：长牛不改，短期多重因素共振向上，有望成为Q3有色反弹龙头!》，文中观点不代表智通财经观点。
1.美联储6月中旬加息之后有望转鸽，全球流动性抽紧对大宗商品价格的抑制有望反转。
一是流动性紧缩对全球经济的伤害逐渐凸显，经济改善动能放缓，欧、中货币政策已现边际宽松，若美国单独加息，美国难以独善其身。
二是美联储内部讨论出现对于中性利率位置、加息幅度、次数的分歧，6月及未来加息概率显著下跌。我们认为若美元持续一枝独秀，或使美国经济得不偿失，美联储6月加息之后有望转鸽，全球货币条件抽紧对大宗商品价格的抑制即将反转。
2. 铜矿供给干扰率进一步上行。
一是本周Escondida铜矿开始劳资谈判，工会向必和必拓股东提出的条件为发放相当于4%股息的一次性奖金以及增加5%的工资，谈判或存在一定难度。该矿占全球铜矿供应近5%，对全球铜矿供给的边际影响较大。
二是下半年全球各大铜矿劳资谈判即将开始，有望成为进一步引爆铜价上涨的催化剂。
三是近期刚果法院驳回嘉能可关于撤销Kamoto解散案的诉求，KCC复产(设计产能30万吨铜金属吨，2018年产量指引15万吨)存疑。目前来看，下半年铜矿供给干扰率正在上行。
3. 印度Vedanta Resources永久关停其印度最大的南印度铜冶炼厂，涉及产能关停40万吨，全球精铜供给短期抽紧。
因泰米尔纳德民众激烈抗议韦丹塔铜冶炼厂对当地环境造成污染，印度最大铜冶炼厂之一Vedanta Resources南印度铜冶炼厂已被迫关停逾2个月。5月底，印度南部泰米尔纳德邦州政府正式下令永久关闭韦丹塔铜冶炼厂。2017年印度铜产量为84万吨，韦丹塔这家冶炼厂产量为40.2万吨，约占印度铜总产量的48%，约占全球铜产量1.6%。该厂关闭或使得过剩铜矿分流至其他地区，但短期内造成精铜供应边际抽紧，印度铜升水飙升。
4. 国内废铜供给继续受环保监管压制。
一是截至目前，2018年废铜核定进口量累计为48.51万吨，同比去年下降83.86%。
二是有关机关将于近期对第一轮中央环境保护督察整改情况开展“回头看”，废铜加工企业或受影响。
三是废铜拆解产能受东南亚国家环保政策影响，短时间内也难以转移至东南亚等国，全球废铜供应依旧严峻。
5.2018下半年铜需求有望提升。
一是2018年1-4月全国电网工程完成投资额同比下降24.1%，今年以来全国电网工程完成投资额同比持续大幅回落，但今年国家电网计划投资额同比增7.12%，因此预计下半年电网投资力度将有所加大，考虑到国内电力用铜占铜总需求一半左右，铜需求有望得到支撑。
二是国内房地产投资已经趋稳，基建投资出现反弹，下半年有望延续回升势头。
三是政策层面重提“扩大内需”，铜需求有望提升。
6.铜：长牛不改，短期多重因素共振向上，有望成为Q3有色反弹龙头!
在我们1月26日发布的铜深度报告中，我们的测算表明，2017-2020年全球铜供需平衡分别为-42、-21、-44、-64万吨。考虑到2017-2020年铜供需已经趋势性抽紧，供需缺口或将维持且逐步扩大，铜价对相关扰动因素敏感性已显著增强;再加上全球再通胀趋势可能加速，铜价有望稳步进入长牛。
再考虑到2018下半年尤其是Q3货币、需求、供给三因素共振造成铜价短期强势突破(伦铜已突破7100美金/吨)，铜有望成为Q3有色反弹龙头。
建议重点关注铜矿自给率高、铜矿产量成长性强、业绩弹性大、资源注入预期强的标的，依次关注紫金矿业(02899)、江西铜业(00358)等标的!
风险提示：1)美联储加息进度超预期;2)全球经济复苏进程低于预期;3)铜矿供应增速超预期。
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本文来源：智通财经责任编辑：KS002
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