恒华科技：电力信息化龙头受益配售电改革
2018-06-07 14:45:59 来源：国信证券
电网改革开弓没有回头箭
《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》标志着电改正式拉开序幕。接下来，国家发布了一系列的相关文件，如《关于贯彻中发[2015] 9号文件精神加快推进输配电价改革的通知》、《关于贯彻中发[2015] 9号文件精神加快推进输配电价改革的通知》等，进一步深化电力体制改革。不可否认的是，电力体制改革会触及电网公司目前的利益，因此其推进速度较慢。但是，随着工商业电价平均降低10%写入政府工作报告，我们认为政府仍将强势推进电力体制改革，并逐步做到售电与配输电的分离。这就给大量售电公司的崛起提供了机会，也给了恒华科技广阔的市场空间。
恒华科技是电力信息化龙头
恒华科技是一家面向智能电网的信息化服务商，其拥有三块业务：设计板块业务、基建板块业务、配售电板块业务，建设有软件研究院、设计研究院及国际事业中心。其中，设计版块2017年实现收入4.69亿元，占主营收入比重55%；基建管理板块2017年实现收入2.11亿元，占主营收入比重25%；配售电板块2017年实现收入1.49亿元，占主营收入比重17%。
高毛利、高净利、高人均产出
恒华科技拥有较高的毛利率与净利率，其毛利率高于市场平均水平1/3，净利率高于市场平均水平一倍以上，且自2015年开始稳步提升。这一方面体现出了公司较强的市场地位，也体现出了公司较高的产品化水平。恒华科技拥有较高的人均产出，并且过往三年人均产出增速很高，显示了其强大的规模效应，并再次印证了其平台化、产品化程度较高。
风险提示
现金流进一步恶化的风险；电改进度不及预期的风险。
公司合理估值在23.3~27.34元
预计公司18-20年收入分别是11.50/15.55/21.24亿元，同比增长34.4%/35.2%/36.6%；归母净利润分别是2.50/3.42/4.61亿元，同比增长30.3%/36.7%/34.5%；EPS分别为0.63/0.87/1.17元；给予“买入”评级。
本文来源：国信证券责任编辑：KS002
本文仅代表作者个人观点，与本网站立场无关。云掌财经对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。
-
【 景气度处于高位 机械板块估值修复可期 】 近期，工程机械板块跟随市场调整，走势一般，但行业景气度仍在高位运行。有分析人士认为，随着基础设施建设不断发力，产品更新换代需求及出口持续向好等，工程机械行业持续火热，行业整体盈利水平逐步上升。基于业绩确定性，工程机械板块仍是后市关注重点。（中国证券报）
2018-10-13 -
【聚焦“ABC” 互联网争霸进入下半场】日前，港股上市公司腾讯控股6年来首次宣布调整内部构架，新成立云与智慧产业事业群、平台与内容事业群，并压缩原有事业群。外界解读公司此举是为了将人工智能、大数据和云计算提升到更核心的战略位置。事实上，不仅腾讯，国内百度、小米、阿里巴巴，国外谷歌、亚马逊等互联网巨头近年均调整组织架构，意在适应“ABC”变革。分析人士称，“ABC”已成互联网巨头决胜下半场的关键。
2018-10-13 -
【证监会：受理首发及发行存托凭证企业271家 已过会32家未过会239家】证监会披露的数据显示，截至10月11日，中国证监会受理首发及发行存托凭证企业271家，其中已过会32家，未过会239家。未过会企业中正常待审企业217家，中止审查企业22家。
2018-10-13 -
【 聚焦“ABC” 互联网争霸进入下半场 】 日前，港股上市公司腾讯控股6年来首次宣布调整内部构架，新成立云与智慧产业事业群、平台与内容事业群，并压缩原有事业群。外界解读公司此举是为了将人工智能（AI）、大数据（BIG DATA）和云计算（CLOUD）提升到更核心的战略位置。事实上，不仅腾讯，国内百度、小米、阿里巴巴，国外谷歌、亚马逊等互联网巨头近年均调整组织架构，意在适应“ABC”变革。分析人士称，“ABC”已成互联网巨头决胜下半场的关键。（中国证券报）
2018-10-13 -
【 证监会：受理首发及发行存托凭证企业271家 已过会32家未过会239家 】 证监会披露的数据显示，截至10月11日，中国证监会受理首发及发行存托凭证企业271家，其中已过会32家，未过会239家。未过会企业中正常待审企业217家，中止审查企业22家。
2018-10-13 -
【逢低吸筹茅台格力等 北向资金昨日净流入10.73亿元】 北向资金节后开盘以来的浓厚避险情绪，终于在本周最后一个交易日有所缓解。伴随着A股的止跌反弹，截至12日收盘，借道沪股通、深股通的境外资金合计净流入10.73亿元，一举扭转了此前连续大幅净卖出的局面。曾遭北向资金大幅抛售的活跃标的个股，也悉数恢复了净流入态势。本周前4个交易日遭净卖出9208万元的格力电器，周五获净买入1.56亿元。洋河股份、泸州老窖和大华股份周五也获得小幅净流入。
2018-10-13 -
【中证报：悲观预期必将修正 优质资产终会引领风潮】突如其来的海外市场动荡，打乱了A股9月下旬发动的上行攻势。在“过山车”似的走势背后，当下A股市场对利空的敏感暴露无遗，本质上这是经济悲观预期作祟。国际经济金融形势更加错综复杂，然而经过今年以来的逐步调整，A股对潜在风险的反映已经比较充分。优质资产在超跌之后，终将迎来修复契机。
2018-10-13 -
【财政部表态减税力度将扩大 增值税税率调整随时出台】据悉，对于增值税改革的工作，目前相关部门也已启动，包括税率合并以及下调等事宜都在进行测算。“此前税务机关曾找第三方机构测算税率下调后的影响，因此年内有可能随时出台政策。”一位税务系统人士判断。（中国经营报）
2018-10-13 -
【墨西哥经济部长：将寻求获得加拿大钢铝产品保护性措施的豁免】墨西哥经济部长瓜哈尔多表示，将致电加拿大方面，寻求获得加拿大钢铝产品保护性措施的豁免；预计加拿大的钢铝产品贸易保护性措施将给墨西哥钢铝出口带来2亿美元影响。
2018-10-13 -
【9月房企融资成本达2017年下半年以来峰值】据不完全统计，2018年1-9月典型85家房企融资总额8287亿元，同比减少11%。43%的房企融资额同比有所减少。下半年以来TOP50之后有发债的房企只有5家，中小企业融资难问题更加显著。从单月来看，2018年春节以来房企的各月平均融资成本，除6月外，基本都较上年同期有所增加。9月整体融资成本反弹至6.91%，达到去年下半年以来的最高值，房企融资成本的增加预计将进一步限制融资规模的增长。（克而瑞地产研究）
2018-10-13
