兜底增持潮“补偿期”逼近 超八成公司员工增持股份浮亏

回首往昔，在资本市场极为低迷的2017年6月，A股流行起兜底增持风潮，数十家上市公司高管出面，倡议公司员工购买自家公司股票。按照彼时约定，相关上市公司老板们承诺，只要员工在特定时间内购买股票并持有至约定的时间，产生的亏损将由老板实施兜底补偿。

证券时报·e公司记者注意到，如今，老板们与增持员工约定的持股期限即将到来。但整体来看，相关上市公司兜底增持的员工持股大多处于浮亏状态，老板们或许需要提前着手准备好一定的“赔付款”。

兜底增持锁定期临近

2017年6月，“兜底概念”突然成为疲惫的A股市场里最亮之星，面对这突如其来的“利好”，相关上市公司股票均出现正面反应。

根据东方财富choice的统计数据显示，仅2017年6月2日-6月7日的四个交易日中，A股就出现20家上市公司控股股东或董事长呼吁员工增持，有约19家上市公司实控人或董事长承诺保底。其中，包括安居宝、科陆电子、长城动漫、长城影视、星徽精密、奋达科技、宝莱特、凯美特气、智慧松德等。

证券时报·e公司记者注意到，此类上市公司兜底式增持约定的持股期限大多为12个月，经过近一年的等待之后，参与兜底增持员工们的“锁定期”即将到期。

以安居宝为例，公司2017年6月5日午间公告，董事长张波向全体员工发出增持公司股票倡议书。张波承诺，凡于2017年6月5日至6月7日期间，公司员工及公司全资子公司、控股子公司员工，通过二级市场买入安居宝股票且连续持有12个月以上并且在职，若因增持安居宝股票产生的亏损，由张波予以全额补偿，收益则归员工个人所有。

再如科陆电子，该公司于2017年6月6日宣布，公司控股股东、董事长兼总裁饶陆华发出倡议，公司及控股子公司全体员工积极买入科陆电子股票，凡在 2017年6月6日至2017年6月12日期间净买入科陆电子股票，连续持有12 个月以上，且持有期间连续在职的，若因买入公司股票产生的亏损，由饶陆华予以全额补偿，收益则归员工个人所有。

2017年6月初，赵锐勇控股的长城动漫与长城影视同时宣布，倡议员工积极买入自家公司股票，若产生亏损将由实控人实施兜底补偿。但证券时报·e公司记者注意到，赵锐勇通过长城影视文化企业集团有限公司已控股3家A股上市公司，即长城动漫、长城影视和天目药业。不过，赵锐勇或许“手头”并不宽裕，长城集团已将其持有的上述3家公司超过九成股权进行质押，而“长城系”公司又都正谋划着并购重组。

有意思的是，截至2017年5月，长城动漫员工总数为191人，2016年6月-2017年5月期间，该公司月平均总薪酬为138万元。由此，按长城动漫在册员工人数及相关薪酬情况预计，赵锐勇可能承担的最高补偿限额为1660万元。

从另一角度来看，长城动漫2014年的净利润为7473万元，2015年的净利润为1839万元，2016年净利润却变成亏损8063万元。在入主四川圣达的3年时间里，长城动漫仅合计实现净利润1248万元，此金额尚不足赵锐勇顶格补偿兜底员工增持所需的1660万元。

员工增持多现浮亏

值得注意的是，上市公司老板、董事长在号召员工买入时，大多会提出“公司股票投资价值已经凸显”等说法。彼时，A股兴起了一阵“兜底”概念风潮，涉此概念的上市公司股价一度备受资金热捧。仍以安居宝为例，受兜底增持利好刺激，该公司股价在2017年6月5日下午直线拉升至涨停，2017年6月5日-6月8日累计上涨38.92%。

与之类似的还有，科陆电子股价自2017年6月6日后也走出了一段上涨行情，此后三个月内，其股价从9元/股以下单边上涨至10.8元/股阶段新高；星徽精密股价自董事长兜底承诺发出后，三个交易日最高上涨17.35%；奋达科技股价自董事长发出增持倡议后，两个交易日里上涨13.78%。实际上，这有助于提升员工增持的积极性，也推高了买入成本。

从进展来看，各上市公司的兜底增持倡议，也在一定程度上得到了自家员工的响应。

2017年6月12日收盘后，安居宝公告披露，在约定时间内，合计21名员工响应了董事长的号召，累计增持公司股票26.56万股，增持均价为9.03元，增持总金额约239.88万元。根据科陆电子后续进展公告，截至倡议增持有效时间，共有120名员工累计净买入该公司股票113.31万股，成交均价约8.84元/股，成交总金额为1002.16万元。

但冲着“投资价值凸显”而来的员工们，却不一定获得投资收益。整体来看，此前发出股票增持倡议的上市公司，目前的股价较2017年中期大多有一定程度的下滑。

2017年6月5日~7日，安居宝股票最低价为6.95元/股，最高价为9.38元/股，区间加权均价为8.85元/股；而截至2018年5月29日收盘，安居宝股价报收于5.45元/股，跌幅明显。2017年6月6日至2017年6月12日，科陆电子最低股价为8.62元/股，最高价为9.31元/股，区间加权均价为9元/股；而截至2018年5月29日收盘，科陆电子股价报收于7.23元。

按照兜底增持期间加权平均股价计算，对比2018年5月29日收盘价，上述参与自家公司兜底增持计划的员工，仅有青岛金王、国恩股份和吉艾科技目前股价高于员工的买入成本。

老板赔偿存前提条件

在众多兜底增持计划中，老板们也是设有相应前提条件，且各家公司提出的兜底要求也不完全一致。

其中，奋达科技董事长肖奋指出，因增持产生的亏损是公司员工持有其在倡议增持期间内净买入的公司股票满12个月后，卖出时成交均价低于增持期间股票买入均价的情形。按照这个说法，其员工需要卖出股票才能兑现亏损补偿，从整体来看，大多数A股兜底增持要求大多与之相似。

值得一提的是，部分公司对员工持有股份的卖出时间也作出了限制。

其中，长城影视实控人赵锐勇要求，员工在2018 年6月14日-2018年12月13日卖出增持的股票，赵锐勇才会就亏损部分给予补偿；智慧松德董事长郭景松要求，员工在2018年6月10日-2018年12月9日卖出增持的股票，其将对亏损部分予以补偿；而宝莱特董事长燕金元则将员工增持股票出售期拉长至2019年6月10日。

对于部分老板而言，由于当初响应号召增持的员工数量极少，无需担心会损失太多钱财，其中典型代表就是“长城系”赵锐勇。

面对长城系实控人赵锐勇的兜底增持号召，旗下两家上市公司长城动漫与长城影视共计600余名员工却并不动心。在7天的约定增持时间里，上述两家上市公司仅有3名员工响应倡议，耗资不足4万元增持自家公司股票。

据2017年6月14日公告显示，长城动漫仅1名员工响应赵锐勇号召，以集中竞价的形式在10元/股的价格增持1000股，共花费1万元左右；此外，长城影视的兜底增持计划同样遇冷，两名员工以10.5元/股的价格买进2800股，耗资2.94万元。截至6月14日，长城动漫和长城影视股价分别报收于6.73元/股和9.82元/股，这3名响应倡议增持的员工已处于浮亏之中。