医药基金借势“吃药”行情 份额大增“站岗”风险犹在

去年的“喝酒”行情到了今年，则以着毫不认输的姿态转成了“吃药”，当其他不少白马股纷纷疲弱回落的时候，医药股不但扛住了剧烈波动，且走出了千里走单骑般的强势上涨。

截至2018年5月16日，上证综指年内下跌了4.16%，但医药生物板块却逆势上涨超过12%，特别是二季度，板块平均涨幅超过了7%。

反映到基金市场，也如预期中，医药主题基金业绩抢眼，在数以千计的权益类产品中，带有“医疗”、“医药”、“健康”等字样的基金纷纷领涨，年内净值涨幅超过20%的有十余只。

医药主题基金缘何逆势走强，暂居“高位”的当下是否还值得追上？

三大因素提振医药板块“我站在医药的高岗上，向远处望”，近日，富国中证医药主题指数基金经理蔡卡尔“唱”了这么一句歌词。按照原版，下一句就应该是“那一片绿波，海茫茫”。而A股的投资者都知道，“绿波”要是放在股海里，那可不是什么好现象。不过，这也代表了一批基民目前惴惴不安，就怕高位站岗的“小心脏”。毕竟今年以来，“医药”车速快得让人“猝不及防”，年内申万医药生物指数涨幅处于所有行业榜首。

在蔡卡尔的分析中，不难发现，她目前的态度是“不慌不忙”，她认为医药股业绩的力量正在显现，同时，具体看，目前医药龙头的估值大多处于历史中位数以上，与盈利相匹配并不算太贵，且部分股票有贵的道理。

“目前估值较高的一批都是创新药概念股。这些股票如果从PE角度分析，动辄六七十倍，容易让人觉得已远脱离合理估值区间。但如果考虑这些企业在研产品的pipeline价值，其实股价仍有一定的支撑，下行风险并不如想象中那般大”，她说。

广发医疗保健基金经理邱璟旻仍然直言“医药板块长期来看有望持续创造超额收益，可能是未来2到3年的战略性资产，正在迎来新周期的开启”，他指出三大利好推动因素，包括行业从增速下滑到增长复苏，出现大反转；政策导向改善，整个行业正本清源，向好的方向发展；消费升级趋势明显，相关医药服务类公司机遇大。总结起来，就是政策、业绩和估值的改善。

最新披露的2018年一季报显示，医药股收入和净利润增速双双达到近年最高点，收入增速26.3%，净利润增速29.6%，且这耀眼业绩背后支撑的可不是少数几只个股，事实上，医药板块每个细分子领域都表现不俗。

2017年，沪深300指数整体上涨了21.78%，而申万医药一级行业指数仅上涨了3.56%，落后于市场整体表现。此时说估值修复也不为过。

资金推动叠加效应

据21世纪经济报道记者了解，今年的这波“吃药”行情，很多私募基金踏空，他们要么是尚未从白酒、家电等蓝筹白马股中转身，要么就是迅速调头追向了通信软件等科技股。

5月16日，上海的一位私募基金经理向记者坦言，没有参与医药股有些遗憾。他说，起初是没有看懂为什么上涨。因为去年的白马股行情中，不少龙头医药股已经有不错表现，在他看来估值已不低。当他在今年3月中旬突然注意到医药股格外强势时，还曾一度认为是资金短期的避险需求。“提老龄化，业绩好，但这些都不是突然出现的上涨理由”，他说。

还有私募人士认为，这波医药股行情与资金的推动分不开，一季度持续流入的资金，促进了医药板块强者恒强，而公募、社保基金、保险等大型机构正是背后的“中坚力量”。

银河证券数据显示，公募基金在今年一季度确有对医药板块大幅加仓。截至一季度末，所有主动型权益基金十大重仓股中，医药股的持仓比例较2017年四季度上升了2.32%，至11.99%，增幅排名行业第一；持仓比重为8.99%，也较去年四季度上升1.89%，排名行业第三。

另一方面，存量基金出现净申购。数据显示，今年一季度，近三成医药主题基金净申购，如安信消费医药股票基金，短短3个月时间内新增基金份额5.14亿份，此外，中欧医疗健康混合A份额、易方达医疗保健行业混合、中海医疗保健一季度份额增加3.82亿份、1.45亿份、1.11亿份。

然而， “创新药的泡沫”会不会有破灭的瞬间，又或者这种暂时看不见业绩的估值溢价会不会像之前创业板“讲故事”那般伤人太深，这些都是潜在的担忧。

5月16日，华南一位权益投资总监指出，资金未来挤出效应是否会对医药股走势造成影响，从而对医药基金业绩产生影响，也需要逐步观察。

统计显示，截至今年4月底，申万一级行业医药生物板块有285只A股，流通总股本1553.77亿股，流通总市值约3.1万亿元。而到了5月中旬的当下，流通总市值已增加到3.3万亿元，增加了2000亿元。今年二季度以来，申万一级行业中，医药生物行业总成交金额1.18万亿元，仅次于队伍更为庞大的计算机和电子行业。

“医药主题基金的配置更为专注和集中，大量新增资金的涌入又促使这些基金增加了持仓；其他权益类基金也多有加大对医药生物行业的配置比例，这些都使得这一板块走势强者恒强。”5月16日，一位“公奔私”的私募人士表示。