回避“问题股”不需要任何理由
2018-06-06 17:13:29 来源：证券时报
【明眼看市】
对于形形色色的问题股，坚决回避，这也是投资者自我保护的一种必要手段。
桂浩明
所谓的“问题股”，是指发行那些股票的公司，或者是经营发生严重问题，缺乏持续运行能力；或者是控股股东所持股权不稳定，存在丧失控股地位的风险；或者是股价严重背离价值，流动性明显不足；或者是因为存在违规等行为而受到监管部门立案调查，有可能被终止上市。在当今的沪深股市中，这些“问题股”虽然是少数，但它们对市场的负面影响相当大。并且由于个人投资者持有比例相对较高，因此成为市场运行中的一大不稳定因素，是需要投资者高度提防、坚决回避的。
不可否认，过去市场上曾经长期存在过“炒垃圾股”的现象，越是有问题的股票，越是受到青睐与追捧。究其原因，不外乎是这么几条：垃圾股虽然业绩差，但它的壳还是有价值的。只要被借壳，那么股价就会大涨；股权不稳定，就存在被收购的可能性，而收购方也会借此机会来进行资产重组，一旦成功股价也会上涨；至于那些被庄家高度控盘的公司，只要它能够维系住，那么就存在做差价的机会，而且庄家通常都会考虑拉高出货的；截至目前，真正被退市的公司还是极个别的，大多数被查出，声称有退市风险的公司最后还是能死里逃生，这样股价就会有很大的恢复空间。以现在的眼光来看，这些炒作问题股的理由是极为荒诞的，但是在以往它们又确实被证明还是有道理的，因此总还会有那么一些投资者，至今还是热衷于去买问题股。显然，这种状况应该得到改变。
为什么现在要强调提防、回避问题股呢？首先，当前的市场环境已经与过去有了很大的不同。随着首次公开募股（IPO）的常态化，加上上市公司如果被借壳，要作为重大资产重组来审核，标准视同IPO。这样一来，不但壳资源的价值大幅下降，而且被成功借壳的概率也变得很低，这也就预示着，当年问题股的重要出路现在不太能够走通了；其次，以往问题股翻身，除了被借壳以外，有的还是依靠外部力量，以财务重组、债务重组等方式，实现保壳。根据新的规定，连续亏损的上市公司，只有通过主营收入扭亏，才能够实现保壳，各种以技术手段来实现扭亏的方式，都不再被认可。这样一来，那些缺乏可持续经营能力，以及主营业务已经萎缩，且一时再没有新的利润增长点出现，从而沦为空壳公司的企业，此时就是回天无力了。虽然现在这些问题公司的大面积退市现象还没有出现，但是从对相关问题公司的追踪研究来看，恐怕多数是凶多吉少，接下去会面临极大的强制摘牌风险；最后，本着“有法必依、执法必严、违法必究”的原则，对于那些存在违法行为的公司，监管部门进行立案调查，如果发现属于欺诈上市以及其它严重违规行为，并且对投资者利益构成明显损害的状况，即便企业的经营还是可以维持，但同样会遭到强制退市的处罚。这种状况，随着新退市规则的全面实施，在数量上肯定是会增加的。尽管退市也不意味这流动性的完全丧失，公司还可以转到新三板去交易，但这样的风险，也不是一般投资者能够轻易承受的。因此，对于这些形形色色的问题股，人们予以提防，并且坚决予以回避，是十分必要的，这也是投资者自我保护的一种必要手段。
最近，明晟指数接纳了中国A股，在入选其全球新兴市场指数的234个中国股票中，基本上都是绩优股。它的选股思路中，也明确拒绝业绩差的品种。这也就从一个角度提示人们，拒绝问题股，是与国际接轨，真正坚持价值投资的一个重要原则。在当今的市场上，每个投资者对此都应该有清醒的认识。
（作者系申万宏源证券首席分析师）
本文来源：证券时报责任编辑：KS002
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