一文看后市：沪指拉升迎变盘节点 结构化行情显现？

今日沪指探底回升，午后涨幅进一步扩大，成功站上3100点，创指强势上涨，涨幅近2.6%。

“不建议近期有大的动作，目前量能仍处于低迷状态”，收盘后有业内分析师指出，对于投资者而言，在存量资金博弈明显的市场，成交量的参考是首位的，同时密切关注相关内外因素信号的转化。

操作上，他建议投资者继续谨慎观望为主，激进型投资者在资金没有出现变化前，不宜轻举妄动，应耐心等待大底的出现，为下一轮行情做好充分准备。

行情转为乐观？

近期A股市场经历了一轮震荡调整后，今日总算有些生机，尤其是创业板，涨逾2%。这是不是预示着A股已经充分消化完所有不确定性因素，寻找向上突破的契机？

总的来看，六月是相对复杂的时间段。政策面、消息面、市场面多角度的交错，还是有一些利好因素出现。

政策面来看，我国宏观经济继续保持韧劲，企业基本面有望好于预期。近几个月逐渐企稳的工业品价格、发电耗煤扩张等数据，再到近期发布的5月制造业PMI创近半年以来新高都表明，我国经济继续保持平稳增长格局，显现较强的韧劲。

市场本身来看，当前市场估值整体已经回落至合理区间。目前A股市场主要指数估值均已经回落至历史分位数50%以下，并且盈利与估值性价比呈现出一定的投资机会。比如，上证综指当前估值为13.63x，历史分位数已经从年初的88%大幅回落至43.70%。

外围市场来看，A股市场上周五已经正式被纳入到MSCI指数体系，海外资金亟待入场，进而在我国金融领域的进一步开放过程中成为资产定价的重要边际变量。

当然，相关金融监管政策将持续推进，市场波动率有望下降。但下半年存在降准预期，十年期国债收益率也依然维持在较低位置(近期在3.60%左右波动)，市场流动性将保持稳健中性。

当然也有一些不利因素的存在，比如近期重要股东减持规模扩大，且6月将迎来限售解禁小高峰，股市流动性容易承压。具体来看，6月限售解禁规模超过4000亿元，虽然不一定构成实际减持，但是会增大股东的潜在可减持规模。主板、中小板、创业板解禁规模分别占比68.2%、19.6%、12.2%；首发解禁、定增解禁占比为66.8%、33.2%。其中，公用事业、非银金融、汽车、医药生物等行业解禁规模较高，均超过了400亿元。

东方证券表示，2018年A股市场最悲观的时候正在过去，积极看多下半年。从政策方面看，扩大内需、金融开放、鼓励新经济等有望提供较好政策环境。流动性方面，在稳健中性的货币政策基调下，下半年A股仍是存量资金博弈行情。从全球股市视角出发，A股盈利能力较强，估值和风险溢价水平合理，下半年可相对乐观。

国金证券也表示，在下半年市场策略方面，“A股行情整体趋势向好”。指数下半年会有一个回归过程。A股现在整体估值水平不高，当前主板、中小板、创业板PE(TTM)分别是：14.95、35.43、58.97，逐步落到中位数偏下水平。上证综指估值已回落到对应2015年2800点的水平。中小板和创业板个股分化会非常明显。A股企业盈利将是结构性增长态势。

以时间换空间的结构性行情为主

在当前背景下，A股往下调整空间有限，但往上估值暂时缺乏合理的拓展空间，以及成体量的投资主线，因此预计下半年A股市场的运行格局将以时间换空间的结构性行情为主。

具体到配置方面，也将走向均衡，建议底仓配置银行板块、消费领域龙头白马、高分红周期龙头等，交易弹性来自创新主线，如物联网、生物医药、锂电等。

结构性行情的预期差与超额收益机会来自深化改革开放与全球化带来的增长动力，将于11月举办的首届中国国际进口博览会有望成为主题投资主线。此外，大众消费、海南自由贸易港、粤港澳大湾区、车联网、新能源汽车、动力电池回收、医药研发、CDR等都蕴含结构性机会。

方正证券也给出了详细的配置思路，认为目前市场处于重要的底部区域，经济增长前景和企业业绩增长方面的变化更多是结构性而非系统性。目前市场对于经济增长前景有所分歧，我们认为，目前中观数据仍然不错——发电量、煤炭、钢铁、水泥等数据较好，基建投资增速处于回落尾声，地产投资增速下滑幅度较为平稳，而出口和制造业对经济增长仍有拉动作用，意味着经济增长方面的变化更多是结构性的。

坚持关注优秀公司，比如科技行业的一线龙头，消费领域的二线龙头。消费板块一方面业绩稳定，另一方面整体估值合理，此前一线龙头大涨，从而使得二线龙头具备较大的安全边际，建议关注食品饮料、医药、纺织服装、商业零售等细分领域。科技行业的增长动力更多来源于国产化目标的驱动，在生产要素更多转向技术背景下，有业绩的科技行业一线龙头值得长期关注，建议关注高端机床、芯片、新能源汽车、机器人等细分领域。