腾讯证券研究院|影视股全线大幅下跌，利空因素是否被市场过度解读？
2018-06-06 17:10:42 来源：腾讯证券特约
财经专栏作家、腾讯“证券研究院”特约作者 郭施亮
近日，著名主持人崔永元在微博上开展了一系列的“炮轰”动作，而这系列动作却掀起了诸多问题。其中，关于影视行业中的“阴阳合同”，备受社会各方关注，引发广泛争议，也直接冲击了资本市场。
从6月4日A股二级市场的表现来看，影视股几乎处于全线暴跌的走势，而以华谊兄弟、慈文传媒、视觉中国、光线传媒、唐德影视为主的影视传媒股，出现了大幅下跌，且部分股票一度跌停。由此可见，对于崔永元的一轮微博“炮轰”风波，确实带来了巨大的影响，而今天影视传媒股的集体大幅下挫表现，更是把这一利空因素大幅释放。
或许，对于阴阳合同的问题，可能属于一个比较隐蔽、不为人知的行内现象，但影视公司是否有确定性的证据说明了这一现象的普遍存在，无疑影响到后续影视股的表现。然而，在阴阳合同的背后，将可能构成一个持久性的冲击影响。对于影视股而言，此次事件的冲击影响可能会有所分化，但在熊市环境下，往往还是难逃“放大利空，缩小利好”的影响，但短期内影视类上市公司要想扭转运行趋势，恐怕并不轻松。
整个行业而言，会存在加快整顿与洗牌的长期冲击。对于此次崔永元的微博“炮轰”行为，或许也会成为行业洗牌与整改的导火索，而A股影视股可否扭转困局，恐怕也并不容易，可能仍需要持续观察，投资者仍以多看少动为主。
事实上，随着近年来资本市场的不断扩容，对于中国A股的影视板块的规模也不可小觑。据统计，目前中国A股市场的影视板块上市公司，总市值规模就达到了3000亿元以上，而随着今天影视板块的大幅下挫，实际上在短短一个交易日的时间内，A股影视板块的市值规模就瞬间缩水，而崔永元的微博“炮轰”力量，也确实非常巨大。
对于影视类上市公司，其盈利状况本身存在一定的不确定因素。在实际情况下，影视公司赚钱不容易，要实现持续赚钱更不容易，而从近期公布的上市影视公司财务数据来看，盈利能力分化明显，而今年的一季报水平，虽然部分影视上市公司实现了超预期的净利润增长，但净利润高增长的背后，与投资收益、资本运作等因素有着密不可分的联系性。至于影视作品方面，当年可否打造出一部颇具影响力的电影作品、票房销售可否超预期，这本身也存在着一定的不确定性，而这期间不仅需要看经济大环境、大众消费热情的因素，而且也与内容制作、明星阵容、大众欣赏口味、上映时间点等因素有着或多或少的联系性。
或许，对于部分影视上市公司而言，通过阶段性的股权投资收益厚增利润，大幅降低了上市公司的市盈率与估值水平，似乎展现出较具魅力的投资潜力。但是，对于市场而言，关键所在，还是在于炒作的预期，而预期还是影响股价走向的核心所在。换言之，如果上市公司仅仅实现单季度或单个年份的业绩高增长，而缺乏了业绩增长的可持续性，那么股价最终还是很难扭转中长期的运行趋势。
由此可见，对于影视类上市公司的盈利预期，关键还是要保持持续有力的优质内容生产水平，而这也是影响上市公司未来持续盈利的关键所在。但，对于此次崔永元微博引发的风波，恐怕会给A股影视类上市公司构成了不少的冲击影响，而未来会否加快行业内部的整顿与洗牌，无疑也会影响到未来A股影视上市公司的盈利能力乃至基本面状况。
或许，对于6月4日影视上市公司暴跌的表现，有过度放大利空冲击的表现。但是，站在投资者的角度来看，若想获得确定性的投资回报预期，还是需要耐心等待风波的逐渐消散，而等待确定性结果落实后，可能才会迎来A股影视上市公司的中长期投资安全低吸点。这，或许也是当前熊市环境下的一种比较稳妥的应对策略。
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本文来源：腾讯证券特约责任编辑：KS002
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