招股书净利润数据打架 秦森园林转板存隐忧
2018-06-06 16:52:44 来源：大众证券报
上海园林企业——上海秦森园林股份有限公司(下称“秦森园林”)近期更新了招股书。记者注意到，公司在最新的招股书中，对报告期内的净利润数据出现了两个版本，此外公司存在客户集中度高、三类股东等问题。
净利润数据表述不一致
主营园林工程施工、园林景观设计、园林养护及苗木种植的秦森园林，拟赴上交所公开发行7093.86万股，募集资金6.2亿元，其中5.6亿元被用于补充营运资金，6000万元用于建设研发中心。
招股书显示，秦森园林2014年-2017年上半年营业收入保持稳定增长的趋势，分别实现营收48440.83万元、65926.62万元、78923.42万元、42622.88万元，年均复合增长率为27.64%;同期依次实现净利润4328.59万元、6930.33万元、5794.39万元、3905.57万元(见图1)。
图1、报告期净利润
值得关注的是，招股书393页关于“未来分红回报规划的合理性与可行性”的表述中出现了另一个版本的净利润数据，“实现归属于母公司所有者的净利润分别为4250.18万元、7258.58万元和6898.02万元。”(见图2)。
图2、未来分红回报规划的合理性与可行性
客户集中度较高
公司2014年至2016年的营收中，前五大客户销售收入占比均超过80%。园林工程施工业务是秦森园林营业收入的最主要来源，占公司营业收入的比例超过95%。
招股书显示，2014年至2016年，公司对前五大客户的营业收入依次为41069.25万 元 、55456.28万 元 、68963.84万元，占公司全部营业收入比 重 分 别 为 84.78%、84.11%和87.38%，占比均超过80%。
对此，公司解释称，主要系公司以市政园林绿化工程为主的业务结构所致，且三个南昌垫资项目业务规模相对较大，存在报告期内客户集中度较高的风险。为降低客户集中的风险，公司将不断提升项目拓展能力，逐步丰富项目承接类型，逐年扩大项目承接区域，2017年1-6月前五大客户收入占比已经下降至61.32%。
与此同时，秦森园林应收账款净额在营业收入中的占比逐年大幅增加。招股书显示，2014年末-2017年上半年，秦森园林应收账款净额分别为12461.77万元、24173.50万元、47695.63万元和25870.69万元，占营业收入的比例分别为25.73%、36.67%、60.43%和60.70%。
进入2018年，新三板企业IPO的通过率大幅下降，1月通过率仅为36%，较去年同期的66%下降4成以上。其中部分被否的新三板企业都涉及客户集中度过高，如龙利得、时代装饰，以及前不久本报报道的挖金客等。
存在7名三类股东
秦森园林于2014年整体变更设立股份有限公司，注册资本为5400万元，股份总数5400万股。2015年4月挂牌新三板，不到两年即于2017年1月3日起在新三板暂停转让备战转板。三年间，经过多次引入投资者、股东增资、送转等，截至2017年7月31日，秦森园林总股本扩张至逾2亿股。
股份公司设立时，秦同千、朱卫峰、陈冉、秦焕根、上海森欣投资中心为发起人股东，其中秦同千持股50%，为主要发起人。招股书显示，目前控股股东和实际控制人为秦同千，其持有秦森园林31.24%的股份，担任公司董事长、总经理。在报告期内，公司出现多次高管变动，随着股权结构的调整而新增了四名董事，同时，陈冉和朱卫峰等两人辞去了公司董事的职务;亦新增副总经理及财务总监等四人，同时，朱卫峰辞去总经理职务和李广辞去副总经理职务。
记者注意到，公司股东中有7家是“三类股东”。“三类股东”即契约型私募基金、资产管理计划和信托计划，证监会为了保持IPO企业股权的稳定性，对三类股东一直心存顾虑，三类股东背后的份额可以被很轻易地在无监管状态下转来转去，造成实际股权结构的不稳定。
针对上述情况，大众证券报记者致函秦森园林进行核实，截至发稿未收到回复。
本文来源：大众证券报责任编辑：KS002
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