租赁债权ABS走向规范化 行业发展迎利好

租赁资产证券化（ABS）已经成为我国融资租赁行业拓宽融资性渠道、加速存量资产周转的有效路径之一。2017年，我国租赁ABS发行总额再创新高。随着租赁ABS市场的加速扩容，加强资产证券化业务开展的规范性，成为行业内普遍诉求。

2018年2月，上海、深圳两地证券交易所相继发布了《融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南》（以下简称《指南》），提升了租赁ABS业务发展的标准化运作能力，为租赁业可持续发展带来利好。

租赁ABS业务趋于标准化

自2014年ABS备案制正式落地，我国租赁ABS业务在2015年呈现出集中爆发的发展态势，2016年继续延续了井喷式发展，2017年租赁ABS增速虽有所回落，但总体上发行总额仍呈现逐年递增的态势。

事实上，快速发展下的租赁ABS，呼唤有关监管和法规的进一步深化和细化，这将对行业发展起到积极作用。中国外资租赁委员会专职副会长刘开利坦言，受到外部经济环境的影响，2017年租赁业内普遍感觉到市场资金面趋于紧张，融资成本总体上扬，这对租赁企业发行ABS产生了一定影响。在2018年，资产证券化业务将会进一步趋于规范化发展。

日前，沪深交易所发布的《指南》和机构间私募产品报价与服务系统发布的与之配套的《融资租赁债权资产支持证券信息披露指南》（以下简称《信息披露指南》），对融资租赁ABS的发行和存续期管理进行了详细规范，这从监管政策层面为租赁ABS规范发展指引了明确方向。

《指南》中明确，融资租赁债权ABS是指证券公司、基金管理公司子公司作为管理人，通过设立资产支持专项计划开展资产证券化业务，以融资租赁债权为基础资产或基础资产现金流来源所发行的资产支持证券。此外，《指南》对入池资产、基础资产转让、风险控制等也作出了详细规定。

有业内人士表示，在资金面趋于紧张的外部环境下，《指南》和配套《信息披露指南》的推出，给租赁公司发行ABS注入了一支强心剂。进一步提高了融资租赁债权ABS发行的透明度和规范性，标准化的操作方法也有助于企业ABS发展更为稳定。

租赁ABS市场持续扩容

随着金融脱虚向实、回归实体经济的政策的落实，融资租赁这一以融物方式提供融资的金融工具，能以灵活的融资手段为实体企业提供更为丰富多元的融资产品。

事实上，租赁公司筹集资金成本高，尤其是长期资金的筹集难度更为突出。资产证券化的开展，有效解决了租赁公司融资问题。近几年来，随着融资租赁业的快速发展，租赁ABS市场也在持续扩容。

据零壹租赁统计，2017年，我国租赁ABS共发行103只，发行总额达1462.92亿元。虽然发行数量上比2016年减少了19只，但发行总额同比2016年则增长了21.33%。其中，租赁企业ABS发行75只，总发行金额为828.99亿元。

值得注意的是，2018年1月，共发行了11只租赁ABS/ABN产品，发行规模达到132.07亿元，同比2017年同期，发行总额增长了139.78%。其中4只均为汽车租赁ABS/ABN产品，发行额达到38.01亿元。

通过发行ABS产品，不仅可以帮助快速发展的租赁公司解决融资渠道问题，还可以解决资本约束问题，加速存量资产的周转，调整资金结构和负债结构，公司经营更加稳健，行业发展更可持续。

《指南》中特别提到，鼓励积极服务“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带、“中国制造2025”和新型城镇化建设等国家重大战略的融资租赁公司开展资产证券化业务，鼓励在飞机、船舶、工程机械等传统领域以及新一代信息技术、高端装备制造、新能源、节能环保和生物等战略性新兴产业展业的融资租赁公司发行资产证券化产品。

由此可见，服务于国家重大战略的融资租赁业务正迎来利好。香港大学教授宋敏认为，租赁业还有很大的发展空间和潜力，若融资渠道可以得到进一步的拓宽，那么在服务实体经济、推动产业升级方面将会更上一层楼。

优质租赁资产受青睐

实际上，融资租赁公司对接资本市场将是行业常态，租赁ABS的健康发展和租赁资产息息相关，市场和监管部门越来越认可的是租赁公司本身的资产质量和管理资产的专业化能力。

在沪深交易所此次发布的《指南》中，也明确了对融资租赁基础资产的要求。其中提到，融资租赁债权ABS的入池资产除了满足资产合格标准的一般要求外，还需要权属明确、内容界定明确、可特定化、真实合法有效，转让基础资产还需通知债务人。此外，对原始权益人的要求也明确，通常情况下要求主体实力较强，主体资质较弱时，需要资产质量足够好。

优质的租赁资产是发行租赁ABS产品的首要条件。圣大律师事务所首席合伙人匡双礼表示，做租赁ABS，实际上属于租赁资产转让。为了控制租赁资产质量，租赁公司需要管理好资产风险。比如租赁公司朝着专业化发展，提升某一类租赁市场资产识别能力，不断收入此类资产，并把不专业、不擅长的资产类别转移出去，做好专业化资产运营，并建立完善、可信的风险控制体系，从而将资产风险把控到最低。

此外，上海新世纪资信评估投资有限公司总裁助理姜波表示，租赁公司的资信越好，评级越高，公司的融资成本也就越低，越容易对接资本市场。因此，租赁公司应该在资本市场保持一定的发行频率，以便于投资者加强对租赁公司的认知和了解。