新三板百元股名不副实

目前，新三板共有9只百元股，从财务数据看，除了个别公司估值比较正常外，其余估值普遍偏高。特别是股价排名前三的股票，公司亏损一家比一家严重，明显属于名不副实。

百元股大多名不副实

从数量上看，新三板百元股数量并不比A少太多。目前新三板有9只百元股，A股有15只百元股；从质量方面看，A股高价股票大多数为贵州茅台、云南白药、洋河股份等优质企业。反观，新三板百元股大多名不副实，股价前三的股票，没有一家公司在去年实现盈利。

第一高价股上海母婴之家（838842），公司股价为294.7元。公司通过母婴用品网上商城，向0-3岁婴幼儿、新妈妈、准妈妈销售相关商品。在此领域，由于京东、苏宁等综合电商平台的介入，专业电商平台受入口流量的束缚，日子越来越难过。母婴之家去年收入5864万，同比下滑70%，亏损2500多万，每股亏损4.1元。

该公司股价自今年以来，只有2个价格，一个是298元，另一个是294.7元。按照较低的成交价，总市值达到18亿。对于一家收入大幅下滑，连亏4年的公司来说，这个估值不是高，而是太高了。

孔明科技（872061）是第二家股价超过200元的新三板股票。公司去年收入1.4亿，同比增长10%；亏损了2462万元，每股亏损12元。在今年5月份，孔明科技股票成交价为210元，股本209万股，估值超4亿元。

呜哩科技（831249）可能是新三板亏损王，去年每股亏损13元，共亏损1.03亿元，是新三板百元股中亏损最大的公司，但这并不妨碍其股票成为整个市场的第三高价股，每股价格183元，拥有14.87亿总市值。

剩下6只股票中，除创新层公司的股票外，其他3只股票估值也非常不合理。成功之道（870667）股价125.83元，去年利润338万，总市值2亿元，市盈率将近60倍；杰豹机械（837627）股价110元，去年亏损1140万元，总市值46亿；斯福泰克（430052）股价107.28元，去年亏损1218万元，总市值19亿。

3只百元创新层股票表现尚可

新三板百元股中，有3家公司属于创新层。从经营业绩看，收入和利润都出现翻番增长态势。

庞森商业（835577）是一家从事不动产运营管理、品牌孵化与投资的公司。在不动产运营管理领域，庞森商业为客户提供研策定位、招商运营、市场推广、智慧商业、资产管理等全链条服务。在品牌孵化领域，凭借遍布全国的线下商业入口优势、丰富的产业资源和商业连锁管理经验，孵化具备优质潜力的新兴消费品牌。通过不动产运营管理与孵化消费品牌双核联动，打造最前沿的消费生态体系。今年6月11日的收盘价为105.7元。去年利润为1.79亿元，同比增长327%；收入3.64亿元，同比增长200%，每股收益6.97元，总市值28亿。不到16倍的市盈率，收入和利润成倍增长，估值应该是9只百元股中最低的。

麦克韦尔（834742）是百元股中唯一采用做市转让方式的股票。目前股价107.33元。去年利润2.20亿元，同比增长76%。收入15.7亿元，同比增长116%。每股收益3.47元。总市值68亿，做市商给出30倍市盈率，应该算合理。

睦合达（836801）7月25日收盘价为135元，公司去年收入9801万元，同比增长99%；利润6699万元，同比增长79.76%；股票每股收益1.5元。138亿元总市值，市盈率高达200倍，与现在创业板市盈率相比，睦合达估值还是偏高。

定价功能市场显著提升

2018年1月15日，新三板新交易制度正式上线，原协议转让变为集合竞价交易。全国股转公司日前发文称，新三板改革后的新交易制度上线运行半年以来，市场价格发现功能持续改善，挂牌公司股票价格的公允性显著提升。

数据显示，新交易制度实施以来，已产生集合竞价成交价的股票中，估值畸高、畸低的股票数量下降13.47%；一级市场发行价格较发行预案公告日前收盘价的偏离程度收窄，其中偏离程度在10%以内、20%以内的发行预案数量占比为30.33%和41.23%，分别较制度改革前提升4.79个百分点和3.02个百分点；集合竞价股票买卖价差有所收窄，平均买卖价差为12.45%，较原协议转让股票下降6.19个百分点。

新制度确实对市场定价功能的提升起到非常重要的作用，但从百元股的表现来看，通过集合竞价实现市场化的定价功能还任重而道远。