南京证券发行价破净 市盈率却创下券商股六年最高
2018-06-06 15:40:46 来源：界面新闻
南京证券申购中签率6月4日早间出炉，网上中签率为0.121%。发行人和保荐机构、承销商协商确定本次发行数量为2.7502亿股，发行价为3.79元/股。
值得注意的是，这一发行价格虽低于南京证券的每股净资产价格，但对应的市盈率也高于行业近一个月的平均静态市盈率。
据南京证券财报数据显示，公司2017年末每股净资产为3.786元。且至2018年3月，公司净资产合计94.79亿元，以A股发行前24.74亿股计算，每股净资产为3.83元。如此来看，还未在A股正式上市，南京证券发行价就已破净资产。
平安证券策略分析师魏伟表示，2018年在去杠杆、防风险的背景下，金融监管的广度和深度将进一步加强，监管的细则将会陆续出台。在流动性收紧的环境下，倘若更严格监管出台，节奏超出市场预期，中小金融企业经营压力也会加剧，流动性会遭受较大负面影响。
“小券商不仅在业务上被大券商挤压，融资也只能以较低价格发行。”北京地区某大型券商分析师表示。
但另一方面，即便是破净的发行价格，南京证券对应的发行后与发行前的市盈率也分别达到了25.61倍和23.05倍，高于行业最近一个月的平均静态市盈率，也高于近期多家IPO公司的市盈率。
“南京证券去年业绩不太好，所以即便低价发行，市盈率也不低。”上述券商分析师表示。
南京证券招股说明书显示，2015年至2017年，公司分别实现营业收入30亿元、15亿元和13.85亿元，净利润分别为14.13亿元、4.94亿元和4.11亿元。与此同时，南京证券净资产收益率也逐年降低，分别为24.24%、5.36%、4.42%。
而作为南京证券“传统优势业务”的经纪业务，近三年收入分别为19.1亿元、7.77亿元、5.68亿元，出现逐年下滑的态势。
南京证券表示，目前国内证券公司盈利模式较为单一，多数正在通过开展资产管理、融资融券等业务实现利润来源的多元化和经营模式的差异化，逐步优化传统业务占主导地位的经营及盈利模式。但总体而言，收入结构的优化仍需要一个过程，证券公司业务和经营对传统业务的依赖性仍然较大。
南京证券的净资本规模不足已影响到公司业务规模扩大、创新业务布局和盈利水平提升。因此，南京证券拟将本次发行募集资金扣除发行费用后，全部用于补充公司资本金，补充公司运营资金，以扩大业务规模，优化业务结构，提高公司的市场竞争力和抗风险能力。
对于券商股未来表现，联讯证券首席策略分析师朱俊春表示，宏观面受国内金融去杠杆和海外政经大局变化影响，金融板块整体受压制，券商作为权重之一，难以走出独立行情。而证券公司基本面处于周期调整过程中，2015年行业牛市过后的熊市大周期尚未结束，证券公司基本面仍在向下，有低于预期的可能。
“券商股现在还没有明显的投资机会，行业利空多风险高。不如银行和保险投资价值高。但对于新股来说，高市盈率的新股照样会有人去抢，依然是一种相对稀缺资源。”上述北京地区券商分析师表示。
本文来源：界面新闻责任编辑：KS002
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