直击摩根士丹利中国峰会 下半年A股将怎么走？
2018-06-06 15:40:24 来源：界面新闻
5月30日，摩根士丹利在北京举办第四届中国峰会。会议期间，界面新闻记者采访了多位摩根士丹利经济和策略分析人士，带来他们对下半年投资的最新建议。
摩根士丹利认为，今年下半年及明年，中国经济增速从韧性和质量上要好于市场预期。在去杠杆方面则是“有保有压”，社会融资总量温和回落。A股将在波动中缓慢上行。
A股在波动中艰难上行当前A股市场走向尚不明朗，6月1日正式“入摩”并没有显著提振整体市场情绪。
摩根士丹利对中长期A股走势比较乐观，预计沪深300在2019年7月达到4200点，较目前的3800点上涨400点，涨幅10%。但摩根士丹利认为，这个上涨过程将比较艰难，或有数次波动。
“现在很多市场都是处于下行压力之下，一路上会有很多的波折，才能达到这个目标值。”摩根士丹利亚洲及新兴市场首席策略师郭强盛（Jonathan Garner）对界面新闻记者表示。
他认为，在今年1月中旬到1月底的时候，亚洲地区整个的新兴市场已经到了一个市场的高位，从当时峰值至今已经下降了10%。
A股走势也类似。2018年上半年，A股在1月份也走出一波小牛市，上证指数1月底最高收盘3558点附近，2月则受美股重挫等外围市场影响，出现激烈回调。此后数月，受到内外多种因素影响，沪指一直在3100点左右低位震荡。
摩根士丹利中国市场策略师王瀅（Laura Wang）则表示，A股现在的估值处于偏低的一个价值区间，A股市场对机构投资人的投资策略和投资风格正在变得越来越友好，也会吸引更多机构投资人进场。
加入MSCI对于海外的投资者来说，A股市场上有一些个股投资的机会是离岸市场比较稀缺的，包括大众消费、医疗健康、环保、高端制造业、航空和军工国防、供给侧改革以及“一带一路”这些板块，摩根士丹利建议，投资者可以多从这些板块观察和选择投资机会。
从行业来看，摩根士丹利看好能源板块、银行等金融板块；而对科技板块则由之前的增持变成了观望、中立的状况；对于汽车行业则建议减持。
中国去杠杆“有保有压”摩根士丹利中国首席经济学家邢自强（Robin Xing）表示，中国经济增长在今年下半年及明年将放缓，但是增速从韧性和质量上要好于市场预期。
对于中国央行的紧缩政策，邢自强认为，这一轮中国的去杠杆是反周期的，所以有一些预调、微调的特征。接下来进一步紧缩的空间、速度都不会像过去那么强。去杠杆同时，进行的预调、微调可以避免过紧的风险。
如果以信用条件来衡量去杠杆，中国的广义社会融资总量已经从两年前17%的峰值回落到现在的12%。回落幅度很大。
摩根士丹利预计，接下来融资总量可能温和回落。“因为它会通过降准备金率和各种各样有保有压的安排，比如说地方政府发债、做一些统改、基建项目，这个还会继续支持，来抵销掉整个表外业务非标、回表带来的这种整体信贷条件紧缩的压力。”邢自强表示。
摩根士丹利预计，今年下半年中国GDP将回落到6.5%左右，明年回落到6.4%左右。
在全球经济方面，各方关注的问题是，此轮从2011年开始地全球经济扩张周期能够持续到2019年？在这个过程中出现多个小周期，下一个风险触发点可能出在哪里？
摩根士丹利首席经济学家及全球经济部门主管陈艾亚（Chetan Ahya）表示，全球现在的周期处于一个成熟期。
整体发达国家市场的经济向好。宏观经济处于一个商业周期比较晚的阶段，增长可能是比较缓和的。从上一次的信贷危机以来，是处于一个长期的去杠杆情况，债务问题不大。
本文来源：界面新闻责任编辑：KS002
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