如何get业绩好、回撤低的基金？
2018-06-11 15:01:41 来源：雪球
前期看到一机构关于权益类基金的业绩受哪些因素影响的深度研究性文章，今天和大家分享下。
该文选取了 2002 年三季度-2017 年三季度期间我国基金市场上所有的权益类基金（打新基金、非初始基金除外）为样本，以季度业绩为单位，通过对数据及资料的整理，从三个维度构建了多元线性回归方程，检验了各项影响因素与基金业绩及回撤之间的关系。
分别从基金经理、基金本身、基金公司三个因素进行实证研究，并进一步做细分。
基金经理
1、是否担任过卖方研究员
2、基金经理年限
3、跳槽频率
4、相同基金同一时间共同管理人数
5、任职期间持股集中度及仓位
…………
通过模型得出如下实证结果：
从实证结果来看，对于基金的业绩而言:
1、曾经担任过卖方研究员的基金经理平均业绩及 Jensen 比率均显着优于从未担任过卖方研究员的基金经理，而未曾担任过卖方研究员且担任过买方研究员的基金经理业绩与其他基金经理相比没有明显差异；2、从性别角度来看，男女基金经理的平均业绩没有显着差异，但是女性基金经理平均回撤显着更小，即女性基金经理相对而言更擅长对风险的把控；3、从学历角度来看，硕士和博士学历的基金经理的平均业绩显着更优，尤其是在回撤控制方面，表现更佳，但是硕士和博士学历的基金经理在业绩表现、回撤控制等方面则均无显着差异；4、基金经理年限越长，越能够获得更为优秀的收益，同时也能够更好地把握风险；5、基金经理的跳槽次数越多，对业绩可能会有一定的负面影响；6、曾经就读 MBA、持有 CFA 或 CPA 等证书对业绩无明显影响；7、同一只基金在同一个时间段内，共同管理基金的人数越多，会对基金业绩产生一定的负面影响；8、每季度的基金持股集中度越高，基金业绩越好，但是相应的，回撤也越大；9、基金仓位对于基金业绩无明显影响，但是仓位越高，基金当期的最大回撤也越大，对 Jensen 比率却有一定的正面影响；前者与一般预期相一致，后者则显示仓位的增加更可能会带来超额收益；但是由于该变量主要用来作为控制变量，且相关系数并不大，因此，该影响程度较小；
基金本身
1、 基金历史业绩
2、 历史规模
3、 机构持有者占比
……
此处用实证的方法来探究了一个受大家关注的问题：上期表现优秀的基金，下一期能否延续？
从实证结果来看，对于基金的业绩而言：
1、基金对应的上一期业绩对基金本期业绩具有显着的反向影响，对于风险收益指标及回撤则均有同向强化作用；2、基金的上一期规模对于基金下一期的业绩、风险收益及回撤均有显着的反向作用；3、机构投资者持有份额的比例越高（定制基金除外），基金的业绩和风险收益表现均越好，回撤控制情况也更佳；
基金公司
1、成立年限
2、注册资本
3、公司性质
4、整体持股集中度
……
从实证结果来看，对于基金的业绩而言：
1、基金公司的整体持股集中度（HHI）越高，旗下基金的业绩越好，对应的 Jensen比率也越高，区间回撤控制能力更佳；但是，基金公司规模越大，整体持股集中度可能会有所下降，规模较大的基金公司平均持股集中度低于中小规模的基金公司（权益规模越大，持有股票数量增加，持股集中度下降）。
由于公司整体规模对于基金业绩也有着显着的影响，因此在观察公司集中度对基金业绩的影响时，必须要控制基金管理公司的规模。即在进行简单比较几家管理公司的持股集中度时，同一规模量级的基金公司才能够进行比较。
2、基金公司权益类管理规模越大，基金的业绩及 Jensen 比率均表现更佳，区间回撤控制能力也愈强；3、基金公司的注册资本越高、成立年限越久，基金的业绩表现越好，回撤控制更佳；对于投资者来说，在其他因素相似、无明显差异的情况下，可以选择拥有卖方研究经验且基金经理年限更长的基金经理所管理的基金，并尽量选择管理规模更大、历史更悠久的基金公司所发行的基金；在规模相近的情况下，可以选择整体集中度较高的基金公司；不要在某只基金受到热捧（上期业绩优秀，规模大幅增长）的情况下进行“冲动投资”
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本文来源：雪球责任编辑：邓欢欢
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