融智·中国对冲基金指数月度报告（11月）

中国对冲基金指数11月下跌-1.27%

11月漂亮50做空杀跌 对冲基金指数小幅回撤

一、中国对冲基金指数11月下跌-1.27%

截至2017年11月，融智·中国对冲基金指数为3676.34，较上月下跌-1.27%，年内跌幅仅次于5月份的-1.70%。而同期沪深300指数报收于4006.10，微跌-0.02%，但是创业板指数却大跌5.32%，创年内单月跌幅最大记录。本月市场出现了久违的调整，调整力度和空间是下半年最大的一次，上证50和券商是最大的推手。沪深300本月冲高回落，最后微跌，本月仍旧大幅领先融智·中国对冲基金指数。

图1：融智·中国对冲基金指数及调整后沪深300指数对比走势图

数据来源：私募排排网组合大师

二、行情回顾及展望

11月份股票市场出现了较大幅度的回调，这是继6月份“慢牛”以来，市场第一次出现真正意义上的调整，而债券市场基本保持稳定。股票方面，各大指数均在11月份出现了冲高回落的局面，其中沪指在多次冲击3450点年内高点之后，泥沙俱下。截至11月30日，上证综指收于3317.19点，下跌76.15点，跌幅2.24%;深成指收于10944.1点，下跌423.52点，跌幅3.73%;创业板收于1770.3点，下跌99.49点，跌幅高达5.32%，创年内最大单月跌幅。在外围市场接连创新高的情况下，A股表现有点差强人意。从数据上看，创业板跌幅最大，不少个股跌幅30%以上。上证50多次扮演砸盘角色和护盘使者，券商板块没有任何表现。从板块来看，本月申万半导体行业上涨9.22%，行业指数涨幅远大于市场，成为11月行情表现极为抢眼的板块。本月上证指数上证-2.24%，创业板指数大跌-5.32%，wind新能源汽车本月跌近11.40%，行业指数跌幅远大于市场，在11月行情为跌幅较大的板块。从国债市场来看，11 月国债期货延续了去年四季度以来的下跌走势。投资者对于未来监管进一步趋严的担忧逐步加深，资管新规的推出，期债价格大幅下挫。短期来看，目前银行负债端规模和成本都双重受压，配置行情较难出现，所以期债市场仍将处于低位震荡格局。期货市场，首先股指期货从持仓量上来看，，三大品种持仓量较10 月小幅变动，IF、IH、IC 日均持仓量42216 手、23876 手、29657手，较上月日均持仓量分别变化4%、-1%、1%，从成交量上看，IF 和IH 合约成交量大幅增加，IC 成交量微幅下降，IF、IH、IC 日均成交量分别为18510 手、12219 手、13092 手，较上月日均成交量分别变化25%、23%、-0.3%。11月焦炭1801整体较强，持续上攻，月末略有回调，最终收于1997元每吨，涨幅19.75%，焦煤走势类似。11 月份，由于采暖季限产不及预期等因素影响，铝、镍价格领跌，有色金属价格整体回落。

三、2017年11月融智·中国对冲基金指数分析

截至2017年11月，共有4278只对冲基金产品被纳入融智·中国对冲基金指数成分基金。在所有成分基金中，只有1455只产品录得正收益,占比34.01%，相比上个月的82.28%，出现了较大幅度的下滑。具体数据显示，30.08%的产品月度收益率集中在0-5%的区间内;2.81%的产品月度收益率在5%-10%之间;月度收益率在10%以上的产品占总数的1.12%。另外，有2823只产品在11月份出现净值回撤，较10月份数量明显增加。占比的55.56%的产品回撤幅度在5%以内，另有446只产品单月净值跌幅超过了10%。可见本月的私募产品收益并不好，但是超过80%的产品收益还是在-5%到5%之间，在市场赚钱效应极差的行情中，风险控制能力尚可，并未出现失控状态。

图2：2017年11月融智·中国对冲基金指数成分基金收益区间占比

数据来源：私募排排网组合大师

四、指数中长期业绩

截至2017年11月，近一年融智·中国对冲基金指数涨幅为5.32%，沪深300指数涨幅为13.23%。二者对比来看，沪深300今年涨幅远远超过长期来看融智·中国对冲基金指数。再从较长周期来看，融智·中国对冲基金指数近两年、近三年、近五年、基期以来上涨幅度依次为3.21%、40.53%、107.34%和267.63%，而同期沪深300指数涨幅分别为12.33%、42.63%、87.23%和96.28%。从这个趋势来看，2015年底股灾以来，私募指数都是大幅跑输沪深300指数，但从近三年的表现来看，沪深300指数已经逐渐超过融智·中国对冲基金指数涨幅，二者比较接近。而近五年两者之间的差距也在逐渐收缩，但基期以来融智·中国对冲基金指数还保持着较大的优势。

图3：融智·中国对冲基金指数及沪深300指数历史业绩表现

数据来源：私募排排网组合大师

截至2017年11月，融智·中国对冲基金指数基期以来年化收益率为12.67%，相比上个月有所下滑，年化波动率为16.38%。同期沪深300指数年化收益率为6.37%，年化波动率为32.26%。

图4：融智·中国对冲基金指数基期以来年化收益率及波动率

数据来源：私募排排网组合大师

指数简介

融智?中国对冲基金指数是代表中国对冲基金行业整体波动情况的综合指数;本指数为投资者提供收益分析工具和可比较的业绩基准，记录历史，反映趋势。数据覆盖国内绝大多数对冲基金，全面、客观、准确;采用科学严谨的编制方法，与国际标准一致;由第三方对冲基金研究机构独立开发，以投资人利益为准绳，研究为导向，视角客观。

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