新经济中孕育长跑冠军
2018-06-11 14:54:45 来源：中国证券报
招商中国机遇股票型基金经理
李亚
今年开年以来，上证综指先扬后抑，一度触及3587点；进入二季度后，市场维持底部箱体运行格局，仍未回到年初高点，始终在3100点上下震荡。受制于美联储加息预期带来的资本外流压力，近期投资者观望情绪渐浓。但我们对市场相对乐观。从2016年年初的2600点至今，A股经历了两年的盈利增长，从基本面来看，目前的点位处于相对底部。从结构来看，春节后市场发生了一个从大蓝筹向中小创进行的风格转换，我们判断这大概率是今年全年的趋势。在中国经济转型的关键时期，政府对新经济发展的决心不容小觑，我们认为，受益于国家战略、经济结构调整以及与长期消费升级息息相关的新经济等主题和行业中，有望催生一批未来的朝阳行业和伟大公司，成为A股市场中的长跑冠军。
对A股后市并不悲观
近期市场仍在箱体震荡格局中往复，五月下旬，上证综指重新回到20日均线下方。美国加息，流动性回流美国，全球经济演绎避险逻辑，新兴市场股债及汇率市场可能会受较大影响。同时，全球利率中枢小幅下行，全球股票市场近期波动较大，对国内利率形成制约。总体上，近期市场将有利于避险资产，对风险资产有所压制。美联储对未来加息路径的指引以及更新的联储经济预测将成为十分重要的信号，美元和美债走势对于权益市场特别是新兴市场的负面影响仍在。
但整体来看，我们对A股市场并不悲观。短期来看，目前上证指数在3100点上下，从2016年年初的2600点至今，A股经历了这两年的盈利增长，从基本面来看，应该说目前的点位处于相对底部，整体预期偏乐观。经过年初以来的变化，春节之后市场进行了一个较大的风格转换，从大的蓝筹股和价值股转向了中小创和成长股。我们认为这个趋势没有结束，这大概率也是今年全年的趋势，从今年对2025中国制造中部分重点行业的鼓励政策便能看出。
结构方面，我们一方面继续关注新经济等重点发展领域的相关机会，包括医药、电子等；另一方面关注低估值金融股或迎来阶段性行情；此外，二季度较好的名义经济走势或带来经济预期阶段性修复、周期可能存在反弹行情等。
自下而上精选新经济长跑冠军
从配置上来看，我们首先看好新经济成长股，主要是医药生物、新能源汽车链、5G产业链、半导体、大飞机、新材料以及先进制造相关的公司，这些都是新时代、新机遇下政策引导鼓励和未来发展的重要方向，可以从中优选优质公司。其次，传统经济经过这几年供给侧改革、金融去杠杆、“一带一路”以及国企改革等一系列大背景，很多行业的龙头公司竞争优势非常明显，盈利增速和估值较为匹配，且估值上看起来还有一定程度的低估，一些估值低、增速确定的公司也是值得关注的，比如地产、水泥行业的龙头公司，以及大金融板块比如银行、券商、保险的龙头公司，都具有较强的阶段性配置价值。
那么新经济领域如何选？我们认为有两类公司值得关注：一类是已经成长为行业龙头的公司，过往业绩非常优秀，可以说是“独角兽”公司，投资这类公司可以享受整个行业的成长性，从历史经验来看，这类公司变差的概率是比较低的；还有一类就是虽然目前还不是大公司，但正处于高速成长期，存在变成龙头的可能性，这种公司需要投资者进行多方调研和验证。投资者需要注意的是，第二类公司通常业绩增速较高，估值相应地也会更高一些，风险也就相对大一些。
个股选择方面，笔者个人的投资风格是自下而上选股，优选具有核心竞争力的龙头企业，选择估值与增长相匹配的品种。如今的市场不能像2013-2015年选成长股那样，当时可能是选市场空间大、讲逻辑、讲故事的公司，而现在对企业盈利增长确定性和延续性要求比较高，因此我们需要优选行业中盈利增长和估值较为匹配的偏龙头公司。
本文来源：中国证券报责任编辑：KS002
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