“独角兽”背后的“冰与火”
2018-06-11 14:54:40 来源：中国证券报
近来“独角兽”带来的旋风越刮越猛，在各路资金追逐下，处于“风口”的“独角兽”估值自然水涨船高，但动辄千亿估值背后则是“冰火”交织。
回归A股的“独角兽”药明康德，以中一签大赚10.8万元的“魔法”，成为今年以来新股赚钱之王。其上市后16连板，亦让市值大涨5倍，达到1300亿元，市盈率也超过100倍。与此形成鲜明对比的是，药明康德于2007年登陆美股，8年后完成私有化退市，其间股价仅涨1.5倍。
在药明康德连板打开之际，另一只“独角兽”宁德时代募集资金54.62亿元，刷新创业板有史以来的最高募资纪录，上市之后有望冲击创业板第一大权重股。与此相对，全球动力电池销量排名第四的沃特玛母公司坚瑞沃能因债务违约，数十家银行账户被冻结。
“独角兽”在A股上市估值高，这是一些中概股回归A股的驱动力。对专业投资能力要求更高的一级市场，对“独角兽”同样热衷：蚂蚁金服、商汤科技、大疆无人机等“独角兽”融资持续火爆，融资额不断创下新高。为了挤进超级“独角兽”的融资圈，各路机构八仙过海，各显神通，但仍有一些机构手握重金却被踢出局。
当资本不再是稀缺资源，投资游戏的场景已悄然变换。一边是项目荒，高成长性项目资源稀缺，各路资金追逐处于头部的“独角兽”；一边却是募资难，中小机构缺钱，非头部的创业公司少人问津，其中的“冰与火”无意间将投资圈的焦虑不安、迷茫和专业化短板暴露无遗。
当前互联网和移动互联网发展红利正在消退，新的产业变革尚在孕育之中，凭借快速获取垄断性流量而无往不胜的模式无法持续，爆炸性增长及回报项目出现的可能性也随之大减，资本投中高回报项目更是难上加难，前景稍微不错的项目都会受到一大堆投资机构争夺，抢占赛道前端、往往具有明星团队的“独角兽”自然成为拥挤的资本“风口”。但是，“风口”中的“独角兽”并不是成功的代名词。“独角兽”主要判断标准是融资估值和在此基础上不断增加的资本加持，这意味着“独角兽”并非完全是优质标的，其借助资本的力量可以在短时间内实现超高速扩张，但高企的账面估值、超高的烧钱速度也有可能拔苗助长，催生大量泡沫。此时，“独角兽”的投资风险并不小，在重重压力和焦虑之下，多年积累的专业能力、定力才是投资市场的定海神针。
本文来源：中国证券报责任编辑：KS002
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